Tether đặt cược Bitcoin, vàng để chuẩn bị cho việc giảm lãi suất, Arthur Hayes: giảm ba phần trăm quyền lợi cổ đông sẽ giảm về 0

Công ty đánh giá tín dụng Standard & Poor's Global (S&P Global) gần đây đã hạ mức đánh giá ổn định của Tether USDT xuống mức thấp nhất 5. Lý do chính là tỷ lệ tài sản rủi ro cao trong dự trữ USDT gia tăng, lo ngại rằng không có đủ đệm để hấp thụ sự giảm giá của Bitcoin. Người sáng lập BitMex, Arthur Hayes, rất đồng tình, cho rằng Tether đang đặt cược lớn vào khả năng Cục Dự trữ Liên bang (FED) sẽ giảm lãi suất, vì điều này sẽ cắt giảm đáng kể thu nhập tiền lãi của họ. Họ đang mua vàng và Bitcoin, nhưng nếu những tài sản này giảm 30%, quyền lợi của cổ đông sẽ giảm về 0!

( Bitcoin đã vượt quá ranh giới an toàn, S&P đã hạ mức xếp hạng USDT xuống mức thấp nhất của stablecoin )

Tether đang đặt cược lớn vào việc Cục Dự trữ Liên bang (FED) giảm lãi suất

Arthur Hayes cho rằng, đội ngũ Tether đang ở giai đoạn đầu của giao dịch lãi suất quy mô lớn. Việc Cục Dự trữ Liên bang (FED) giảm lãi suất sẽ cắt giảm đáng kể thu nhập từ tiền lãi của họ, để đối phó với tình huống này, họ đang mua vàng và Bitcoin. Bởi vì lý thuyết là trong giai đoạn giảm lãi suất, giá vàng và Bitcoin sẽ tăng vọt.

Những người Tether đang ở giai đoạn đầu của một giao dịch lãi suất lớn. Cách tôi đọc bản kiểm toán này là họ nghĩ rằng Cục Dự trữ Liên bang (FED) sẽ cắt giảm lãi suất, điều này sẽ làm giảm thu nhập lãi của họ. Để đáp lại, họ đang mua vàng và $BTC mà lý thuyết nên tăng giá khi giá tiền giảm.… pic.twitter.com/ZGhQRP4SVF

— Arthur Hayes (@CryptoHayes) Ngày 29 tháng 11 năm 2025

Vàng và Bitcoin giảm ba thành, quyền lợi cổ đông của Tether sẽ biến mất?

Nhưng Hayes cũng chỉ ra rằng, nếu vàng và Bitcoin giảm 30%, quyền lợi cổ đông của Tether sẽ trở thành vô nghĩa, lúc đó USDT lý thuyết sẽ phá sản. Ông cho rằng một số cổ đông lớn và sàn giao dịch sẽ yêu cầu xem ngay bảng cân đối tài sản của họ để đánh giá rủi ro khả năng thanh toán của Tether. Trong khi đó, các phương tiện truyền thông chính thống sẽ đưa tin rầm rộ về điều này và chỉ trích mạnh mẽ Lutnick và Cantor vì đã ủng hộ loại stablecoin này.

Quyền lợi của cổ đông giảm về 0? Nguyên nhân phía sau là gì?

Trên thực tế, phát biểu của Hayes phù hợp với lý do S&P hạ xếp hạng USDT xuống mức thấp nhất trong các stablecoin. S&P đã chỉ ra trong báo cáo rằng:

“Bitcoin hiện chiếm khoảng 5.6% lưu thông của USDT, vượt quá mức an toàn thế chấp dư thừa 3.9%, điều này có nghĩa là quỹ dự trữ không thể hoàn toàn hấp thụ tác động của sự giảm giá Bitcoin. Sự giảm giá của Bitcoin và các tài sản rủi ro cao khác có thể làm giảm tỷ lệ bao phủ của quỹ dự trữ, dẫn đến việc thế chấp USDT không đủ.”

Bởi vì Tether luôn sử dụng việc thế chấp thừa làm điểm nhấn cho báo cáo minh bạch, tính đến ngày 30 tháng 9 năm 2025,

Tổng tài sản là 174,356,634,812 USD

Tổng nợ là 174,445,364,503 USD

Vì tài sản vượt quá nợ, Tether gọi đó là thế chấp thừa. Sự chênh lệch giữa tài sản và nợ sẽ được ghi là vốn chủ sở hữu trên bảng cân đối tài sản truyền thống, với số tiền khoảng 6.78 tỷ USD, tỷ lệ thế chấp thừa là 3.9%.

Theo lý thuyết của Hayes, nếu Bitcoin và vàng đều giảm ba thành, sẽ gây ra khoản lỗ chưa thực hiện là 6.83 tỷ USD, tức là vốn chủ sở hữu sẽ giảm về 0!

Tether dùng lợi nhuận mua Bitcoin và vàng, rủi ro ẩn chứa đằng sau sự mở rộng đế chế?

Nhưng thực ra Tether không mua Bitcoin hoặc vàng từ trên trời rơi xuống, những hành vi mua này xuất phát từ lợi nhuận và dự trữ vượt mức của họ, chứ không phải từ USDT mới phát hành. Chỉ có thể nói rằng Tether liên tục mở rộng lợi nhuận của mình sang các lĩnh vực khác, nhưng nếu những lĩnh vực này tạo ra thua lỗ lớn, liệu có ảnh hưởng đến sự nghiệp đồng stablecoin của họ không? Có lẽ đó mới là rủi ro phía sau sự mở rộng đế chế của họ.

Trên thực tế, Tether đã trở thành người nắm giữ vàng lớn nhất bên ngoài ngân hàng trung ương trong năm nay. Cũng có những phân tích cho rằng mục đích thực sự của việc mua vào mạnh mẽ của Tether có thể là đặt cược vào việc “token hóa vàng” trở thành câu chuyện tiền điện tử tiếp theo.

(Tether trở thành người nắm giữ vàng độc lập lớn nhất thế giới, mục tiêu xây dựng hệ thống tiền điện tử “tiêu chuẩn vàng” )

Bài viết này Tether đặt cược vào Bitcoin, vàng để chuẩn bị cho việc giảm lãi suất, Arthur Hayes: Giảm ba mươi phần trăm quyền lợi cổ đông sẽ giảm về 0 Xuất hiện đầu tiên trên Chuỗi tin tức ABMedia.