联准会又打開了流動性的水龍頭，但這輪放水可不是雨露均沾。

北京時間12月22日晚間，联准会通過回購協議向市場注入約68億美元。這已經是最近10天內的第三次出手，累計釋放資金高達380億美元。官方把這叫"年終流動性管理"，聽起來很技術性，但市場裏的老玩家都感覺到了不對勁的味道。

從業多年的我看，這遠不只是什麼季節性操作，而是一場大流動性移動前的序章。

**表面理由 vs 真實底牌**

联准会聲稱，這些回購就是爲了搞定年底資金緊張的問題，穩定銀行體系。但扒開一層皮就能發現，有幾個細節挺耐人尋味的。

規模上，這輪投放明顯超常規。12月1日QT才正式結束，联准会轉身就通過隔夜回購一口氣砸進135億美元到銀行體系。這個數字有多猛？它超過了互聯網泡沫時期的紀錄，是新冠以來第二大單次流動性投放。

更詭異的是联准会現在的操作方式——一邊通過回購和準備金管理購買（RMP）往市場裏注錢，一邊還在名義上繼續量化緊縮（QT）。這就像你一邊給氣球放氣，又時不時往裏充點空氣，生怕放得太快了似的。