加密貨幣中的自動化做市商是什麼？

自動化做市商（AMM）是去中心化加密貨幣交易的核心創新之一，透過智能合約技術實現無需傳統中介的高效代幣兌換。這類平台已成為去中心化金融（DeFi）生態不可或缺的基礎設施，極大提升數位資產交易的便利性與效率。

做市的定義

做市是傳統金融市場中廣泛運用的交易策略，由專業機構或個人持續提供資產流動性。做市商同時報出買入與賣出價格，確保各類資產能持續活躍交易。做市商透過買賣差價及流動性服務費獲利。儘管執行機制不同，這一傳統模式為現代自動化做市系統奠定理論基礎。例如，在股票市場，指定做市商保障蘋果、微軟等熱門股票在整個交易時段內持續交易。

自動化做市商（AMM）概述

自動化做市商是一種高度智能的去中心化協議，透過智能合約技術實現自主化交易。與依賴人工操作的傳統做市商不同，自動化做市商完全依據區塊鏈上的預設演算法自動運作。這類協議廣泛部署在去中心化交易平台及點對點（P2P）去中心化應用（DApp）中。自動化做市商藉由流動性池——即為交易對提供資金支持的眾籌加密貨幣儲備——完成資產兌換。Uniswap和PancakeSwap等主流協議已處理數十億美元級交易量。其定價機制通常採用數學公式 x * y = k，其中 x 和 y 分別代表池中兩種代幣數量，k 為常數以維持市場平衡。

AMM 的運作機制

自動化做市商透過維護包含加密資產對（如 ETH/USDC）的流動性池來運作。當用戶發起交易時，資金會自動流入對應流動性池，智能合約依據當前代幣比例即時計算兌換價格。協議內建演算法動態調整資產價格，確保每筆交易兩端始終擁有充足流動性。例如，若某用戶於 ETH/DAI 池大量買入 ETH，演算法會同步調升 ETH 價格並調降 DAI 價格以維持平衡。每筆交易須支付小額手續費，通常落在 0.3% 至 1% 區間，並依流動性提供者比例分配。整個自動化流程無需撮合訂單，實現全天候連續交易，免除人工干預。

流動性池解析

流動性池是基於智能合約的加密貨幣儲備庫，為 AMM 平台上的交易對提供流動性。用戶向池中等值存入兩種代幣即可成為流動性提供者（LP），並獲得 LP 憑證代幣作為權益證明。LP 代幣代表其在池中的份額，並賦予其按比例分配交易手續費的權益。例如，投資者參與 ETH/USDT 池時需等值存入兩種資產。流動性池有效解決去中心化交易中的價格滑點及市場深度不足等問題。演算法平衡機制保障資產持續供應及價格穩定。Bonding Curve 模型自動將手續費由交易者轉移至流動性提供者，形成可持續的流動性激勵機制。

主流 AMM 協議舉例

自動化做市商領域湧現出多種具代表性的協議，各具創新特色。Uniswap 作為以太坊生態的先驅，率先引入恒定乘積公式（x * y = k），累計交易量以萬億美元計。Sushiswap 為其社群分叉項目，採用原生代幣機制強化激勵。Curve Finance 專注於穩定幣間超低滑點交易，採用專為同類資產設計的複雜演算法。Balancer 突破傳統 50/50 比例，允許多資產池及自訂權重分配。Bancor 率先提出單邊流動性機制，DODO 則採用主動做市商（PMM）演算法並引入外部價格預言機。這些協議共同展現 AMM 生態的多元與創新力，滿足各種市場及交易需求。

AMM 的核心特性

自動化做市商具備多項有別於傳統平台的核心特質。去中心化設計實現完全開放，無地理或身分限制，任何持有加密貨幣錢包的用戶均可參與。智能合約自動撮合交易，杜絕人工干預，降低營運成本並減少潛在操控空間。非託管模型下，用戶資產始終自主管理，僅於交易時連接錢包。分散式區塊鏈架構顯著提升安全性，難以遭受集中式攻擊。演算法定價機制嚴格控管代幣比例並維護市場平衡，降低價格操控風險。例如，若有用戶試圖透過大量注入單一代幣操控價格，演算法會自動調整，使其難以獲利。

