參議院推動Coinbase《清晰法案》，穩定幣收益率之爭即將來臨

美國立法者正逐步接近一項涵蓋完整的加密貨幣市場結構協議，而隨著 Coinbase 的《CLARITY Act》浮出水面，它正成為監管方向的關鍵測試。

Coinbase 表示其在參議院推進《CLARITY》方面已有進展

在近期接受福斯商業頻道（Fox Business）的訪談時，Coinbase 首席法律官 Paul Grewal 表示，美國《數位資產市場清晰法案》（Digital Asset Market Clarity Act）正朝向在美國參議院銀行委員會進行修正審查的方向推進。不過，他也強調，進展仍取決於能否解決關於穩定幣收益（stablecoin yield）的歧見，以及安排正式的修正審查時程。

Grewal 指出，立法者正接近就加密貨幣市場結構法案的多項核心要素達成一致。「我認為我們已經非常接近一筆交易了」，他在週三表示，並透露在立法能夠進一步推進至完整的參議院全院投票之前，只剩下少數具爭議的問題尚未化解。

這些評論凸顯了：圍繞穩定幣發行商或平台是否能提供收益或類似回報的爭議，已成為最後幾個主要障礙之一。除此之外，這也使得制定聯邦層級數位資產監督規則的更廣泛努力陷入僵局；業界參與者仍在等待清晰且具持久性的標準。

銀行力推收緊穩定幣獎勵限制

傳統的美國銀行已遊說，主張對穩定幣獎勵施加嚴格限制，理由是吸引人的收益可能會將資金存款從既有機構抽離，並使金融體系不穩。 然而，Grewal 反駁稱，並沒有任何證據能支持這類產品會引發重大存款外逃的擔憂。

這場關於穩定幣收益的辯論，是促使參議院銀行委員會修正審查停滯不前的核心因素。儘管如此，Grewal 的說法顯示，談判者正試圖擬出一項折衷方案：一方面讓數位資產創新得以繼續，另一方面則回應政策制定者對系統性風險的顧慮。

美國眾議院已於 2025 年 7 月 17 日通過《CLARITY》法案，為支持者帶來一項早期的立法勝利。然而，到了 1 月，委員會主席 Tim Scott 延後原本計畫中的參議院修正審查，而該審查至今尚未重新排程，延長了加密公司一再批評的監管不確定時期。

Trump 指控銀行在拖延加密立法

在增加政治壓力之際，美國總統 Donald Trump 上個月公開指責銀行正在放慢加密貨幣市場結構法規的工作。他聲稱，金融機構正因在穩定幣收益支付方面的分歧而阻礙進展，並警告不要讓它們破壞改革努力。

「銀行不應試圖削弱《天才法》（The Genius Act），或把《清晰法》（The Clarity Act）當作人質」Trump 在一則罕見地直接回嗆該產業的文字中寫道。此外，他的介入也凸顯出：數位資產政策已成為美國金融體系未來之更大辯論中的一個具爭議戰場。

後來有報導指出，就在他發布上述聲明前的幾小時，Trump 與 Coinbase 執行長 Brian Armstrong 私下會面。這場會面凸顯了 Coinbase 在政策討論中的角色日益增加，即便公司仍在面對市場逆風與監管預期的變動。

目前 Coinbase 股價較年初至今下跌 23%，反映了整體產業的波動性以及投資人對美國規則制定進度的擔憂。不過，若能為數位資產建立任何清晰的立法路線圖，尤其是若它建立了對交易所、託管機構與穩定幣發行商的可預期處理方式，市場情緒可能會很快改變。

Coinbase 先前對該法案的保留

在 1 月時，Armstrong 表示，Coinbase 無法支持「依原文提出」的加密貨幣市場結構立法。他指出，草案修正將移除穩定幣獎勵，並賦予銀行廣泛的權限以限制數位資產平台的競爭，並警告這樣的改動會使競爭環境向特定一方傾斜。

Armstrong 的立場凸顯了傳統金融與加密原生公司之間在收益、託管以及支付通道存取等議題上的緊張關係。儘管如此，Grewal 較近期的評論則暗示，Coinbase 認為談判過程正在重新朝向一個能在投資人保護與開放競爭之間取得平衡的框架回歸。

觀察人士將《Coinbase Clarity Act》視為一個測試案例，用以觀察華盛頓將如何處理未來那些把既有金融利益與較新的平台放在對立面上的數位資產提案。此外，穩定幣激勵的結果可能會影響整個產業的商業模式，從交易所到代幣發行商。

延宕的風險與未來的加強取締

上週，Coin Center 執行董事 Peter Van Valkenburgh 警告，若《CLARITY》法案再出現進一步延遲，將可能讓加密企業暴露於急劇的監管波動之中。他主張，讓短期商業利益的爭端阻止為開發者提供明確的法定保護，將是一個策略性錯誤。

「通過《CLARITY》的重點不是去信任這個政府。重點是要綁定下一個政府」，他表示，並強調應由具持久性的法律（durable law）而非監管機關的自由裁量來作為美國數位資產政策的基礎。不過，若沒有參議院的修正審查日期，立法者何時能解決剩下的歧見仍不確定。

目前而言，該法案的未來取決於參議員能否定稿穩定幣收益以及相關保障條款的文字。一旦修正審查成功並完成全院投票，它不僅能建立聯邦監督的基準，也將傳遞出一個訊號：華盛頓已準備好為加密市場的創新提供更清晰的規則。

總結而言，《CLARITY》法案在參議院的推進路徑，將決定美國是能為數位資產監督建立可預期的基本規則，還是繼續依賴零碎的執法；而 Coinbase 與其他主要參與者將密切關注華盛頓接下來的動作。