比特幣與黃金對決，Bitwise 支持 Dalio 的 15% 對沖論點

Bitwise 在下跌期間發現黃金緩衝 60/40 投資組合，而比特幣則推動超額的回升收益，合計15%的配置將夏普比率提升至0.679，遠高於傳統的60/40和僅持有黃金的配置。

摘要

• 黃金 在主要的下跌期間表現出防禦特性，在2018年和2025的回調中上漲約6%，同期股票和比特幣大幅拋售。​
• 比特幣在2018年低點後漲約79%，並在2020年底反彈約775%，在復甦階段遠超黃金和股票。​
• 一個將比特幣與黃金各佔15%的投資組合，將夏普比率提升至約0.679，幾乎是傳統60/40的三倍，且高於僅持有黃金的配置。

資產管理公司 Bitwise 發布的分析指出，黃金和比特幣在市場週期中扮演不同角色，黃金在市場下行時提供下行保護，而比特幣在復甦期間則帶來更強的回報。

該報告檢視了過去十年的主要市場下跌，將傳統的60/40股票-債券投資組合與加入黃金、比特幣或兩者的版本進行比較。此分析是回應投資者雷·達利歐的評論，他建議在美國聯邦債務和赤字增加的背景下，將15%的資金配置於黃金和比特幣。

根據 Bitwise 的報告，黃金在市場壓力期間一貫展現出防禦特性。在2018年的股市下跌中，股票下跌19.34%，比特幣下跌超過40%，而黃金則上漲5.76%。2020年，股市在COVID-19市場震盪中下跌近34%，比特幣下跌38.1%，黃金僅下跌3.63%。

這一模式在2022年持續，當時股市下跌24.18%，比特幣幾乎下跌60%，原因是通脹擔憂和激進的升息措施，而黃金跌幅不到9%。在2025年由貿易緊張引發的市場回調中，股市下跌16.66%，比特幣下跌24.39%，黃金則上漲近6%。

在隨後的復甦期，比特幣帶來了可觀的收益。該加密貨幣在2018年底反彈近79%，在2020年疫情低點後飆升775%，2023年隨著通脹緩解上漲40%。黃金在復甦期間也有漲幅，但通常較為溫和，而股票則強勁反彈。

該報告評估了完整市場週期的表現，而非單一階段。根據 Bitwise，包含黃金和比特幣的投資組合夏普比率為0.679，幾乎是傳統60/40投資組合的三倍，且高於僅持有黃金的配置。雖然純比特幣配置的夏普比率更高，但其波動性也顯著較大。

研究結果顯示，黃金與比特幣在投資組合中可能扮演互補而非競爭的角色，黃金在市場下行時提供穩定性，比特幣則在復甦期間提供成長潛力，這是根據分析所得。