有關不丹的比特幣策略，剛好引起了我的注意，當你看到整個情況的全貌時，真的相當驚人。

所以事情是這樣的：這個喜馬拉雅王國在2024年10月時持有約13,000枚比特幣，現在卻只剩下3,954枚。這基本上在18個月內，他們的儲備就崩跌了70%。僅在本週，他們就轉移了319.7枚比特幣(大約2,270萬美元)，其中250枚送往與基金銷售相關的地址，另外69.7枚則轉往一個全新的地方。

更令人震驚的是時間點。就在不丹拋售的同時，機構投資者卻大量買入。上週，一家主要策略公司在五天內買入了4,871枚比特幣。美國的比特幣現貨ETF在三月就增加了約50,000枚幣。甚至以太坊基金會也選擇加碼而非出售。與此同時，全球大多數政府要么在積累，要么保持持有。只有不丹似乎在走相反的路。

更深層次的問題是，他們的比特幣挖礦業務，原本被視為利用廉價水力發電的絕佳策略，現在卻受到多方面的壓力。隨著比特幣價格現在約在76,300美元，網路難度達到歷史新高，每個區塊的獎勵已降至3.125枚比特幣，這已經不再能帶來顯著的影響。數學已經改變——出口電力或許比挖礦比特幣更能產生收益。而且，隨著難度不斷攀升，挖礦硬體的折舊也在持續增加，讓國家級的挖礦業務在經濟上變得越來越不具吸引力。

同樣值得注意的是沉默。管理這一切的Druk Holding and Investments，對於這些轉移或他們的挖礦設備的狀況，迄今未曾公開發聲。根據Arkham Intelligence的資料，超過一年來，他們監控的錢包都沒有任何重大存款，這暗示挖礦業務可能已經縮減甚至完全停止。

這對一個曾經在政府支持的比特幣挖礦領域走在前沿的國家來說，是一個相當劇烈的逆轉。如今，他們剩下的3,954枚比特幣，甚至少於一些美國企業買家一週內的累積量。未來的走向值得密切關注，尤其是在機構採用持續加速的同時，國家行為者似乎也在重新考慮他們在這個領域的立場。