#BOJAnnouncesMarchPolicy BOJ 3月維持利率不變，但在中東危機中傳達鷹派立場

日本銀行 (BOJ) 在2026年3月19日結束的為期兩天的貨幣政策會議後，決定將基準利率維持在0.75%。這一決定受到經濟學家的普遍預期，標誌著央行連續第二次暫停緊縮周期。然而，隨附的聲明和隨後發布的「意見摘要」顯示，央行正面臨重大外部風險，同時仍堅定承諾未來加息。

決策：不確定性中的分歧投票

BOJ的政策委員會以8票贊成、1票反對的結果決定維持政策利率不變，委員高田一明連續第二次持反對意見。高田建議將利率上調25個基點至約1.0%，理由是價格穩定目標已基本達成，且通脹風險偏向上行。

央行的暫停決策受到中東地緣政治緊張局勢急劇升級的重大影響。在2月下旬美國和以色列對伊朗的攻擊後，原油價格飆升，為日本經濟前景帶來了新的變數。日本超過90%的原油依賴中東供應，使其對供應衝擊格外敏感。

微妙的平衡：通脹與增長

3月會議的意見摘要於3月30日發布，提供了對委員會討論的更深入見解。政策制定者表示，儘管經濟和通脹大致符合預期，但不斷升級的衝突可能迫使做出艱難的權衡。

委員會成員指出，能源成本的持續上升可能產生雙重影響：推動汽油、電力和各類商品價格上漲，同時放緩經濟活動。一位成員警告說，擴大的成本壓力可能導致類似1970年代的滯脹情景，即經濟停滯而物價上漲。

鷹派暗流：為加快緊縮做準備

儘管決定維持利率，BOJ的溝通卻明顯偏鷹。在官方聲明中，該行重申，如果經濟活動和物價前景如預期發展，"將繼續提高政策利率"。這一明確承諾未來收緊的措辭，被視為有意避免市場出現鴿派解讀，進而進一步削弱日元。

意見摘要中揭示的內部辯論更為尖銳。幾位政策制定者認為，如果中東衝突持續時間較長，央行可能需要加快加息步伐。一位成員表示，如果局勢持續，貨幣政策可能需要"轉向中性或收緊"。

另一位官員則強調，如果進口成本上升和日元疲軟的第二輪效應變得更為明顯，BOJ可能會"無意中落後於曲線"。委員會還一致認為，如果通脹是暫時的，應避免匆忙行動，但如果沒有明顯的經濟惡化跡象，"應毫不猶豫地提高政策利率"。

市場展望與未來會議

公告後，日元略微升值，日經225指數下跌3.4%。市場定價和經濟學家調查目前預計，下一次政策會議（預定於4月下旬）加息的概率約為60%。