Діалог "Король мемів" Мурад: 116 причин, чому бичачий ринок ще не завершився

Упорядкування та компіляція: 深潮TechFlow

Гість: Murad

Джерело подкасту: MustStopMurad

Оригінальна назва: 116 причин, чому криптовалютний БИЧАЧИЙ РИНОК ЩЕ НЕ ЗАВЕРШИВСЯ

Дата виходу: 27 листопада 2025 року

Короткий зміст головного

Пам’ятаєте “короля сигналів” минулого циклу Мурада? Саме він запропонував теорію мегакриптоциклу мемів.

Тепер він повернувся знову.

У цьому подкасті Murad ділиться 116 бичачими аргументами, аналітикою та ончейн-сигналами, які свідчать про те, що бичачий ринок криптовалют може тривати аж до 2026 року.

Murad вважає, що цей ринковий цикл має потенціал зламати традиційний 4-річний патерн і тривати довше.

Ключові тези

• Bitcoin може піти по параболі й досягти максимуму $150,000–200,000.
• Інвестори ETF мають надзвичайно потужну довгострокову впевненість у біткоїні.
• Бичачий ринок Bitcoin ще не завершився і триватиме до 2026 року.
• Ринок стейблкоїнів перебуває у фазі мегакриптоциклу.
• Останнім часом більшість розпродажів надходить від трейдерів і короткострокових власників.
• Не погоджується з ідеєю про 4-річні цикли – цей цикл може затягнутись до 4,5–5 років і тривати до 2026-го.
• Ліквідацій у верхньому напрямку (шорти) значно більше, ніж у нижньому (лонги); шортових позицій більше, ніж лонгових.
• 30 традиційних сигналів вершини біткоїн-циклу ще не спрацювали — ринок не досяг верхньої межі.
• Рух ринку у 2025 році, включаючи теперішню волатильність, може бути фазою консолідації перед новим зростанням.
• В кінці листопада та грудні страйк ціни опціонів Bitcoin — $102,000 та $99,000, що набагато вище поточного ринку.
• Bitcoin відскочив від діапазону собівартості ETF ($79,000–82,000), співпадає з реалізованою ціною ETF.
• Ще $80,200 (трохи нижче недавніх мінімумів) сприймається як справедлива середня ринкова ціна BTC. Кілька цінових індикаторів (ETF-ціна, реалізована ціна, середня ринкова ціна) перетинаються у діапазоні $79,000–83,000 — це зазвичай вважається зоною підтримки.
• Подальший аналіз розподілу реалізованої ціни BTC показує, що $83,000–85,000 — ще одна зона ключової підтримки/супротиву.

Зміст подкасту

Аналіз причин нещодавнього обвалу BTC

Перше питання: Чому біткоїн (BTC) впав з $125,000 до $80,000?

• Частина інвесторів, які дотримуються 4-річної теорії циклів, активно продавали, підсилюючи тиск на ринок.
• Тривале шатдаун уряду США перевершив очікування ринку, посилив макроекономічну невизначеність. Через це виникли проблеми з ліквідністю на ринку РЕПО, легка корекція фондового ринку також тиснула на BTC.
• Деякі менші крипторезервні компанії та ранні холдери BTC також продавали через ефект зараження. Також певні “кити” BTC, незадоволені останніми апдейтами ядра, протестували продажем. Усе це спричинило нетипово стрімкий обвал BTC за 6 тижнів з $125,000 до $80,000.

Попри це, я наведу 116 причин і графіків, які доводять, що бичачий ринок BTC ще не завершився і може тривати до 2026 року.

