華爾街指數面臨新問題：建立在比特幣上的公司

資料來源：Coindoo 原標題：華爾街指數面臨新問題：建立在比特幣上的公司 原始連結：https://coindoo.com/wall-street-indexes-face-a-new-problem-companies-built-on-bitcoin/

指數供應商正被迫面對一個他們從未設計來應對的新問題：那些價值較少由其產品驅動，而更多由其持有資產推動的公司。

沒有哪家公司比Michael Saylor的Strategy更清楚地體現了這種緊張關係。該公司依然嵌入一些世界最具影響力的股權指數中，即使其身份已逐漸偏離傳統營運企業的範疇。

主要重點

• Strategy儘管擁有以比特幣為中心的資產負債表，仍保持其納斯達克100的地位
• MSCI正在重新考慮數位資產庫藏公司是否應該納入其指數
• 被排除可能會迫使大型被動基金進行拋售

本月對投資者來說傳遞出一個複雜的信息。一方面，Strategy在納斯達克最新的調整中安然無恙，保住了在該交易所上市的100家最大非金融公司的位置。另一方面，其在MSCI全球基準中的未來尚未確定，預計明年初會有決定。

這一對比凸顯了指數供應商在比特幣重資產負債表的處理方式上存在更深層次的分歧。納斯達克目前似乎滿意，將Strategy歸入科技公司行列。而MSCI則公開質疑，是否圍繞數字資產庫藏建立的公司應該進入主流股權指數。

違反傳統標籤的商業模式

Strategy的演變非常戲劇性。它起初是一家企業軟體公司，現在在市場上已經成為一個高度槓桿的比特幣敞口門戶。自2020年以來，該公司積極累積加密貨幣，使其股價幾乎成為比特幣價格變動的實時反映。

這一轉變引發了既有讚賞也有質疑。支持者認為Strategy是一個先驅的資本配置實驗。批評者則認為，該公司越來越像一個投資工具，模糊了企業股權與資產支持敞口之間的界線。

為何MSCI的決定更為重要

MSCI即將做出的裁定，影響遠超納斯達克的年度調整。其指數支撐著全球數萬億美元的被動投資策略。如果數字資產庫藏公司被認定為不合格，追蹤這些基準的基金可能被迫拋售——不論它們對比特幣或Strategy本身的看法。

分析師估計，若被排除，僅Strategy一項就可能引發超過15億美元的資金流出，這可能會加劇近期該股的疲軟，目前股價仍遠低於去年高點。

行業反彈持續升溫

Strategy並未保持沉默。該公司已正式反對MSCI的審查，警告重新定義資格標準可能會傷害依賴穩定、規則為基的指數建構的投資者。

資產管理公司Bitwise也表達了相同的擔憂，認為引入主觀判斷來評估商業模式，會削弱指數供應商應該保持的機械中立性。

一個先例的形成

有關Strategy的辯論，已不僅僅是關於一家公司，而是成為一個測試案例，考驗金融市場如何適應那些核心策略圍繞數字資產而非傳統營收的企業。

目前，Strategy仍安全地留在納斯達克100之內，即使其他知名公司已被輪換出來，轉而選擇來自完全不同領域的公司。但隨著MSCI裁決的臨近，問題已不再是Strategy是否能融入現有框架，而是這些框架是否本身也需要改變。