MARA 比特幣轉型：礦工在出售 11 億美元後轉向 AI 基礎設施，裁員 15%

在其加速調整數位基礎設施定位的同時，MARA Holdings 正在圍繞不斷演進的 MARA Bitcoin 策略，重塑其資產負債表與營運。

裁員：MARA 轉向 AI 基礎設施，從挖礦邁向新方向

2026 年 4 月初，MARA Holdings（MARA）在將重點從傳統比特幣挖礦轉向 AI 與能源基礎設施之際，裁減了約 15% 的員工。然而，管理層已將此舉定義為更長期的轉型一部分，而非短期的削減成本。

執行長 Fred Thiel 在一封內部備忘錄中確認了裁員，據稱他稱此次裁減為「具有策略性」的決策，與公司的新方向相關。此外，他還指出，與 Starwood Digital Ventures 及 Exaion 的全新合作，構成了 MARA 以基礎設施為先的模式基礎。

根據熟悉該流程的消息人士，這些人員裁減在 4 月初的數波次中影響了多個部門。不過，MARA 尚未披露到部門層級的細節，因而將焦點維持在其更廣泛的重新定位——朝向 AI 與高效能運算能力。

人數影響與資遣條款

根據其 Form 10-K，MARA 於 2025 年 12 月 31 日時報告約 266 名全職員工。因此，15% 的人力減少意味著在本次重整輪次中約有 40 個職位被裁撤。

受影響員工透過至 4 月 30 日止可獲得一個月的帶薪假期，並另有 13 週的資遣費。然而，MARA 尚未公開說明任何其他福利，例如將進行再培訓或調派到新的 AI 導向職務，這使得人們對公司將如何積極留住技術人才仍存疑問。

大額 BTC 出售以償還可轉換債務

在裁員之外，MARA 於 3 月 4 日至 3 月 25 日期間執行了一項重大的資產負債表調整：出售 15,133 BTC，約為 11 億美元。公司使用該筆所得回購到期日為 2030 與 2031 年的 0.00% 可轉換優先票據，據稱回購價格相當於相對面值約 9% 的折扣。

該交易將 MARA 未償還的可轉換債務約降低 30%，由 33 億美元降至約 23 億美元。此外，這也標誌著公司迄今最大規模之一的數位資產變現，顯示其願意用犧牲部分 BTC 上行情境來換取較低的槓桿。

此次出售也改變了 MARA 的庫藏金（treasury）結構。該公司的比特幣持有量下降 28%，在該期間由約 53,822 BTC 下滑至 38,689 BTC。即便如此，MARA 仍然是該資產最重要的上市公司企業持有者之一。

持續出售 BTC 與 2025 年虧損

MARA 已表示，未來幾個季度可能仍將進行更多 BTC 銷售。在其最新指引中，公司表示計畫在 2026 年「時而」出售比特幣，以資助營運與更廣泛的企業舉措。然而，對於這些處分事項，公司並未提供明確上限或時間表。

重整與資產出售是在艱難的財務年度之後發生的。MARA 在 2025 年報告約 13 億美元的淨虧損，原因是經過減半後的經濟條件使比特幣產業的挖礦利潤率被壓縮。此外，競爭加劇與電力成本上升，已迫使礦工尋求更分散的收入來源。

對追蹤 mara 比特幣指標的投資人而言，沉重的 BTC 清算與槓桿降低的組合，代表重大的策略拐點。話雖如此，公司正在押注：較低的債務與更聚焦的 AI 基礎設施，最終將支撐更穩定的現金流。

為 AI 與 HPC 擴大數據中心佔用範圍

截至目前，MARA 在四大洲運營 18 座數據中心，總容量約 1.9 GW。雖然比特幣挖礦仍是其營運的一部分，但該公司日益將 AI 與高效能運算（HPC）工作負載，視為對其基礎設施更具高附加價值的用途。

MARA 與 Starwood Digital Ventures 及 Exaion 的合作，契合這一轉向：為以 AI 為重點的部署提供資本取得途徑與企業關係。然而，這種模式的長期回報走勢，將取決於 AI 運算需求，以及 MARA 是否能夠取得具競爭價格的電力。

總結而言，MARA 正在同時裁減人員、出售其 BTC 庫藏金的相當大一部分，並在追逐 AI 與 HPC 基礎設施成長的同時，償還債務。這項策略的結果將取決於執行力、比特幣價格循環，以及未來數年市場對耗能型運算的整體胃納。