比特幣長期持有者拋售潮接近尾聲，鏈上賣壓有望明顯緩解

【區塊律動】根據研究機構K33最新發布的報告分析，長期比特幣持有者的賣壓已經來到一個關鍵點。經歷多年的持續分配之後，這股壓力正在逐步接近飽和，鏈上拋售的勢能有望迎來緩解。

具體來看，自2024年啟動以來，那些鎖定超過兩年的比特幣供應持續在流出。大約160萬枚BTC被重新激活並進入交易市場，按當下的價格換算，這筆規模達到1380億美元。這組數字充分反映了早期持有者在持續進行鏈上出售的現實。研究主管Vetle Lunde指出，這個體量已經明顯突破了技術性遷移或結構性調整能夠解釋的範圍，背後反映的是一場實質性的大規模分配行為。

從歷史維度看，2024年和2025年已經成為比特幣歷史上長期供應重新流通規模第二和第三高的年份，整個周期僅次於2017年那一輪。但兩者的驅動力完全不同。當年那輪分配周期主要由ICO熱潮、山寨幣交易和激勵機制推動，而這一輪拋售的性質完全不一樣——長期持有者直接面對美國比特幣現貨ETF打開的深度流動性，以及企業財務需求的迫切，最終選擇在高價位兌現收益。

展望接下來的市場走向，K33的判斷頗有樂觀色彩。過去兩年大約20%的比特幣供應被重新激活，鏈上賣方壓力已經接近臨界點。根據預測，持有超過兩年的比特幣供應量或將在2026年結束當前的下行趨勢，未來水平可能高於目前約1216萬枚BTC的規模。

此外還有一個不容忽視的因素是季度末和新季度初可能出現的資產配置再平衡效應。考慮到比特幣在第四季度表現相對低迷，與其他資產相比有明顯跑輸，那些按固定比例配置的資金在年底和明年初進行重新調整時，或許會給市場帶來一波階段性的資金流入。