白銀最近漲到了93美元，看起來不是小幅波動，這背後有點意思。現在得盯緊COMEX那邊的庫存動向。

2025年初這兩個月，COMEX交易所的白銀交割量出現了明顯上升。原因其實挺直白的——市場在預測關稅政策可能會對白銀進口產生影響，所以大量白銀從倫敦調往美國，堆進了COMEX的金庫裡。

但倫敦那邊的局面依然很緊張。你看租賃費率一直沒有恢復到正常水平，這就是信號。

更關鍵的是，COMEX的可交割白銀庫存現在開始往下掉。從秋天算起，可交割白銀的數量已經下滑了39%。三個多月時間，近四成的庫存消失了，這個速度確實值得注意。

從租賃費率、白銀掉期、上海溢價，再到COMEX可交割庫存——每一個角度都在指向同一個信號：白銀的供應壓力在持續加大。