116 причин, чому BTC-бичий ринок триватиме до 2026 року

Технічний аналіз та цінова структура (TA)

1. Останнє падіння на 36% — не безпрецедентне явище. Якщо подивитись на всі корекції цього циклу, ця була найшвидшою, найглибшою, найбільшою. Але на початку 2025-го вже було падіння на 32%, середина 2024-го — на 33%. Тому нинішня 36% корекція — не виняток для циклу.
2. 3-денна свічка намалювала “бичачий молот” (Bullish Hammer), що є розворотним патерном. Треба зачекати 2-3 тижні для підтвердження дна, але саме ця 3-денна свічка — бичача.
3. Ми все ще у тренді “вищих мінімумів” (Higher Low). Якщо $80,005 — локальне дно, BTC технічно все ще формує нові вищі мінімуми.
4. BTC щойно протестував двотижневу зону попиту — фактично ми на підтримці.
5. У місячному таймфреймі триває довгостроковий висхідний паралельний канал з 2023 року, і ми досі на діагональній підтримці — це бичача структура. Це повільний, стабільний бичачий цикл, структура не порушена.
6. У довшому таймфреймі, на логарифмічній шкалі — паралельний висхідний канал від 2013-го. Структура не зламана, ми щойно протестували нижню межу.
7. Ще одна діагональ, яка слугувала супротивом на початку та наприкінці 2021-го, а також на початку 2024-го. В кінці 2024-го ми її пробили, початок 2025-го — протестували як підтримку, зараз знову тестуємо як підтримку — це може бути підтвердженням зміни ролей.

Індикатори імпульсу та перепроданості

8. Тижневий RSI найнижчий з часів краху FDX. До цього тижневий RSI був на такому рівні тільки на дні ринку 2018-го, під час COVID та влітку 2022-го (3AC/Luna). Зараз ми на рівнях COVID, і це найнижчий тижневий RSI з 2023-го. Зіставлення цих рівнів з графіком зазвичай співпадає з фіналом ведмежого ринку чи різким дампом, як під час COVID.
9. Денний RSI — найнижчий за останні 2,5 роки, востаннє такий був влітку 2023-го. Історично, коли денний RSI BTC падав нижче 21, подальше зростання виглядало ймовірним.
10. Ще один індикатор — Power Law, зараз у “зоні купівлі”.
11. Якщо з’єднати всі локальні мінімуми цього циклу, виходить ідеальна діагональна підтримка. Деякі ще на $95,000 прогнозували дно на $84,000 — зрештою, зупинились біля $80,500.
12. MACD на 1D, 2D, 3D чартах BTC — на історичних мінімумах.
13. Кожного разу, коли 50-денна MA перетинала 200-денну MA зверху вниз цього циклу, це був хороший момент для входу. Історично у 60%+ випадків це приносило позитивний результат.
14. Якщо подивитись, коли ціна BTC була нижче 200 MA на 3,5 стандартних відхилення, подібне траплялось лише на дні 2018-го і під час COVID.
15. Якщо розглядати відхилення на 4 SD, це було тільки під час COVID. 21 листопада був подібний рівень — ймовірність менше 1%, це надзвичайне падіння, що свідчить про крайню паніку.
16. LeaC-індикатор на 3D вперше з часів краху FTX дав сигнал на купівлю, що зазвичай буває лише на дні.
17. Загальна капіталізація крипторинку зараз біля 200 EMA.
18. Загальна капіталізація також на горизонтальній та діагональній підтримці.

Ончейн-аналіз і сигнали капітуляції

19. Більшість нещодавніх продажів — не від довгострокових холдерів чи майнерів, а від трейдерів та короткострокових власників.
20. Відсоток короткострокових власників у прибутку — найнижчий за 5 років, з 2019-го не було такого.
21. Запаси короткострокових власників — на історичному мінімумі.
22. Співвідношення реалізованого прибутку/збитку короткострокових власників — також мінімум за 5 років. Це свідчить про “жорстку” капітуляцію серед короткострокових власників і трейдерів.
23. SOPR короткострокових власників наближається до зони купівлі.
24. Реалізовані збитки — найвищі з часу краху банку SVB у 2023 році, ще один сигнал капітуляції.
25. Puell-множник на рівнях дисконту, зазвичай співпадає з середньостроковим дном.
26. Останні ончейн-дані показують — найбільший в історії відтік коштів з бірж. Попередні 4 подібних випадки співпадали зі стартом бичого ринку чи фіналом ведмежого. Через кілька тижнів чи місяців за цим слідувало потужне зростання.
27. Також, ончейн-індикатор “реалізований чистий прибуток і збиток” (Realized Net Profit and Loss) — на мінімумі з часів краху FDX, що означає емоційне дно ринку та створює підґрунтя для відскоку.
28. SOPR готується до прориву накопичення. У цьому циклі він ще не досягав рівнів, характерних для ринкової вершини.
29. SOPR залишається у бичачій структурі циклу. З 2023 року він жодного разу не опускався у ведмежу зону, постійно відскакуючи від 1.

