eToro 紐約新推出是否將在更嚴格的規則下重塑美國加密貨幣交易？

在經歷多年監管延遲之後，eToro 擴展至紐約的動作凸顯嚴格的發牌規則仍在形塑其進入美國加密貨幣市場的管道。

eToro 等待長達 BitLicense 之後終於獲得全綠燈

這家人氣的多資產平台 eToro 終於在紐約推出服務，距離其在 2023 年 2 月取得備受垂青的 BitLicense 幾乎已過了近三年。不過，公司直到最近才獲得授權開始營運，凸顯了該州受嚴格監管的加密產業對企業所設下的重重障礙。

BitLicense 制度由紐約州金融服務部（NYDFS）於 2015 年建立，被普遍視為美國最嚴格的加密監管框架之一。此外，獲批的公司數量不到 40 家，而能在該州進一步推出主動服務的更是其中的一小部分。

由於這些加密監管門檻，包含 eToro 在內的多家企業已為紐約營運設立了獨立的法人體系；另一些公司則選擇完全避開該司法管轄區。話雖如此，正式啟動對 eToro 而言仍是一次戰略性突破，因其正試圖加深其在美國的版圖。

eToro 美國主管 Andrew McCormick 表示，公司並未預期會出現如此漫長的延遲。他承認管理層從未期待能夠立刻完成轉換，但在一開始仍希望能在取得牌照的同一年進入市場。然而，該流程要求在合規、營運準備以及監管審查上投入大量細緻工作，尤其是在 FTX 的高調崩盤之後。

FTX 之後的審查改寫啟動路徑

McCormick 表示，當 FTX 失敗衝擊產業時，eToro 已接近完成其在紐約的申請，隨後監督審查與盡職調查要求大幅增加。此外，他將該批准視為對公司長期聚焦監管與客戶保障的驗證。

他形容進入該州是「徹底改變遊戲規則」，並指出 eToro 在合規方面具有強勁的歷史。「我們為能夠達到這些嚴苛標準而自豪，因為我們長期以合規與客戶保護為核心的強大歷史，」McCormick 說道，並強調公司已調整流程，以符合 FTX 之後更為嚴苛的環境。

在目前 NYDFS 的加密貨幣監管制度下，根據知情人士說法，eToro 獲得授權在啟動時列出 20 種代幣。不過，經紀商計畫在不久的將來申請提高上限，這反映了客戶需求以及其更廣泛的全球資產產品供給。

交易熱潮支撐 eToro 的策略性美國擴張

今年 2 月，eToro 報告第四季度表現優於預期，受到資本市場活動升溫以及交易收入明顯增加所推動。此外，該公司指出美國是關鍵的成長區域，因其擴大了其受監管的據點。

當時，隨著美國降息，投資者對美國的信心飆升，且在整個季度中所有主要股票都維持在正向區間。不過，由於持續的加密貨幣波動，部分市場參與者仍保持謹慎，尤其是在 2025 年 11 月比特幣遭受大幅虧損之後，抹去了一些自 2021 年年中以來累積的漲幅。

報導亦指出，有一股資金流入與 AI 相關的特定股票，推動出前所未有的估值飆升，並引發市場可能形成泡沫的疑慮。即便如此，這波行情仍支撐了多資產平台上多個資產類別的交易量走高。

eToro 創辦人兼執行長 Yoni Assia 指出，數位資產交易者對商品表現出前所未有的高度興趣——「這是歷史上第一次」。此外，他將這一趨勢連結到更廣泛的分散投資努力，因投資者在面對科技板塊的亢奮情緒與加密貨幣價格波動時，作出了相應反應。

即便如此，該公司第四季度來自股票、商品與貨幣的淨交易收入跳增 43% 至 115.6 百萬美元。分析師表示，此舉反映投資者將資金從部分傳統曝險重新導向至數位資產，而商品市場某些領域的高報酬也提供了支持。

紐約代幣上市授權與競爭態勢

紐約新一輪代幣上市授權，讓 eToro 能更直接地與已在該州嚴苛監管框架下營運的既有交易所與經紀商展開競爭。然而，初期僅限 20 種代幣的名單顯示，監管方仍對數位資產的廣泛散戶接觸保持審慎態度。

就 eToro 在紐約的布局而言，該批准強化了其作為多資產平台的定位：該平台將加密貨幣以與股票與商品相同的嚴格治理方式來對待。不過，該公司預期會在進一步接受 NYDFS 審查的前提下，爭取一份更廣泛的名單，以與其全球供給相一致。

《清晰法案》辯論凸顯美國監管碎片化

在 eToro 啟動之後，分析師強調，圍繞加密貨幣政策的加強審查與政治辯論，影響遠遠超出紐約。McCormick 確認，該公司的加密服務仍在夏威夷與內華達州無法提供，凸顯州層級規則可能會限制跨全國的策略。

這種監管上的拼接狀態，強化了產業對建立聯邦架構的呼聲。McCormick 表示支持美國眾議院的《清晰法案》（Clarity Act），該法案旨在界定「清晰法案」監督角色並制定更清楚的市場規則，同時為 SEC 與 CFTC 指派明確責任。

與此同時，近期報導指出，《清晰法案》及類似的聯邦市場結構法案正因各界就如何在美國監管機構之間劃分權限而存在分歧而停滯不前。此外，批評者警告，持續的州與州之間各自為政的監管，將讓全國範圍內的企業成長、合規規劃與新產品推出持續變得更加複雜。

在美國規則趨嚴下的加密業者展望

分析師認為，eToro 獲得 BitLicense 核准同時展現了進入全球最嚴格的數位資產市場之一所帶來的機會與成本。不過，拉長的時間表可能會讓缺乏能夠應對紐約規則之法律與合規資源的小型競爭者卻步。

在聯邦層面的努力停滯之際，專家預期，NYDFS 的加密貨幣監管與其他州級制度的組合將持續影響加密企業的運作地點與運作方式。在這樣的環境下，即便監管不確定性仍是美國市場的一個決定性特徵，eToro 的自律做法以及其新近取得的紐約加密貨幣牌照仍可能提供競爭優勢。

總結而言，eToro 在紐約的首次亮相凸顯嚴格監督、FTX 之後的謹慎態度，以及聯邦層面改革的停滯，正在重塑美國受監管加密交易的競爭格局。