PoL 機制還能救嗎?從 BERA 新低看流動性博弈

中級6/4/2025, 10:22:42 AM
文章分析 Berachain 的流動性證明(PoL)機制,揭示其在吸引新用戶和維持生態永續性方面的困難。

PoL 機制還能救嗎?從 BERA 新低看流動性博弈

近日 BERA 幣價一度跌至 2.66 美元,創下了自今年 2 月 TGE 以來的新低。從 3 月份以來 BERA 一路陰跌至今,曾經風頭無二的 Berachain 到底怎麼了?

TVL 從 34 億跌至 11.47 億

Berachain 作爲新興公鏈,在未上線主網前就因其 Meme 文化、流動性機制以及知名 VC 的支持而備受市場關注。它的核心創新在於其流動性證明(PoL)機制,通過 BGT 排放和賄賂激勵鏈上流動性。然而,這一機制的復雜性使其難以吸引新用戶,同時也暴露出可持續性問題。PoL 依賴於流動性的持續注入,但當市場環境惡化或激勵減少時,流動性提供者迅速撤離,導致總鎖定價值大幅下降。

據 defiLma 數據顯示,其總 TVL 已從最高點 3 月 28 日的 34.93 億美元跌落至如今的 11.47 億美元,跌幅超 67%。

早在今年 4 月初,知名套利 KOL 本末發推表示 Berachain 可能面臨問題,其二池 TVL 在代幣分發佔比大幅降低,代幣排放機制大等等,其 POL 機制或許行不通。

時間來到近期後,上圖中的流動性池 TVL 則出現更大幅度的下跌。

這三個流動性池子是 Berachain 的核心流動性池。由於 PoL 機制下的代幣激勵分配比例減少(尤其是「二池」即非主力池),流動性迅速流出。這反映出三個核心的關鍵問題:流動性提供者缺乏長期信心,激勵一減即跑路。依賴代幣激勵維持生態的機制不穩固;真實需求不足,僅靠「擼空投」吸引用戶。

相當多的 BGT 釋放,均發放給了 BERA 以及 BGT 流動性代幣作爲存入的資產金庫,而其他資產鮮有用戶以及交易量。 超過一半的賄賂也來自 WBERA、BGT 的衍生品以及 HONEY,其賄賂的資產結構堪憂。

從長遠看,該問題不得到解決,礦池最終將會崩塌。

1000 萬枚解鎖 BERA 代幣造成市場拋壓

Berachain 於 5 月 6 日正式解鎖 1000 萬枚 BERA,該部分主要以空投爲主,若按照 3 美元單價計算,其總價值約 3000 萬美元拋壓。前文所述,大部參與 Berachain 的用戶爲套利玩家,一旦激勵變小,很快選擇離開。挖賣提成了常規操作。

此外,BERA 長期被詬病爲典型的 VC 幣,其總量的 34.31% 代幣分配給了私募投資者。作爲對比,一般而言其 VC 的份額通常佔 20% 上下波動,而近 35% 的份額讓其 VC 幣備受批評。

Berachain 的匿名聯合創始人 Smokey the Bera 對此則在接受 Un Chained 採訪時表示,「不認爲批評完全錯誤。如果能重來一次,而且團隊能從零開始,可能不會把那麼多的供應賣給風險投資公司。事實上,大部分供應是在 2022 年初的種子輪出售的。當時我們覺得這可能是個有趣的事情,但沒想到它能發展到現在這麼大的規模。所以我認爲這些批評是有道理的。事實上,隨着時間的推移,我們一直在努力回購那部分種子輪及之後 A 輪等輪次的供應,這樣我們就能盡量減少社區遭受的稀釋。」

在市場熱度關注度迅速消散之後,BERA 代幣買盤承壓,幣價難以上揚。

聯創再次承認犯下錯誤「未設置 Boyco TVL 上限」

5 月中旬,Berachain 的匿名聯合創始人 Smokey the Bera 在評論區與社區互動時承認犯下錯誤,包括沒有設置 Boyco TVL 上限以及未向其發放 BERA 激勵。