Стейблкоїни та ринок деривативів

30. Ринок стейблкоїнів у фазі мегакриптоциклу, за 3 роки їхній обсяг невпинно зростає. Це бичачий сигнал: більше стейблкоїнів — більше грошей для купівлі BTC та ETH під час падінь.
31. SSR (Stablecoin Supply Ratio) (Stablecoin Supply Ratio) — на найбільшому розриві з 2022-го, що підкреслює потенціал купівельної спроможності ринку.
32. Oscillator SSR на мінімумі з 2017-го.
33. На Bitfinex BTCUSD лонги зараз у зоні купівлі, як і на багатьох середньострокових днах цього циклу. Bitfinex whales — “розумні гроші”, історія показує їхню ефективність у визначенні дна.
34. Доля ринку стейблкоїнів співпадає з дном BTC цього циклу. Частки USDT і USDC різко зросли, що відображає страх інвесторів. Три попередні подібні піки співпадали з локальним дном.
35. Останні тижні — наймасовіша ліквідація лонгів з часів FTX. Це класичний “сигнал капітуляції”, коли левередж очищено.
36. За розподілом ліквідацій, ліквідацій у шортовому напрямку значно більше, ніж у лонговому.
37. За CoinGlass, шортових позицій більше, ніж лонгових.
38. Показник long/short — 0,93, свідчить про екстремальний страх.

Активність китів і поведінка інституцій

39. За чутками, один “OG”-кит, який за останні тижні продав BTC на $1,2 млрд, нарешті все розпродав.
40. Також ходять чутки, Tether переказав $1 млрд з казначейства на адресу Bitfinex, можливо для купівлі BTC.
41. Деякі фонди 10 жовтня зазнали значних збитків. Якщо їм зараз доведеться продавати BTC чи ETH — це вимушений, а не добровільний продаж.
42. Індекс попиту Bgeometrics у зоні купівлі (цей інструмент відстежує попит на BTC), востаннє подібне було у вересні 2024-го — також на середньостроковому дні.
43. Ончейн-індикатори NVT (Network Value to Transactions) та NVTS (NVT Signal) показують глибоку перепроданість, історично це співпадало з середньостроковим дном.
44. Індекс страху та жадібності BTC — 10/100, мінімум цього циклу, це екстремальний страх.
45. На соцмережах — хвиля песимізму, багато KOL на CT (CryptoTwitter) публікують надзвичайно похмурі графіки BTC.
46. На YouTube — рекордна кількість відео з ведмежими прогнозами.
47. Багато ведмежих твіти, статей і блогів.
48. Якщо проаналізувати 30 традиційних сигналів вершини циклу BTC — жоден не спрацював. Це означає, що ринок ще не на вершині.

