知名投資人段永平近期在雪球平台回應網友提問時，再度對潮玩巨頭泡泡瑪特表達了審慎態度。在泡泡瑪特股價經歷深度回調、市值大幅縮水的背景下，這位價值投資標杆的言論，無疑為市場對潮玩行業的估值爭議再添注腳。

此次討論源於一位雪球用戶的提問。該用戶認為泡泡瑪特商業模式極具競爭力，99元單價的毛絨玩具備受追捧，且從2025年半年報來看，公司資產負債表十分“潔淨”，無無關經營的長期負債，因此困惑段永平為何對其持看不懂的態度，同時詢問公司潛在風險。
針對這一疑問，段永平抛出了價值投資的核心思考維度：“如果你有足夠多的錢，你願意按當前市值把這家公司買下來嗎？當你這麼想的時候，你會更容易立足長遠視角判斷。”他坦言，自己對泡泡瑪特的運營能力表示認可，“他們確實做得很厲害”，但核心困惑始終未解——“我依然無法理解人們為什麼會需要這類產品，萬一過兩年大家就不喜歡了呢？”
段永平進一步補充，若投資者能篤定這類需求具備長期性、業務可持續增長，那麼泡泡瑪特不失為一筆好投資。但在他的投資邏輯中，潮玩與“女生買包”“天價名畫”一樣，都屬於客觀存在卻無法看透的需求領域。基於“不懂不碰”的原則，他始終對這類標的保持距離。
值