爲什麼這兩項錯誤有負面影響?TVL 越高,獲得的獎勵應該是非線性衰減或有封頂,以防止資本過度集中、激勵被「掠奪」。沒有上限,TVL 越大,拿到的代幣越多,導致像 Boyco 這樣的大戶可以無限循環套取 BERA 激勵。這種機制等於默認「誰錢多誰主導」,把公平性徹底打破。

激勵還應該通過 PoL 激發多元生態參與,但結果卻導致 BGT、HONEY 等重要代幣幾乎被少數人收割,直接引發社區不滿與信任危機。一旦其他用戶發現激勵被大戶全部喫掉,就會選擇退出或觀望,形成流動性雪崩效應。

「未向參與 Boyco 活動空投 BERA 激勵」,則成了社區不滿的又一槽點。如果協議設定了激勵模型,而項目方在未公告的情況下跳過激勵分發,本質上是違背鏈上規則,會讓任何大資金參與者都感到不安:那以後我是不是也會被隨意取消獎勵?

知名擼毛 KOL 冰蛙針對此事件表示,「幾個月過去了,Berachain 一次次認錯,卻就是學不會怎麼改?」並進一步質疑稱「這只說明,這些問題,他們從一開始就知道,社區的反饋他們不是沒聽見,不是不知道問題出在哪。只是,從頭到尾,就沒想過要改。」

那麼,Berachain 最近真的有在行動上「改進」嗎?至少在空投激勵上並沒有。

不過在近期,官方公布協議級別的升級引入了可配置的 BGT 分配獎勵持續時間。金庫管理者現在可以將獎勵週期設定爲 3 到 7 天,並在更改之間設置 1 天的冷卻期。所有新創建的金庫將默認採用 7 天週期。這一變化爲團隊提供了更大的靈活性,使排放節奏能夠更好地與金庫策略和用戶體驗對齊。

此外,圍繞 PoL 的升級提案也在進行當中。

BERA 價值捕獲仍待加強

BERA 是 Berachain 網路中所有交易和智能合約執行的 Gas 代幣,爲純消耗品,協議上的激勵本質上是在用高賄賂效率從 Berachain 上提取價值。

BERA 代幣也沒有治理權,而是將治理權交付給了 BGT 持有者,這也在一定程度上削弱了 BERA 的價值。

BERA 亟需更多的價值捕獲機制。

Berachain 聯創曾於 5 月 11 日公布其 POL V1.1 提案,希望在保持激勵效率的同時,強化 BERA 的價值捕獲機制。其核心內容包括:協議會對生態應用的賄選激勵收取一小部分,部署到 Protocol owned liquidity,用於建立 BERA 核心交易對 LP(如 BERA-HONEY、BERA-wBTC on BEX),從而實現:

  • 提升鏈上基礎交易對的深度和穩定性、
  • 減少 BERA 流通
  • 增加長期的手續費收入來源(初期收入優先部署到主要交易對上;後期可用於質押至基金會運營的驗證節點並定向發放 BGT 給原生應用的 RV、delegate 給創新的應用方運行的節點、與別的主流資產組成新的 LP、部署至其他原生協議比如 Bend,Berp 等)

提案建議初期按固定 20% 比例收取激勵再分配費用,並逐步引入動態費率模型:

  • 應用賄選激勵效率高 (bribe efficiency)→ 收費比例較低
  • 應用賄選激勵效率低 → 收費比例上調
  • 控制範圍設定爲 10%-30%,與市場情況聯動調整。該機制鼓勵資源高效使用,並與應用實際表現形成反饋閉環。

近期,Smokey 透露將很快發布 PoL 新提案 v1.2,預計將融合各方反饋後加強其代幣的價值捕獲。

小結

曾經有多麼喧囂熱鬧,如今就有多沉寂。長期幣價萎靡不振之後,Berachain 社區很快也變得沉默。目前 Berachain 將會如何真正解決問題仍不得而知,但時間不等人,如果官方仍行動緩慢,或將很快被社區拋棄。

聲明:

