Archetype：探索 2026 投资視角，重點關注這些賽道的變化

撰文：Aadharsh Pannirselvam、Tommy Hang、Eskender Abebe、Katie Chiou、Danny Sursock、Dmitriy Berenzon、Ash Egan，Archetype

編譯：JW，Techub News

展望 2026 年，Archetype 團隊正在重點關注的趨勢、力量與結構性變化。

構建應用鏈，終於變得有意義了

核心判斷其實很明確：真正有競爭力的區塊鏈，會越來越多地為「具體應用」而生。

不是先有一條通用鏈，再去勉強適配各種應用；而是從一開始，就圍繞應用本身的需求來設計、搭建，並持續調整。這類鏈，在接下來一年裡會表現得非常強勢。

原因在於，新一輪進入加密世界的開發者、用戶、機構和資金，已經和早期完全不同。他們有清晰的文化偏好，也有對用戶體驗非常具體的要求，而不再優先糾結那些抽象層面的價值主張。在現實中，這些需求有時可以被現有基礎設施滿足，但更多時候並不能。

以 Blackbird、Farcaster 這類高度弱化加密感知、面向普通用戶的應用為例，一些在三年前仍被視為「不可接受」的設計選擇，例如節點集中部署、單一排序器、甚至完全定制的資料系統。在今天，反而成為提升體驗的合理方案。

對 Hyperliquid 、GTE 這類交易或穩定幣相關的應用來說，更是如此。這類系統的競爭，本質上取決於延遲、撮合效率和價格質量。在毫秒級別決定生死的場景下，很多「原則性問題」自然會讓位於體驗本身。

當然，並不是所有應用都適合走這條路。

一個正在形成的重要制衡因素，是機構和散戶對隱私需求的明顯上升。不同應用面對的用戶群體、使用場景和風險偏好差異極大，因此，它們所依賴的基礎設施，也理應呈現出不同形態。

好的一點是，如今為應用量身定制一條鏈，已經不再是高門檻工程。相比兩年前，現在這件事更像是組裝一台定制電腦。

你可以選擇完全自行配置每一個元件，也可以基於成熟方案進行調整。像 Digital Storm 或 Framework 提供的模式，本質上就是：在已經驗證可行的組合基礎上，按需替換或精簡部分模組，既保證性能，又避免不必要的複雜度。這種方式帶來的，是更高的模組化與可控性。應用可以只保留真正需要的組件，同時確保整體系統穩定、可擴展。

當共識機制、執行層、資料存儲和流動性等基礎模組，變成可以自由組合和調整的原語時，應用本身就會自然形成高度差異化的「鏈形態」。這些形態，會持續反映各自對用戶體驗的理解，並服務於非常明確的目標群體。

這種差異，就像不同類型的計算設備：ToughBook、ThinkPad、台式機或 MacBook，看起來差別很大，但底層仍然共享大量通用邏輯。關鍵在於，每一個元件都成為可調節的參數，而不是必須繼承的限制。從 Circle 收購 Informal Systems 的 Malachite 這一動作中，可以清楚看到一個趨勢：對專屬區塊空間主權的重視，正在成為共識。

接下來一年，很可能會出現類似「區塊鏈領域的 HashiCorp 或 Stripe Atlas」的角色，由 Commonware、Delta 等團隊提供標準化原語與預設配置，讓應用可以更輕鬆地定義並掌控自己的鏈資源。

最終，這種模式會讓應用真正做到一件事：直接擁有自身的區塊空間與現金流，並把鏈本身變成長期競爭優勢的一部分。

預測市場仍將持續進化

本輪周期裡，預測市場無疑是最受關注的應用類別之一。

當所有加密預測市場平台的周交易量突破 20 億美元時，這個賽道已經用數據證明，它不再只是小眾實驗。

熱度上來後，隨之而來的是大量試圖複製、取而代之，甚至正面挑戰 Polymarket、Kalshi 等頭部平台的項目。但在情緒之外，真正重要的問題只有一個：哪些團隊在解決核心結構問題，哪些只是蹭熱度。

從市場結構來看，最值得關注的，依然是如何壓縮價差、提升未平倉量。即便目前市場創建仍然偏向許可制，預測市場在做市端和交易端的整體流動性，依舊偏薄。

無論是更優的訂單路由機制、更合適的流動性模型，還是通過借貸等方式提升資金使用效率，這些層面都存在明顯的改進空間，也決定了產品能否真正放大規模。交易品類的結構，同樣會直接影響平台競爭力。例如，Kalshi 在 11 月超過 90% 的交易量來自體育類市場，這說明它在特定流動性結構中具備天生優勢。而 Polymarket 在加密和政治相關市場上的交易量，則明顯領先，規模達到 Kalshi 的數倍。即便如此，鏈上預測市場距離真正的主流規模，仍然有不小差距。

2025 年超級盃就是一個直觀的對比 ：僅一天時間，傳統鏈下投注平台的交易量就達到 230 億美元，遠高於目前所有鏈上預測市場的單日總和。

要縮小這道差距，靠的不是行銷或敘事，而是能夠真正解決結構性問題的團隊。這也是接下來一年裡，最值得持續觀察的地方。

Agent 型策展人，將把 DeFi 推向規模化

DeFi 的資產管理層存在兩種極端模式：純算法（硬編碼的利率曲線、固定的再平衡規則）或純人工（風險委員會、主動型基金經理）。Agent 型策展人，代表的是第三種模式：它們並不是簡單執行預設規則，而是通過 AI Agent（LLM + 工具 + 反饋機制），對風險、收益和策略進行持續判斷，並參與參數制定。

