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解讀《清晰法案》——牛市發動機,幣圈救贖之道
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2025數字資產市場清晰法案
美國加密貨幣相關法案
《2025數字資產市場清晰法案》（簡稱《CLARITY法案》），美國2025年7月17日眾議院通過的加密貨幣監管法案，旨在建立數字資產市場的雙重監管框架並明確分類規則，現進入參議院審議階段。[2]

該法案將數字資產分為“證券”和“商品”兩類：證券類數字資產由美國證券交易委員會（SEC）監管，數字商品由商品期貨交易委員會（CFTC）監管，混合型資產需兩機構協調。法案引入“成熟區塊鏈系統”認證機制，符合去中心化、開源代碼等特徵的區塊鏈原生代幣可轉為商品監管，相關數字商品交易所需向CFTC註冊。法案為去中心化金融（DeFi）活動中非托管服務提供豁免，並允許傳統金融機構通過合規路徑參與數字商品托管與交易。[1]

該法案由眾議院金融服務委員會與農業委員會於2025年5月29日聯合提出，7月17日以294票贊成通過眾議院表決，後移交參議院審議。因政府停擺威脅，原定9月30日的參議院標記會議推遲至10月20日當周。[2][3]

中文名
2025數字資產市場清晰法案
頒布時間
2025年7月
發展沿革
2025年7月，美國眾議院悉數通過了《指導與建立美元穩定幣國家創新法案》（簡稱《GENIUS 法案》）《2025數字資產市場清晰法案》（簡稱《CLARITY 法案》）等三項加密貨幣相關法案。[1]
內容解讀
明確數字資產的定義和分類。法案將數字資產分為“證券”和“商品”兩類。數字商品被定義為與區塊鏈系統內在關聯，且價值源於該區塊鏈系統使用的資產，比如比特幣、以太幣等。明確數字商品不包括證券、許可支付穩定幣、衍生品、銀行存款等。通過排除性條款明確數字商品與數字證券的區別。若數字資產屬於傳統證券範疇（如代表所有權、債權，或符合Howey測試中“投資合同”的定義，即投資者通過第三方努力獲取利潤），則被歸類為證券類數字資產，例如代幣化的股票、債券，或依賴發行方運營獲利的代幣等。[1]
劃分SEC與CFTC的監管邊界。明確商品期貨交易委員會（CFTC）對數字商品現貨市場的主要監管權，主要監管數字商品交易所、經紀商、交易商及托管機構。明確證券交易委員會（SEC）負責證券型數字資產的監管。對於可能兼具證券與商品特徵的“混合型”資產，法案要求 SEC 和 CFTC 進行協調監管。[1]
引入“成熟區塊鏈系統”的概念，通過認證可實現監管轉換。明確成熟區塊鏈系統（mature blockchain system）主要特徵有：去中心化（不受任何個人或團體控制）、源代碼開源、基於預設規則自動化運行。當區塊鏈系統通過認證（如提交證明無集中控制的材料，SEC在60天內未反駁）後，將被認定為“成熟”。若數字商品相關的區塊鏈系統已認證為“成熟”，監管主導權完全歸 CFTC，SEC不再對其行使證券監管權，完成從“證券”到“商品”的監管合規進階。[1]
為 DeFi活動提供部分豁免。法案為去中心化金融（DeFi）交易協議相關活動有特定的豁免情形。如編寫代碼、運行節點、提供前端界面以及非托管錢包等行為通常不被認定為金融服務，豁免SEC監管。不過，仍需遵守反詐騙和反操縱等基礎條款。這一機制避免對DeFi的底層技術開發和去中心化運營施加過度監管，同時通過保留反詐騙等執法權維護市場秩序。[1]
為傳統金融機構參與數字資產交易提供了入場方式。法案為傳統金融機構提供了多元化的參與路徑，核心是通過註冊合規身份、遵守相應監管要求（如客戶保護、反詐騙），在數字商品的交易、中介、托管等環節發揮作用。比如法案規定傳統金融機構可通過註冊為數字商品交易所，如紐交所、納斯達克等傳統交易所中股票和數字商品在同一場所以交易成為可能。同時銀行可參與數字商品相關的托管與金融服務，且托管資產不計入自身資產負債表，或可消除傳統金融機構進場的資本金障礙。[1]
支持數字資產領域的創新。法案升級 SEC 使命，加入“創新”目標，並設立“金融科技創新中心”（FinHub）；設立 CFTC 實驗室（LabCFTC）。法案要求對去中心化金融（DeFi）、非同質化代幣（NFT）、數字資產非法使用等展開研究，分析其風險、益處及監管缺口。