最近关注了美股IPO市場的一個加密資產項目——BitGo。初看這個賽道可能不夠性感，但數據面很有意思。

估值17-20億美元的情況下，溢價空間幾乎沒有。更關鍵的是P/S倍數只有3.5x，相比同賽道其他項目不算高。背後的投資方陣容不弱——Founders Fund、知名加密投資者和現任美國政府支持。作為主流交易所的核心冷錢包方案方，BitGo在機構級托管領域的地位還是有護城河的。

加密托管這個細分領域，表面看不起眼，實際上隨著機構入場規模擴大，對安全、合規的需求越來越剛性。從Circle的IPO表現來看，類似商業模式在資本市場的認可度在逐步提升。這次BitGo的上市節奏，可能正好踩在市場情緒的轉折點。