  1. 本文轉載自 [Foresight News],著作權歸屬原作者 [1912212.eth,Foresight News],如對轉載有異議,請聯繫 Gate Learn 團隊,團隊會根據相關流程盡速處理。
  2. 免責聲明:本文所表達的觀點和意見僅代表作者個人觀點,不構成任何投資建議。
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PoL 機制還能救嗎?從 BERA 新低看流動性博弈

中級6/4/2025, 10:22:42 AM
文章分析 Berachain 的流動性證明(PoL)機制,揭示其在吸引新用戶和維持生態永續性方面的困難。

PoL 機制還能救嗎?從 BERA 新低看流動性博弈

近日 BERA 幣價一度跌至 2.66 美元,創下了自今年 2 月 TGE 以來的新低。從 3 月份以來 BERA 一路陰跌至今,曾經風頭無二的 Berachain 到底怎麼了?

TVL 從 34 億跌至 11.47 億

Berachain 作爲新興公鏈,在未上線主網前就因其 Meme 文化、流動性機制以及知名 VC 的支持而備受市場關注。它的核心創新在於其流動性證明(PoL)機制,通過 BGT 排放和賄賂激勵鏈上流動性。然而,這一機制的復雜性使其難以吸引新用戶,同時也暴露出可持續性問題。PoL 依賴於流動性的持續注入,但當市場環境惡化或激勵減少時,流動性提供者迅速撤離,導致總鎖定價值大幅下降。

據 defiLma 數據顯示,其總 TVL 已從最高點 3 月 28 日的 34.93 億美元跌落至如今的 11.47 億美元,跌幅超 67%。

早在今年 4 月初,知名套利 KOL 本末發推表示 Berachain 可能面臨問題,其二池 TVL 在代幣分發佔比大幅降低,代幣排放機制大等等,其 POL 機制或許行不通。

時間來到近期後,上圖中的流動性池 TVL 則出現更大幅度的下跌。

這三個流動性池子是 Berachain 的核心流動性池。由於 PoL 機制下的代幣激勵分配比例減少(尤其是「二池」即非主力池),流動性迅速流出。這反映出三個核心的關鍵問題:流動性提供者缺乏長期信心,激勵一減即跑路。依賴代幣激勵維持生態的機制不穩固;真實需求不足,僅靠「擼空投」吸引用戶。

相當多的 BGT 釋放,均發放給了 BERA 以及 BGT 流動性代幣作爲存入的資產金庫,而其他資產鮮有用戶以及交易量。 超過一半的賄賂也來自 WBERA、BGT 的衍生品以及 HONEY,其賄賂的資產結構堪憂。

從長遠看,該問題不得到解決,礦池最終將會崩塌。

1000 萬枚解鎖 BERA 代幣造成市場拋壓

Berachain 於 5 月 6 日正式解鎖 1000 萬枚 BERA,該部分主要以空投爲主,若按照 3 美元單價計算,其總價值約 3000 萬美元拋壓。前文所述,大部參與 Berachain 的用戶爲套利玩家,一旦激勵變小,很快選擇離開。挖賣提成了常規操作。

此外,BERA 長期被詬病爲典型的 VC 幣,其總量的 34.31% 代幣分配給了私募投資者。作爲對比,一般而言其 VC 的份額通常佔 20% 上下波動,而近 35% 的份額讓其 VC 幣備受批評。

Berachain 的匿名聯合創始人 Smokey the Bera 對此則在接受 Un Chained 採訪時表示,「不認爲批評完全錯誤。如果能重來一次,而且團隊能從零開始,可能不會把那麼多的供應賣給風險投資公司。事實上,大部分供應是在 2022 年初的種子輪出售的。當時我們覺得這可能是個有趣的事情,但沒想到它能發展到現在這麼大的規模。所以我認爲這些批評是有道理的。事實上,隨着時間的推移,我們一直在努力回購那部分種子輪及之後 A 輪等輪次的供應,這樣我們就能盡量減少社區遭受的稀釋。」

在市場熱度關注度迅速消散之後,BERA 代幣買盤承壓,幣價難以上揚。

聯創再次承認犯下錯誤「未設置 Boyco TVL 上限」

5 月中旬,Berachain 的匿名聯合創始人 Smokey the Bera 在評論區與社區互動時承認犯下錯誤,包括沒有設置 Boyco TVL 上限以及未向其發放 BERA 激勵。