AMM 的優劣勢

自動化做市商具備明顯優勢，推動其在 DeFi 領域快速發展。其機制普惠流動性提供，讓所有用戶皆可藉由分潤手續費獲得被動收入。AMM 實現全天候自動交易，不受傳統交易所交易時段限制。去中心化設計降低單點故障風險，提升安全性；無中介結構減少成本並加強透明度。演算法定價大幅降低價格操控可能性，相較中心化訂單簿更安全。

但 AMM 也有其挑戰。對新手而言，像是無常損失、滑點及流動性機制等知識門檻較高。在網路擁塞時，特別是以太坊主網高峰期，交易手續費（Gas 費）波動劇烈。AMM 目前主要應用於 DeFi 領域，對偏好中心化平台的用戶吸引力有限。此外，流動性提供者於代幣價格比例大幅偏離初始存入值時，可能面臨無常損失風險。

AMM 與訂單簿模式對比

自動化做市商與訂單簿模式在交易撮合邏輯上存在本質差異。訂單簿系統為中心化平台主流模式，透過撮合買賣訂單完成交易，每筆成交需有交易對手方。訂單簿中的做市商持續提供報價，但所有手續費均歸平台所有。AMM 則無需直接對手方，用戶直接與流動性池交易，價格由智能合約依池內資產動態計算。AMM 模式透過手續費分潤機制激勵更多參與者，交易收入歸全體流動性提供者所有，而非平台獨享。訂單簿模式在高流動性資產價格發現方面具優勢，AMM 則能為長尾資產持續提供流動性。

AMM 在 DeFi 生態的作用

自動化做市商作為 DeFi 生態關鍵基礎設施，支撐無縫代幣兌換、收益農耕及流動性挖掘等核心應用。其為更複雜的 DeFi 產品（如借貸協議、合成資產平台、去中心化衍生品市場）提供底層支援。透過消除中介、降低進入門檻，AMM 讓全球用戶皆能參與以往僅限機構的複雜策略。自主管理資產的模式呼應 DeFi 強調的金融主權及抗審查精神。AMM 持續推動代幣經濟學、激勵機制與資本效率創新，促進 DeFi 生態不斷升級。

結語

自動化做市商帶動加密貨幣交易的典範轉移，將區塊鏈、智能合約與演算法定價深度結合，構建真正去中心化的金融基礎設施。AMM 透過消除傳統中介，實現完全開放的市場進入，大幅提升數位資產市場的流動性與效率。即使在複雜性、可擴展性及用戶體驗尚存挑戰，流動性池與自動化定價的創新已展現強勁生命力並持續進化。隨著 DeFi 生態日益成熟，AMM 有望持續擔任去中心化交易的核心，未來創新將不斷突破現有限制、拓展新功能。Uniswap、Curve 和 Balancer 等平台的成功，充分證明 AMM 能成為傳統交易模式可持續替代方案，穩居未來金融格局核心。

常見問題

自動化做市商是什麼？

自動化做市商（AMM）是一套去中心化協議，可實現無需中介的加密貨幣交易。系統透過智能合約與流動性池自動定價，撮合用戶與池之間的資產交換。

AMM 有哪些風險？

主要風險包括流動性失衡與價格滑點，可能造成交易者重大損失並加劇市場波動，也可能引發穩定幣脫鉤等現象。

什麼是 AMM 及其運作方式？

AMM 是一種 DeFi 工具，無需訂單簿即可為交易提供流動性。用戶將資產存入流動性池，系統自動撮合交易。AMM 依賴數學演算法維持價格穩定。

最優 AMM 協議是哪一個？

Uniswap 是目前表現最傑出的 AMM 協議，運行於以太坊主網，支援超大規模交易量。