投資銀行TD Cowen的分析團隊最近調整了對Strategy公司的預期。根據《The Block》的報導，這家專注比特幣囤積的公司被重新評估，一年目標價從500美元下修到440美元。

為什麼要降價？說白了就是股本稀釋的問題。Strategy打算靠發行更多普通股和特別股來籌錢，這樣雖然能加快買幣速度，但會攤薄每股收益。

LD Cowen分析師Lance Vitanza的團隊給出了新的數據：他們現在預計Strategy在2026財年會囤積約155,000枚比特幣，這比之前估的90,000枚多得多。聽起來很激進？問題是，這筆錢得靠發新股票來籌，結果就是比特幣收益率被稀釋了。

具體數字怎麼看？分析師的模型顯示，2026財年的比特幣收益率會跌到7.1%，遠低於之前預估的8.8%，也明顯低於2025財年實際的22.8%。按照他們5倍的估值倍數推算，對應的比特幣美元增益從94億美元降到了63.15億美元——這就是440美元目標價的來源。