爲什麼這兩項錯誤有負面影響?TVL 越高,獲得的獎勵應該是非線性衰減或有封頂,以防止資本過度集中、激勵被「掠奪」。沒有上限,TVL 越大,拿到的代幣越多,導致像 Boyco 這樣的大戶可以無限循環套取 BERA 激勵。這種機制等於默認「誰錢多誰主導」,把公平性徹底打破。

激勵還應該通過 PoL 激發多元生態參與,但結果卻導致 BGT、HONEY 等重要代幣幾乎被少數人收割,直接引發社區不滿與信任危機。一旦其他用戶發現激勵被大戶全部喫掉,就會選擇退出或觀望,形成流動性雪崩效應。

「未向參與 Boyco 活動空投 BERA 激勵」,則成了社區不滿的又一槽點。如果協議設定了激勵模型,而項目方在未公告的情況下跳過激勵分發,本質上是違背鏈上規則,會讓任何大資金參與者都感到不安:那以後我是不是也會被隨意取消獎勵?

知名擼毛 KOL 冰蛙針對此事件表示,「幾個月過去了,Berachain 一次次認錯,卻就是學不會怎麼改?」並進一步質疑稱「這只說明,這些問題,他們從一開始就知道,社區的反饋他們不是沒聽見,不是不知道問題出在哪。只是,從頭到尾,就沒想過要改。」

那麼,Berachain 最近真的有在行動上「改進」嗎?至少在空投激勵上並沒有。

不過在近期,官方公布協議級別的升級引入了可配置的 BGT 分配獎勵持續時間。金庫管理者現在可以將獎勵週期設定爲 3 到 7 天,並在更改之間設置 1 天的冷卻期。所有新創建的金庫將默認採用 7 天週期。這一變化爲團隊提供了更大的靈活性,使排放節奏能夠更好地與金庫策略和用戶體驗對齊。

此外,圍繞 PoL 的升級提案也在進行當中。

BERA 價值捕獲仍待加強

BERA 是 Berachain 網路中所有交易和智能合約執行的 Gas 代幣,爲純消耗品,協議上的激勵本質上是在用高賄賂效率從 Berachain 上提取價值。

BERA 代幣也沒有治理權,而是將治理權交付給了 BGT 持有者,這也在一定程度上削弱了 BERA 的價值。

BERA 亟需更多的價值捕獲機制。

Berachain 聯創曾於 5 月 11 日公布其 POL V1.1 提案,希望在保持激勵效率的同時,強化 BERA 的價值捕獲機制。其核心內容包括:協議會對生態應用的賄選激勵收取一小部分,部署到 Protocol owned liquidity,用於建立 BERA 核心交易對 LP(如 BERA-HONEY、BERA-wBTC on BEX),從而實現:

  • 提升鏈上基礎交易對的深度和穩定性、
  • 減少 BERA 流通
  • 增加長期的手續費收入來源(初期收入優先部署到主要交易對上;後期可用於質押至基金會運營的驗證節點並定向發放 BGT 給原生應用的 RV、delegate 給創新的應用方運行的節點、與別的主流資產組成新的 LP、部署至其他原生協議比如 Bend,Berp 等)

提案建議初期按固定 20% 比例收取激勵再分配費用,並逐步引入動態費率模型:

  • 應用賄選激勵效率高 (bribe efficiency)→ 收費比例較低
  • 應用賄選激勵效率低 → 收費比例上調
  • 控制範圍設定爲 10%-30%,與市場情況聯動調整。該機制鼓勵資源高效使用,並與應用實際表現形成反饋閉環。

近期,Smokey 透露將很快發布 PoL 新提案 v1.2,預計將融合各方反饋後加強其代幣的價值捕獲。

小結

曾經有多麼喧囂熱鬧,如今就有多沉寂。長期幣價萎靡不振之後,Berachain 社區很快也變得沉默。目前 Berachain 將會如何真正解決問題仍不得而知,但時間不等人,如果官方仍行動緩慢,或將很快被社區拋棄。

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