AI投資熱潮推動CDS需求激增……“泡沫論”成真憂慮加劇

随着對人工智能(AI)產業的投資激增，華爾街所謂的“AI泡沫論”再次抬頭。大型科技企業正吸引數十萬億韓元的資金投入AI相關設備，與此同時，其成長性引發質疑，金融市場上對作為風險分散工具的信用違約互換(CDS)的需求也大幅增加。

觀察近期金融市場的動向，大型雲服務企業正將巨額資金傾注於為AI擴建資料中心和引入下一代半導體等領域。例如，甲骨文和CoreWeave背負著數十億美元級別的債務，Meta Platform僅在10月就為籌措AI業務資金發行了規模達300億美元的債券。隨之而來的是，與這些企業掛鉤的CDS交易大幅增加，作為風險規避手段備受關注。據《金融時報》援引衍生品清算機構DTCC的資料顯示，此類CDS交易自9月初以來增長了近90%。

CDS需求如此增長的背景在於，相較於AI產業投資的擴大，其業績或成長指標未能達到預期，市場彌漫著失望情緒。典型例子是，甲骨文在最近的業績發布中，其雲部門營收未達市場預期，隨後股價暴跌，甚至公司債券也遭到拋售。同時，甲骨文的CDS價格飆升至金融危機後的最高水平。其他AI半導體企業博通和英偉達也因投資者信心出現裂痕，股價分別大幅下跌。

投資銀行摩根大通預計，AI相關投資資金將在未來數年內激增。該行還預測，具備融資能力的投資級科技企業到2030年將投入約1.5萬億美元，約合2210萬億韓元規模的資金。然而，與這種長期預期不同，當前的淨利潤增長率正呈現放緩趨勢。根據彭博智庫的資料，預計美國七大科技企業明年的淨利潤將僅比上年增長18%，這是近四年來的最低值。

儘管如此，反駁AI泡沫論的聲音也不容小覷。目前以科技股為主的納斯達克100指數的市盈率(PER)約為26倍，許多分析認為，與2000年代初互聯網泡沫時期超過80倍的水平相比，其過熱程度要低得多。代表性科技企業英偉達、字母表、微軟等也以低於30倍的市盈率交易，有評價認為這雖然反映了較高的預期水平，但難以被視為過度膨脹。

這一趨勢表明，AI產業正逐漸被置於現實可行性與盈利性標準的考驗之下。未來投資雖將持續，但資金市場似乎更需要一種重視可見業績和盈利流的平衡方法。投資者也需要轉變態度，不再一味樂觀，而是從風險管理的角度審視科技股。