比特幣庫存公司面臨行業洗牌中的「達爾文階段」：Galaxy Research

比特幣金庫公司面臨市場現實，隨市場條件轉變

隨著加密貨幣市場近期下跌，比特幣金庫公司正進入一個關鍵階段，其先前積極的增長策略正受到挑戰。Galaxy Research 的一份最新報告指出，這些公司商業模式的核心機制正在快速演變，預示著該行業進入「達爾文式」的轉型期。

重點摘要

市場下跌已逆轉數位資產金庫策略的增長週期。

許多公司現正面臨重大虧損，部分公司甚至幾乎價值歸零。

市場流動性與槓桿水準的變化，暴露了這些公司的脆弱性。

該行業正考慮多種情境，包括整併與復甦路徑。

提及代碼： 加密貨幣 → $BTC, $ETH, $NAKA 股票 → 無

市場情緒：看跌

價格影響：負面。比特幣下跌及金庫股崩盤反映該行業財務壓力加劇。

交易建議 (非投資建議)：觀望。市場波動建議在出現更明顯的穩定跡象前保持謹慎。

市場背景：數位資產估值下跌及流動性收緊，加速槓桿加密策略的重新評估。

市場動態推動產業重組

根據 Galaxy Research，比特幣金庫公司過去依賴發行新股購買比特幣並槓桿持有，如今正面臨更嚴苛的現實。這種因比特幣價格上漲而受益的交易，隨著比特幣價格自10月接近126,000美元高點跌至約80,000美元，其極限已現。這波下跌打亂了先前有利可圖的發行驅動增長模式，並使槓桿成為負擔。

隨著風險偏好減弱，衍生品市場流動性全面收縮。10月10日的去槓桿事件進一步惡化了情勢，導致未平倉期貨大幅下滑，現貨市場走弱。像 Metaplanet 和 Nakamoto 這類過去曾報告數百萬美元未實現收益的公司，現今已大幅虧損，因其比特幣平均購入價高於107,000美元。這種曝險凸顯了槓桿放大下行風險的程度，猶如迷因幣市場的極端清算。

Metaplanet 的未實現損益達 $530 百萬。來源：Galaxy

隨著發行已不再是可行的成長引擎，產業分析師建議未來有三種潛在路徑：長期停滯，溢價壓縮與成長有限；行業整併，過度槓桿公司面臨償付困難；或者若比特幣再創新高，且企業能保留流動性並避免牛市期間過度發行，則有機會復甦。

管理下行風險的策略舉措

與此同時，Strategy 宣布建立14.4億美元現金儲備，以在市場下行期間安撫投資人。此儲備來自最近的一次股票出售，目標至少覆蓋12個月的股息支付，並計劃將緩衝期延長至24個月。執行長 Phong Le 表示，這項舉措旨在消除投資人對股息可持續性的疑慮。

此外，產業領袖如 Bitwise 首席投資長 Matt Hougan 強調，公司擁有充足流動性，不會為維持營運被迫出售比特幣。他駁斥了相關謠言，並重申公司能在市場壓力下展現韌性。

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