四個月回撤50%！槓桿清算加劇加密市場信仰危機

自1月中旬以來，加密資產加速下跌。比特幣從1月高點的9.76萬美元跌至目前的6.31萬美元，跌幅35.3%；相較於2025年10月的12.5萬美元峰值，回撤47.2%。加密資產總市值從4.3萬億美元收縮至2.5萬億美元，蒸發約1.7萬億美元。

比特幣過去24小時最大回撤12%，週五亞洲早盤一度觸及6.0萬美元關口；超40萬人爆倉，清算規模達23億美元。而目前美國比特幣現貨ETF平均買入成本為8.16萬美元。

造成近期加密資產持續拋售的原因有二：1）去年10月加密市場大規模清算震盪的延續；2）全市場多個熱門板塊多頭交易過於擁擠，市場情緒的快速惡化。

去年10月10日特朗普貿易政策再度反轉，讓市場由此前全球貿易短暫緩和、風險溢價回落推升風險資產價格的修復行情，迅速轉向瘋狂拋售。加上美股彼時處於高估值的泡沫增長階段，市場情緒緊繃；而加密資產作為全球流動性最高的貝塔資產之一，在這一輪的去杠杆過程中首當其衝，比特幣盤中最大跌幅14.7%，以太坊跌22.7%，24小時內超過160萬交易者被清算，清算金額約190億美元。此輪暴跌後，加密市場陷入低迷，復甦乏力。

此後，現貨比特幣ETF持續遭遇大規模贖回，這些基金在2026年1月、2025年12月和11月分別錄得超過30億美元、20億美元和70億美元的資金外流。這種持續拋售表明傳統投資者正在失去興趣，對加密貨幣的整體悲觀情緒正在升溫。機構削減比特幣敞口導致交易量下降，進而加劇價格下跌。流動性變薄使得市場對負面消息的反應更為劇烈。叠加期貨與永續合約中的高槓桿頭寸集中清算，價格下行幅度進一步被放大。

自去年11月中旬至今年1月中旬，比特幣處於區間震盪，期間的下跌主要由加密資產清算推動。而最近的拋壓則與更廣泛的跨資產價格承壓有關。