#特朗普数字资产政策新方向 昨晚的市場急跌，可能讓不少人摸不著頭腦。12月降息的預期明明在升溫，怎麼行情反而往下走？

把視角拉到全球市場，答案其實藏在流動性的暗流裡。

先看債市的異常信號。1年期美債收益率非但沒跌，反而小幅抬頭——這很不尋常。短期國債對利率變化最敏感，降息預期強化時它理應下行。現在的走勢說明什麼？市場對12月降息的炒作，可能已經接近尾聲。

長債那邊更值得玩味。10年期和30年期美債收益率飆升，如果真的看好降息，資金早該湧入長債避險。現在反倒在拋？顯然，交易員們的心思已經不在降息這件事上了。

推動長債收益率走高的，主要是兩股力量：

昨晚公佈的PCE數據顯示，9月通膨雖然沒繼續升溫，但黏性依然存在。市場對未來通膨路徑的擔憂，直接體現在長債收益率上。

另一邊，日圓升息預期越來越濃。美日利差收窄，資本開始從美債撤出，回流日圓資產。這波套利平倉的操作，同時推高了美債和日債的收益率。

美股表面看起來還算穩：三大指數收紅，VIX恐慌指數降到15附近。但羅素2000指數在跌，這說明市場的風險偏好其實沒真正回暖。

總結下來就是：市場的焦點已經從「賭降息」切換到「應對日圓升息」，資本正在重新配置。對BTC持有者來說，下週亞洲時段要格外留意。機構上週一那種突然拋售的操作，在流動性緊張時完全可能重演。別大意。