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為什麼我現在選擇做空黃金與白銀？——不僅是看跌，是在押注“常態回歸”！

過去一個月，貴金屬市場上演了史詩級的“多空絞殺”。當散戶還在為“抄底”還是“牛回頭”爭論不休時，我選擇站在空頭一側。這不是情緒宣洩，而是基於以下四個層次的硬核邏輯。

一、估值維度：55年一見的極端泡沫

黃金配置佔全球GDP的比例已飆升至0.7%，這是1969年以來的最高水平。歷史常態區間是多少？0.35%-0.4%。

這意味著什麼？
如果配置比例回歸均值，金價面臨腰斬風險。花旗給出的量化目標是2500-3000美元/盎司。當前5000美元的價格，隱含的下跌空間超過40%。

你可以不相信投行的嘴，但請相信數學。任何資產脫離基本面太遠，都得還債。

二、宏觀維度：最後支柱正在撤走

黃金此輪上漲靠的是“三支箭”：美聯儲降息預期、美元信用弱化、避險情緒。現在，這三支箭全在反向發力。

1. 貨幣政策急轉彎：沃什被提名為美聯儲主席，市場從交易“降息”轉為交易“鷹派重塑”。實際利率與美元重回核心定價因子，這是黃金最怕的組合。
2. 地緣風險觸頂：2026年下半年，俄烏協議達成的概率極高。市場尚未对此定價，一旦避險情緒系統性退潮，金價將失去最後的情緒支撐。

三、市場結構：擁擠的多頭就是燃料

此輪下跌並非突發利空，而是“多頭過度擁擠後的必然修正”。

· 杠杆踩踏：1月金價單月漲近30%，大量散戶在高位使用激進槓桿追多。機構不會給抬轎，只會借勢打壓，逼你爆倉。
· 資金出逃：僅一周時間，國內20只黃金ETF規模縮水427億，其中淨贖回66億，淨值蒸發361億。這不是恐慌，這是短期投機資金的紀律性撤退。

彭博高級策略師麥格隆發出明確警告：金價更可能回測4000美元，而非衝擊6000美元。

四、白銀：波動率陷阱

白銀近期單日跌幅動輒超15%，波動率創1980年以來之最。雖然逼空故事動聽，但道明證券已在白銀空頭上虧損近240萬美元。

我的看法：不要被逼空故事洗腦。高波動是空頭最好的朋友——白銀工業需求承壓，貨幣屬性遠弱於黃金，一旦黃金崩潰，白銀只會跌得更慘。

最後說一句：

我並非長期看空黃金。去美元化、央行購金依然是長線支撐。但短期來看，情緒溢價太高，估值太貴，宏觀拐點已現。

現在的策略很簡單：
不做抄底的英雄，做均值回歸的賭徒。

核心操作：逢高空，不加槓桿，拿住周期。

（風險提示：本文僅為邏輯分享，市場有風險，做空需具備極強的交易紀律。沃什政策表態、非農數據隨時可能引發劇烈反彈，請勿盲目跟單。）