我將#RWAs 的成長劃分為4條相當明顯的路線，每一條都因不同原因而成長。

→ 以穩定幣為基層，其他一切都建立在其上
→ 代幣化基金成為收益層
→ 代幣化商品成為宏觀對沖
→ 代幣化股票成為高β押注
在經濟低迷期間，我們看到真正的資本流入代幣化資產，證明了結構性需求。
1/ 穩定幣仍然遠超其他，市值達3180億美元。
$33T 在2025年的結算量→即使調整洗錢流，年均速度約為100倍。
USDC如今在機構市場中勝出，儘管USDT的市佔率較高。
收益型穩定幣(BUIDL、USDY、sUSDe)的市值已超過220億美元，比整體穩定幣市場增長快15倍。
GENIUS法案禁止支付穩定幣的收益→迫使出現分裂：
– 支付用代幣(USDT/USDC)以促進流動
– 投資用代幣(BUIDL/USYC)以追求收益
這一單一的監管措施悄然將數千億閒置的穩定幣資金轉向代幣化國庫產品。
2/ 真正的機構資金流主要集中在代幣化基金。
代幣化美國國債已突破約134億美元，擁有60多個不同產品。
– @circle USYC：26億美元，在BNB鏈作為衍生品抵押品
– @BlackRock BUIDL：23億美元，已在8條鏈上，分發超過1億美元的股息
– @OndoFinance USDY/OUSG：合計超過27億美元，仍在快速增長
– @FTI_US BENJI：10億美元，已在Stellar、Avalanche、BNB鏈上運行
私募信貸作為一個資產類別仍處於早期階段，Maple、Centrifuge、Goldfinch積極建設中。
3/ 代幣化商品以黃金領先，逐步勝出。
單純的代幣化黃金市值約為56億美元，主要由XAUT和PAXG主導。
黃金的增長速度快於現貨，因為24/7的存取、分割交易和鏈上可攜帶性是真正的優勢。
在宏觀經濟壓力下，人們需要能以加密速度移動的硬資產。這與傳統的ETF份額在市場時間後才交易的產品截然不同。
4/ 代幣化股票規模雖小，但增長迅速。
– Ondo Global Markets：在ETH、SOL、BNB上有超過230支美股/ETF
– @xStocksFi (Backed)：超過300個資產，主導Solana的代幣化股權交易量
– @Securitize：基礎設施層，與紐約證券交易所於2026年3月簽署合作備忘錄
– @SwarmMarkets：德國監管的SPV結構，被Inveniam收購
~$1B 在代幣化股票方面，未來明確由NYSE + Securitize合作及納斯達克批准的代幣化交易計劃推動更高的增長。
這四條路線的成長速度超出預期。我認為，作為非穩定幣的實體資產（RWA），代幣化基金將率先突破。
因為底層市場是超過25兆美元的美國國債，而穩定幣持有者的收益需求不會消失。
$100B 到2027–2028年只是基本情況。