以 Morpho 市場為例，要構建一個可持續的收益產品，必須明確抵押政策、LTV 上限和風險參數。當前，這過程高度依賴人工判斷，天然存在擴展瓶頸。Agent 的引入，本質上就是在嘗試解決這一問題。

接下來，我們很可能會看到 Agent 型策展人與傳統算法模型、人工管理者，在同一市場中正面競爭。

關於 AI 在交易和資產管理中的作用，市場觀點往往走向兩個極端：要么認為它會迅速取代人類交易員，要么認為它根本無法應對真實市場的不確定性。

但真正的變化，並不在「取代」本身，而在於架構層面的調整。Agent 更可能承擔的是策略設計、約束制定和組合管理的角色，而不是直接參與那些對延遲高度敏感的底層執行。当推理成本持續下降，算力本身就會成為新的競爭要素。

這種環境下，最具優勢的 DeFi 產品，未必來自最聰明的個人，而來自能夠規模化部署智能決策系統的團隊。

短視頻，正在成為新的交易入口

短視頻正在成為人們發現、理解，並最終購買內容的主要入口。

TikTok Shop 在 2025 年上半年實現超過 200 億美元 GMV，並且仍在高速增長，這本身已經說明了趨勢的強度。

Instagram 也在將 Reels 從防禦性功能，逐步轉變為核心商業引擎。Whatnot 的實踐，則進一步證明了實時、個人化內容在轉化效率上的優勢，明顯高於傳統電商模式。

背後的邏輯並不複雜。在觀看實時內容時，更容易快速做出決策。當推薦流與結算流程逐漸融合，內容本身就變成了交易界面，而創作者，也自然演化為分發節點。AI 的加入，讓這一過程進一步加速。內容生產成本持續下降，測試頻率不斷提高，平台開始對視頻的每一秒進行轉化效率優化。

這種環境下，支付系統必須足夠快、足夠便宜、同時具備高度可組合性。微支付、自動分帳、貢獻歸因，都会成为基础能力。

正是加密系統天然適配的場景。以流媒體為原生形態的商業體系中，很難想像沒有加密作為底層結算與激勵工具。

區塊鏈，正在推動新的 AI 擴展路徑

過去幾年，AI 的注意力主要集中在大型雲廠商與頭部創業公司之間的競爭上。但與此同時，一批加密原生團隊，正在分散式訓練與推理領域取得實質進展。

這些嘗試，已經從理論階段，逐步走向測試，甚至進入生產環境。Ritual、Pluralis、Exo、Odyn、Ambient、Bagel 等團隊，正處在這一波探索的前沿。通過在全球分散式環境中訓練模型，並結合異步通信與平行機制，傳統的擴展瓶頸正在被重新定義。

與此同時，新的共識機制和隱私技術，使得可驗證、可保密的推理開始具備現實可行性。更進一步，一些新的區塊鏈架構，正在嘗試把智能合約與更通用的計算結構真正結合起來，為自治 Agent 提供運行基礎。

基礎能力已經具備。

接下來的關鍵，在於能否擴展到生產級規模，並證明這條路徑不僅是理念實驗，而是真正推動 AI 能力演進的方式。

RWA，正在走向真實世界規模

關於 RWA，行業已經討論多年。但隨著穩定幣的普及、出入金通道的成熟，以及監管環境逐步清晰，代幣化終於開始進入規模化階段。

根據 RWA.xyz 的數據，目前鏈上已發行的代幣化資產規模超過 180 億美元，而一年前，這一數字還不到 40 億。

需要明確區分的是兩種模式。

代幣化，是把鏈下資產映射到鏈上；而 Vault，則是讓鏈上資本直接參與鏈下收益。未來，上鏈的資產類型會越來越廣，從大宗商品、私人信貸，到股票、外匯，甚至一些非傳統資產。

但重點並不只是「資產種類變多」。

真正的意義在於，通過區塊鏈，把原本低效、不透明的資本配置過程，變得更可編程、更具流動性。

當然，這一過程仍會面臨轉讓限制、流動性不足和風險管理等問題，因此，相應的基礎設施，也同樣值得關注。

Agent 驅動的產品週期，即將到來

下一代互聯網的交互核心，正在從「平台」轉向「Agent」。無論鏈上還是鏈下，自動化 Agent 已經承擔了相當比例的網絡活動。在加密領域，它們參與交易、資產管理、資訊篩選、合約審計，甚至內容生產。

2026 年，很可能會成為一個明確拐點。

加密產品的設計，會開始優先考慮 Agent，而不是人類界面。理想的形態，不是更多按鈕，而是更少操作。用戶只需要通過對話式界面下達目標，由 Agent 負責資訊篩選、策略執行和結果反饋。支撐這一切的基礎設施，其實已經存在：開放數據、程式化支付、鏈上身份以及跨鏈流動性。

相比 Web2，區塊鏈對 Agent 更友好，因為它們面對的是開放接口，而不是封閉系統。這不僅是效率提升，而是一種交互方式的轉變。當搜索、交易和執行逐漸被 Agent 接管，人類可以把精力放在更高層次的判斷上。

隨著更多資產和活動上鏈，這個循環會不斷放大：機會增加，Agent 增多，價值釋放。

真正的問題只剩一個：我們現在構建的系統，究竟是在放大價值，還是在放大噪音。