段永平 pivot策略：加大人工智能投入，同時清倉蘋果持倉

Duan Yongping 最近的持倉公開顯示其投資策略正經歷深刻轉變。在過去一個季度，這位傳奇的資產管理人不僅大幅重組其防禦性資產，還展開了自獨立投資生涯以來在人工智慧技術方面的最大攻勢。

數據揭示了這一變化：當他大量出售蘋果（Apple）股票——其傳統的堡壘——時，Duan Yongping 卻將在 Nvidia 的持倉擴大了超過十一倍。同時，他在三家涵蓋完整人工智慧價值鏈的公司中建立了新倉，顯示出從以“消費護城河”為核心的投資組合，轉向符合十年科技轉型的策略的有意轉變。

人工智慧價值鏈布局：三大策略性動作

Duan Yongping 策略的優雅之處在於他如何將資金分配於人工智慧生態系統的三個關鍵層面。儘管這些初始持倉僅佔整體組合的0.28%，但其設計反映出他多年來識別結構性贏家的經驗。

計算：Nvidia 與 CoreWeave

在 Nvidia 的押注使其壟斷地位進一步鞏固，持倉增加了1110%——從58萬股增至724萬股，市值達到13.5億美元。這已成為組合中的第三大持倉（7.72%），這一變化在他過去在 NetEase 時期前所未見。

除了在 Nvidia 的“豪賭”，Duan 還建立了約29.99萬股的 CoreWeave 持倉——這一決策延續了他早期成功的“賣扇者”邏輯。CoreWeave 不自己建模 AI，而是提供圖形處理器集群給企業租用。這種商業模式在計算能力短缺時提供穩定的現金流，儘管短期內盈利面臨挑戰。

連接：Credo Technology 與看不見的基礎設施

以14.13萬股的持倉，Credo Technology 代表一個經常被忽視的層面：高速數據互聯。如果 GPU 是 AI 數據中心的核心，Credo 的光電晶片和模組則像血液循環系統一樣運作。這個持倉特別敏銳，因為它將成長與數據中心不可避免的演進聯繫起來——這也是 Nvidia 所受益的間接趨勢。

應用：Tempus AI 在精準醫療中的布局

第三個動作偏離了“基礎設施優先”的模式。Duan 買入約11萬股 Tempus AI，代表他押注於一個垂直應用，將原始數據轉化為臨床結果。該公司專注於精準腫瘤學，利用算法分析複雜腫瘤。與 CoreWeave 和 Credo 不同，這是一個長周期、受嚴格監管的業務，更像是一場馬拉松而非短跑。

防禦性調整：蘋果縮減，Berkshire 增持

在積極布局人工智慧的同時，Duan 也進行了重要的防禦性資產再平衡。蘋果（Apple）仍是最大持倉（佔組合的50.3%，價值88億美元），但已減少了約247萬股——季度內下降7.09%。

這一賣出行動可能暗示多重策略：避免過度集中於單一資產、釋放資金以加碼 AI 投資，或重新評估 iPhone 製造商的長期成長前景。不論動機為何，這一行動與他在貴州茅台（Kweichow Moutai）建立的聲譽形成鮮明對比——在那裡，對單一資產的耐心曾帶來指數級回報。

釋放的資金部分轉投 Berkshire Hathaway B，該公司買入了近198.5萬股（增幅38.24%），使其成為第二大持倉（20.63%）。這符合Duan的經典操作：在持有防禦性資產的同時——這次是透過一個積極管理的工具——押注於科技轉型。

對科技巨頭的獨特見解

組合的額外調整展現出他對不同細分市場潛力的深度再評估。Duan 也增持了 Google 和 拼多多，同時大幅減持 ASML——削減了87.63%的持倉。

特別值得注意的是，Duan 對 ASML 的退出尤為顯示其判斷。這家荷蘭光刻設備製造商曾是晶片競賽的明顯受益者，但他似乎認為，競爭格局、監管或技術動態已使其不再具有吸引力，較其他 AI 機會更為劣勢。

結論：投資哲學的演進

Duan Yongping 重整後的投資組合，展現出他既堅守既有原則，又能理性調整以應對2025-2026年的現實。他的雙重策略——“攻勢成長與價值防禦”——延續了其一貫特色，但現在的成長重點轉向人工智慧，而非傳統消費。

這一轉變並非否定過去的成功，而是一次校準，證明即使是傳奇投資者也會認識到市場結構的變化。未來的關鍵在於，他在人工智慧領域的時機選擇——這一點由於他進入較晚，曾受到質疑——是否能帶來與他在茅台和蘋果中耐心等待所獲得的類似回報。正如Duan Yongping一貫的作風，答案可能還需要數年時間才能揭曉。