昨天下午的回调其實來得很及時。如果早上那樣一路走高、氣勢如虹，反而容易積累風險——該有的調整不做，後面必然要付出代價。

這波調整的引子，是融資保證金比例調整到100%。從表面看，融資收緊會對市場產生抽血效應，但現實情況更複雜一些。當前市場兩融維持擔保比例水位在288%，大多數融資帳戶根本達不到100%的新標準，實際受影響的資金體量並不如想像那麼大。

真正值得注意的是這背後的態度變化。自12月中旬市場反轉以來，這是首次明確發布的限制性政策，加上晚間對部分漲幅過快個股的監管信號，市場的降溫意圖已經很清楚了。

前幾天我就提過，最理想的局面是調整能持續一段時間，讓那些頭腦發熱的跟風盤冷靜下來。早上的走勢聽起來舒服，但對大盤可不是好消息；下午的調整雖然讓多數人不爽，卻對市場的後續穩定性絕對是加分項。

現在的關鍵觀察點是：大盤和各主要板塊要調整多久？幅度會有多深？成交量怎麼變化？這些細節會決定接下來行情能走到什麼高度。從指數本身來看問題不大，多花時間磨底反而更健康。但期間的波動空間和板塊間的資金動向確實增加了不確定性。

從12月17日的3815點算起，大盤已經上行300多點，我一直在說持有。不過從今天開始，我不再給統一的操作建議了——市場的變數多了，大家還是根據自己的理解和風險承受能力來決策比較好。