TTE 第4季度表現：生產增長與價格壓力下的喜憂參半結果

TotalEnergies SE 公布2025年第四季度營運盈餘每股1.73美元，低於分析師預期的1.80美元，差距為3.9%。較去年同期每股1.90美元下降8.9%。2025年全年調整後每股盈餘總計6.89美元，較2024年的7.77美元同比下降11%。儘管面臨盈利壓力，這家能源巨頭在產量方面展現出韌性，同時應對充滿挑戰的商品價格環境。

盈利下滑由營收意外驚喜抵銷

TTE季度營收達到459.2億美元，超出Zacks共識預估的366.9億美元，超出幅度高達25.2%，但較去年同期的471億美元下降2.52%。全年營收從2024年的1956億美元縮水7%至1823億美元。營收的年度下滑主要源於商品價格走弱，尤其是原油和液化天然氣，壓縮了公司整體的利潤空間，儘管產量有所增加。

產量提升推動數據增長

TTE第四季度的碳氫化合物產量平均每日254.5萬桶油當量，同比增長4.9%。這一產量激增得益於新資產的啟用、現有運營的擴展，以及近期收購的貢獻。液體產量特別增加7.6%，達到每日155.5萬桶，而季度天然氣產量則達到每日538.1萬立方英尺，較去年同期上升1.1%。

公司在可再生能源方面的擴展也展現出動能，第四季度淨電力產量達到12.6太瓦時，同比增長10.5%。近三分之二的電力來自可再生能源，占比達64.3%，彰顯TTE在能源轉型方面的進展。然而，這一產量優勢未能完全抵消商品價格下行的壓力。

商品價格壓力與實現價格

本季度所有能源產品的實現價格均大幅下滑。布倫特原油平均每桶63.7美元，較去年同期的74.7美元下跌14.7%。液體產品的實現價格較去年同期下降14.5%，至每桶61.4美元，而天然氣的實現價格則下滑18.4%，至每千英熱單位5.11美元。液化天然氣的價格也面臨類似壓力，同比下降18.2%，至每千英熱單位8.48美元。這些價格的下跌大幅壓縮了營運利潤，儘管產量增加。

事業部表現與策略調整

各事業部的表現呈現出喜憂參半的局面。勘探與生產（E&P）部門的營運盈餘為18億美元，較去年同期的23億美元下降21.7%。綜合液化天然氣（LNG）部門的營運收入則受到較大壓力，為9.2億美元，較之前的14.3億美元下降35.7%。然而，煉油與化工部門則強勁反彈，營運收入達10億美元，較去年同期的3.18億美元大幅增長214.8%。綜合電力部門的營運收入為5.64億美元（下降1.9%），而營銷與服務部門則貢獻3.41億美元（下降5.8%）。

資本配置與財務狀況

淨營運收入較去年同期縮水7.2%，為46.3億美元，主要受到E&P和LNG部門貢獻疲軟的影響。利息支出增加6%，達8.33億美元。公司資產負債表依然穩健，截至2025年12月31日現金及等價物為262億美元。然而，槓桿比率（包括租賃）由2024年底的13.8%擴大至19.7%，反映出策略性資本部署。

TTE在2025年進行了39.2億美元的資產收購和36.5億美元的資產出售。股票回購方面，第四季度回購了2360萬股，價值15億美元，全年則回購了1.226億股，價值75億美元。第四季度的營運現金流為104.7億美元，同比下降16.3%。

策略展望與2026年指引

展望未來，TTE預計2026年的整體能源產量將較2025年增加5%，主要受持續的資產擴展和新項目啟動推動。公司計劃在2026年投資150億美元，其中30億美元將用於低碳能源開發。2026年第一季的股票回購授權為7.5億美元，全年回購總額預計在30億至40億美元之間。

該能源公司目前的Zacks評級為#3（持有）。在更廣泛的能源行業中，同行如Devon Energy（DVN）、Occidental Petroleum（OXY）和CVR Energy（CVI）也將於2月公布第四季度業績，面臨來自商品價格環境的不同程度盈利壓力。