加拿大銀行巨頭：為何這兩隻股票今天提供更優越的投資價值

在尋找具有實質股息收入的銀行投資時，大多數投資者都滿足於平均水平。美國典型的大型銀行年化股息約為2.3%。但願意涉足加拿大股票的投資者，可以通過多倫多道明銀行和加拿大豐業銀行發掘更具吸引力的機會——分別提供3.9%和4.9%的收益率。這些代表了面向收入型投資組合的最佳銀行投資選擇。

加拿大銀行的優勢

加拿大金融機構有何不同？答案在於監管結構。加拿大銀行在比美國同行更嚴格的監管框架下運作。這一根本差異為股東創造了兩個令人信服的優勢。

首先，加拿大的銀行格局像是一個受控的寡頭壟斷。監管者有效地設置了進入壁壘，保護最大玩家免受過度競爭。雖然不完全是傳統意義上的壟斷，但這種安排帶來了實實在在的好處：穩定的市場份額、可預測的現金流和可靠的股息政策。

第二——也許對於保守型投資者來說更為重要——嚴格的監管培養了加拿大銀行巨頭深厚的保守運營文化。這在股息歷史中表現得淋漓盡致。在2007-2009年摧毀美國銀行業的金融危機期間，TD銀行和加拿大豐業銀行都沒有削減股息。像花旗銀行和美國銀行這樣的美國機構則被迫進行痛苦的股息削減並接受政府救助。這兩家加拿大機構保持了股息連續支付——這一紀錄超過百年。這不是巧合；而是監管紀律對商業實踐產生穩定作用的反映。

多倫多道明銀行：復甦與機遇

多倫多道明銀行運作模式為雙引擎：一個強大的加拿大核心業務和一個美國增長部門。當TD的美國業務陷入洗錢違規事件時，這一策略遭遇波折。事後帶來了大量監管罰款、內部控制的強制改進，以及限制美國擴張的資產上限。

這一限制看似暫時，但具有重要意義。在TD重新獲得監管批准之前，增長速度將受到抑制。然而，這一挑戰不應過度放大。該銀行基本面仍然穩健，執法行動促使必要的運營改進，為美國部門在限制解除後的加速表現做好準備。

目前的估值反映了這一不確定性——在考慮股息收益率的情況下，該股相對於可比的美國銀行具有吸引力。對於有耐心的投資者來說，今天的入場點可能會帶來豐厚回報。催化劑很明確：當資產上限被取消時，TD的增長潛力很可能重新點燃。

加拿大豐業銀行：戰略轉型進行中

加拿大豐業銀行最初通過不同的視角追求差異化——積極擴展中南美市場。然而，該地區的經濟和政治不穩定削弱了這一策略。管理層果斷地做出了轉變。

新策略聚焦於墨西哥到加拿大的走廊，大幅增加對美國市場的曝光。豐業銀行已經持有KeyCorp近15%的股份，這是一家主要的美國銀行機構，顯示出對這一地理重心轉移的認真承諾。同時，該行也在有選擇性地退出較不具吸引力的南美業務。這兩個舉措都強化了整體業務輪廓。

市場尚未完全反映這一轉型，但內部信心已經顯而易見。董事會在2025年中增加了股息——這是在2024年股息持平、同時進行重組後的一個顯著信號。這一股息上調傳達了管理層對重組成功的信心。等待市場更廣泛認可轉型的投資者，享受4.9%的高收益，將有望獲得豐厚的回報。

更廣泛的背景：為何不選擇熟悉的名字？

許多投資者偏好家喻戶曉的名字——花旗和美國銀行。但品牌知名度不應成為投資決策的主要依據。以花旗近期的表現為例：股價在過去一年上漲了70%，但估值倍數(市銷率、市盈率、市淨率)都超過五年平均水平。更具說服力的是，兩者的股息和股價仍低於2007年的水平。2.3%的收益率並沒有特別之處。

相比之下，TD銀行和加拿大豐業銀行展現出更優越的基本面。它們在加拿大的業務提供了穩定的基礎，這是美國競爭對手無法匹敵的。儘管近期漲幅已經縮小估值，但前瞻的市盈率仍比花旗或美國銀行更具吸引力——這表明市場低估了每家機構業務轉型中所蘊含的增長催化劑。

這種組合——更高的當前收入、更具韌性的運營結構、更具吸引力的估值和更清晰的增長前景——使得在標準替代方案之前，考慮這些最佳銀行投資機會成為一個合理的選擇。