#美SEC促进加密资产创新监管框架 昨天$BTC和$ETH一起跳水，很多人想不通——不是說降息預期在升溫嗎？怎麼還跌了？

其實核心還是流動性的問題。看看全球市場的動向，就能找到答案。

降息預期確實在增加，但這波利好似乎已經被市場消化得七七八八。金融市場現在不光在盯著12月可能的降息，還得應對日圓加息這個變量。一年期短債收益率最近小幅走高，按常理說降息預期升溫的話，短債收益率應該繼續下滑才對——畢竟短期債券對利率最敏感。現在反倒漲了，說明12月降息這事兒，市場可能已經走得差不多了。

更有意思的是十年期和三十年期長債。收益率明顯上漲。如果真是在交易降息預期，大家應該去買美債而不是拋售。所以長債市場現在交易的，可能不是降息邏輯。

推動長債收益率上行的因素有兩個。第一，昨晚的PCE數據顯示9月通膨雖然沒有繼續上行，但黏性依然存在。擔憂未來通膨，自然會刺激長債收益率走高。第二，還是日圓加息預期在作祟——美債被拋售，資本回流日圓資產。美元降息、日圓加息，利差加速收斂，套利交易加速平倉，結果就是日債和美長債收益率一起飆升。目前日債收益率也在加速上漲。

美股方面，雖然三大指數在漲，VIX指數也跌到15附近，但羅素2000指數還在跌。這說明短期風險偏好其實沒那麼樂觀，即便VIX看起來挺淡定。

總結一下：現在影響市場的主要邏輯，已經從降息預期逐漸切換到日圓加息預期，資本流動性在轉移。$BTC也受這個影響。下週亞盤時段，還得留意是否會有機構繼續拋售，就像本週一那樣。