最近一直在思考這個金融科技論文，老實說這是目前最具吸引力的投資角度之一。當傳統銀行在利率正常化的情況下受到壓縮時，有一種完全不同的優秀金融公司正通過做事不同來實際獲得 traction。

以SoFi為例。2011年開始只做學生貸款，但他們基本上建立了我見過最全面的數字銀行生態系統。他們不僅僅是貸款機構——他們還有汽車貸款、房貸、個人貸款、信用卡、保險、加密貨幣交易，整個堆疊。讓我感到驚訝的是他們的擴展速度。到2021年底，他們擁有2.5百萬會員。到2025年第三季度，這個數字跳升到12.6百萬。這不僅是成長，這是你在真正解決傳統銀行忽略的問題時會看到的採用曲線。

他們在2020年收購Galileo實際上是天才之舉——那個支付處理層獨立運作，現在擁有近1.6億個帳戶。他們在2022年獲得了銀行牌照，開啟了一個全新的收入來源。有趣的是：即使在學生貸款支付凍結和利率上升的情況下，他們仍在轉向收費服務，以降低利率風險。分析師預計到2027年，收入年複合增長率為23%，調整後EBITDA增長為38%。以今年調整後EBITDA的19倍估值，企業價值達到315億美元，對於這個領域的金融科技公司來說，這其實是合理的估值。

但SoFi並不是唯一值得關注的最佳金融公司故事。Nu Holdings在拉丁美洲做的事情也類似，他們的NuBank。基本上，他們在那個地區大多數人未被銀行服務或只能使用糟糕的傳統銀行選項時出現。他們的客戶基數從2021年底的5390萬增加到2025年第三季度的1.27億。不到四年的時間就翻了一倍多。他們的活躍用戶率從76%升至83%，這說明人們不僅僅是註冊——他們實際在使用這個平台。

Nu所做的是在核心銀行業務之上加入貸款服務、電子商務整合和加密貨幣交易。他們在巴西、墨西哥和哥倫比亞占據主導地位，並剛剛申請了美國銀行牌照，這可能打開全新的市場。拉丁美洲的金融科技市場預計到2034年將以每年15.1%的速度增長，隨著網路滲透率提高和收入增加。作為早期進入者，Nu在未來十年內有望實現數千萬新用戶的捕獲。

估值指標看起來不同——Nu的市盈率為46倍，表面上看似偏高。但分析師預計到2027年，收入年複合增長率為30%，每股盈餘（EPS）增長37%。當你看到這些最佳金融公司在具有巨大成長空間的市場運作時，這些倍數開始變得更合理。

這裡的核心論點非常直白：傳統銀行正被那些真正了解數字原生客戶的公司所顛覆。SoFi和Nu是這種情況在實時發生的兩個最明顯例子。無論你是在美國還是新興市場，這些金融科技顛覆者都在逐步取得優勢，而傳統的實體銀行則被甩在後面。這種長期的趨勢會在十年內創造真正的財富。