這星期我一直密切關注黃金價格的走勢，說真的，整個盤整的範圍變得非常緊湊，令人著迷。我們基本上卡在每盎司2350到2380的狹窄區間內，說實話，感覺整個市場都在屏息等待CPI數據的公布。大家都知道這份通膨報告會影響市場走向，所以目前沒有人敢做出任何大的方向性押注。

有趣的是，底下傳來的訊號卻是相互矛盾的。你看到新興市場的央行仍在買入黃金，作為對抗法幣的避險工具。地緣政治局勢依然在醞釀中。但聯準會的高利率基本上形成了任何反彈的天花板，因為黃金不支付利息，對吧？所以當利率升高時，持有黃金的機會成本也就上升。

我一直在觀察期貨的持倉狀況，情況相當分歧。有些交易者在對上漲突破進行避險，另一些則押注價格會崩跌。相對強弱指標（RSI）維持在中性附近，成交量逐漸縮減——典型的事件前謹慎情緒。未平倉合約仍然偏高，這告訴我人們還在持有倉位，只是不斷新增。

我認為，這次黃金價格的盤整，基本上是市場在反映所有對通膨和聯準會下一步動作的不確定性。當那份CPI報告出來時，我們很可能會看到價格朝某個方向劇烈波動。如果數字偏熱，美元會走強，收益率飆升，黃金就會受到壓力；如果數字偏軟，反而可能很快重新點燃多頭行情。無論如何，數據都將成為這次行情的關鍵。這就是宏觀循環的運作方式。