美東時間周三，美國三大股指集體下滑，科技板塊成為最大拖累，納斯達克指數表現墊底。市場出現明顯的資金輪動現象——投資者紛紛從高估值的科技領域撤出，轉向防禦性更強的板塊。

金融股這一周又是難受。雖然2025年開年以来這個板塊漲幅不錯，但這周持續承壓已成定局。主要問題出在兩塊：一是市場對特朗普提出的信用卡利率上限政策感到不安；二是銀行季度財報集體表現一般。摩根大通的高管甚至直言，如果利率上限真的實施，消費者信貸空間會被壓縮，整個行業利潤空間隨之下滑。

從財報來看，富國銀行的季度利潤和營收都沒有達到預期，股價隨之暴跌4.6%，成了拖累大盤的主要罪魁。美國銀行和花旗集團雖然業績超預期，但股價照樣走低。分析師們的看法很一致：這些財報數據根本撐不起金融板塊已經站在歷史高位附近的估值。

JonesTrading的首席市場策略師Michael O'Rourke說得比較直白："經過前面一波明顯上漲，現在面對這些中規中矩甚至有點平庸的財報，銀行板塊出現獲利了結再正常不過。不過話說回來，市場對這個板塊的樂觀態度還是沒變。"他補充說，信用卡利率上限這事兒不一定真的能落地，但這種不確定性是銀行高管們沒法完全消除的。

宏觀面上，美國11月PPI同比增長3%，超過市場預期的2.7%；核心PPI同比也是3%，同樣高於預期。从環比數據看，整體PPI上升0.2%符合預期，但核心PPI環比持平，沒有達到預期的0.2%增長。

美聯儲最新發布的褐皮書傳遞的信號是：多數地區經濟活動在增長，就業總體穩定，但通脹壓力還沒完全消退。這正好支撐了美聯儲短期內維持利率不變、繼續觀察數據走向的態度。市場的普遍預期是，包括1月會議在內，美聯儲上半年會保持利率穩定，交易員們目前預計年內會有至少兩次降息。

另外，地緣政治的不確定性也在打壓市場的風險偏好。美軍周三從烏代德空軍基地撤離人員，伊朗隨即警告若遭受打擊將進行報復。同時特朗普在格陵蘭島談判上態度強硬，聲稱除非格陵蘭成為美國一部分，否則任何結果都不可接受。