比特幣無法起飛的隱藏原因：根據 Bitwise，OG 正在出售期權

來源：Yellow 原文標題：Bitcoin不會起飛的隱藏原因：根據Bitwise，OG在賣出期權

原文連結： Bitcoin的價格持續卡在狹窄且低波動率的區間內，原因是長期持有者仍在賣出看漲期權，形成一個結構性供給，超過了來自ETF的現貨需求，根據Bitwise的Alpha負責人Jeff Park的說法。

在本週初發布的分析中，Park指出，這種動態正在抑制隱含波動率和價格的上行動能，使BTC儘管持續有資金流入交易所產品，仍無法顯著突破。

發生了什麼

Park認為，當ETF和機構買家積累現貨BTC並購買看漲期權時，這些資金流動“不足以抵消來自早期比特幣持有者的本地期權賣壓”，他們將自己的歷史性持倉變現。

結果是，市場環境中隱含波動率從去年11月底的約63%下降到約44%，削弱了價格的方向性波動。

Park表示，最明顯的失衡跡象之一是BlackRock的ETF IBIT的期權市場與Deribit的比特幣本地期權之間的強烈背離。

IBIT較長到期的看漲期權偏多，意味著看漲期權以溢價交易，而比特幣的看漲期權仍偏空，且在價內波動率較低的情況下，看漲期權仍較便宜。

Park將這一差距歸因於相反的持倉：ETF買家尋求多頭敞口，而本地交易者則持續賣出。

為什麼重要

由於OG在現有比特幣庫存上寫出看漲期權，Park指出，他們的操作在交易商帳本中引入了負Delta和長Gamma，強化了均值回歸，並使BTC被鎖在狹窄的區間內。

相反，IBIT的看漲期權買家促使交易商進行空頭Gamma的對沖，可能推動價格上漲，但其影響仍小於來自本地加密市場的供給。

Park指出，Deribit未來未平倉合約的快速增長——目前約為2022年的五倍，且偏向看漲期權——是另一個證明，主導的資金流更多來自波動率賣家而非買家。

隨著CFTC現在允許用原生BTC作為衍生品的抵押品，他預計鏈上期權活動將持續增長，這可能會增加供給，進而抑制波動。

Park補充說，除非減少看漲期權的賣出供給或大幅增加對IBIT及其他ETF的多頭需求，否則比特幣不太可能擺脫低波動率的局面。

他表示，在此之前，“比特幣很可能仍將是交易者的市場”。