市場預期影響可可期貨，西非生產前景發生變化

周四可可期貨收盤走軟，交易者在主要生產地區的生產預測變化中重新評估供應預期。紐約ICE 3月交割的可可下跌44點(-0.74%)，而倫敦ICE 3月合約下滑24點(-0.55%)，使價格跌至一周以來的最低水平。

供應前景因天氣模式變得更加樂觀

周四回調的主要原因在於對西非主要可可生產地區可可產量改善的預期。科特迪瓦的農民報告稱，持續的溼潤天氣與陽光相結合，正在促使可可樹的強勁開花週期。加納的種植者經歷了規律的降水，這在哈曼坦風到來之前支持了豆莢的形成——這通常是一個關鍵的發展時期。

巧克力制造商蒙德利茲最近強調，西非當前的豆莢數量比五年基準高出7%，並且大大超過去年的收成水平，指向更強的生產潛力。科特迪瓦的主要作物季節已經開始，農民們對豆莢質量指標表示信心。

對充足供應的預期因歐洲議會11月26日決定將(EUDR)的森林砍伐法規推遲一年而得到進一步支持。這一延期允許繼續從面臨森林砍伐壓力的地區進口農產品，實際上擴大了可用於進入歐洲市場的可可供應渠道。

庫存創造對沖

盡管供應疲軟的敘述，ICE監測的存放在美國港口設施的可可庫存周四降至九個月來的最低點1,642,801袋。這種庫存壓縮阻止了價格的進一步下跌，在其他逆風條件下提供了技術支持。

需求信號依然疲軟

全球可可消費指標顯得疲軟。亞洲可可協會報告稱，第三季度研磨量同比下降17%，降至183,413噸——創下九年來第三季度最低的銷量。歐洲可可研磨量在第三季度同比下降4.8%，降至337,353噸，這是十年來最弱的第三季度。北美巧克力糖果的銷售量在截至9月7日的13週期間收縮超過21%，表明需求壓力超出了商品研磨率的範圍。

來自指數納入的技術支持

來自紐約可可納入彭博商品指數(BCOM)的有意義支撐因素自一月開始顯現。市場預期這一發展可能在本月開盤周內催生大約$2 億的被動指數追蹤基金流入，爲初始交易期提供價格支撐。

二級地區的生產變化

尼日利亞是世界第五大可可生產國，預計2025/26年產量將同比下降11%，預計產量將從前一季估計的344,000 MT降至305,000 MT。這一收縮抵消了西非領導人對供應的一些樂觀預期，盡管尼日利亞的貢獻在全球供應中所佔的比例較小。

市場參與者當前定價的供需平衡反映了對比2023/24年嚴重赤字時期的更平衡條件的預期，當時全球庫存與研磨比率降至46年來的最低水平27.0%。