Цінові патерни і ETF-фактори

49. Минулого тижня “дірка” на CME Bitcoin futures на $91,000 була закрита.
50. “Дірка” на ф’ючерсах CME Ethereum $2,800 також закрита.
51. З точки зору теханалізу, є патерн “Дом із куполом і три піки” (Domed House and Three Peaks), який часто є коригуючим і передує бичачій хвилі.
52. Є й інша думка: 2025 рік — це фаза консолідації перед наступним зростанням. Ще один патерн — “чотири бази та парабола”, зараз ринок на середині четвертої бази. Якщо патерн спрацює, Bitcoin може параболічно вирости до $150,000–200,000.
53. На Binance BTC/стейблкоїн резерви на історичному мінімумі — це потужний бичачий сигнал.
54. Історично, після завершення шатдауну уряду США у 2019-му BTC знайшов дно за 4 дні. Цього року шатдаун завершився в середині листопада, і якщо $80,500 (21 листопада) — дно, це схоже на ситуацію, коли дно було на 9-й день після відкриття уряду.
55. На ринку опціонів BTC домінують покупки путів.
56. Також Put Skew (看跌期权偏斜) зростає, що відображає страх, а implied volatility put-опціонів (Put IV) вища за implied volatility кол-опціонів (Call IV).
57. Цього тижня — рекордний обсяг торгів пут-опціонами IBIT (найбільший у світі BTC ETF).
58. В кінці листопада та грудні страйк “max pain” для біткоїн-опціонів — $102,000 та $99,000, це значно вище поточної ціни.
59. Для ETH “max pain” у червні наступного року — $4,300.
60. 21 листопада — рекордний день за обсягом торгівлі IBIT, це ще один аргумент до тези про капітуляцію. Історія показує: капітуляція часто супроводжується рекордними обсягами — це перебалансування сил між покупцями і продавцями.
61. Не лише в IBIT, а й загальний обсяг торгов усіх BTC-ETF цього дня — рекордний.
62. Ціна BTC відскочила від діапазону собівартості ETF ($79,000–82,000), що співпадає з реалізованою ціною ETF.
63. $80,200 (трохи нижче недавніх мінімумів) — справедлива ринкова ціна BTC. Кілька індикаторів накладаються у діапазоні $79,000–83,000 (ETF-собівартість, реалізована ціна, ринкова ціна) — це класична зона підтримки.
64. Якщо проаналізувати розподіл реалізованої ціни BTC, видно, що $83,000–85,000 — ще одна зона підтримки/супротиву. Отже, ймовірність утворення середньострокового дна в цьому діапазоні висока.
65. 21 листопада — історичний максимум обсягу торгів Hyperliquid BTC perpetuals. Це корелює з піком обсягу ETF і може позначати фазу капітуляції. Капітуляція супроводжується виснаженням продавців і поверненням попиту.
66. 98% AUM ETF (AUM) знаходиться у “діамантових руках”, і ці кошти призначені для довгострокового холду, а не трейдингу/спекуляцій. Навіть після падіння на 36% 98% ETF залишилися не проданими, що демонструє надзвичайну довгострокову впевненість холдерів ETF у BTC.
67. Частка BTC, що знаходиться у ETF, постійно зростає. За 2 роки вона зросла з 3% до 7,1% і потенційно може зрости до 15%, 20%, навіть 25%. Це означає, що ринок BTC входить у “IPO-момент”: OG-активи виходять, а пасивні інституційні потоки ETF нарощують частку. Фіатної ліквідності для купівлі BTC набагато більше, ніж у OG-холдерів BTC. Пропозиція BTC обмежена, а фіат і ETF-потоки потенційно безмежні.
68. Схожа ситуація й у Ethereum (ETH). Частка ETH, що зберігається у ETF, теж стабільно зростає, незалежно від ринкових коливань — це відображає довгостроковий оптимізм інституцій.

(# Аналіз ринкових індикаторів

69. 21 листопада обсяги на Binance та Coinbase перевищили навіть 10 жовтня (дуже активний день), що свідчить про фазу капітуляції.
70. На Binance і Coinbase ордера на купівлю вперше за кілька тижнів переважають — короткострокова бичача тенденція, як було у квітні 2025 на дні BTC.
71. За фінансуванням — вперше за кілька тижнів значення від’ємне, що означає страх та перевагу шортів.
72. Останні тижні BTC на Coinbase торгувався з дисконтом, що тиснуло на ціну. З 21 листопада дисконтування зменшується — ринок нормалізується, що може бути сигналом про наближення дна.
73. RSI BTC щодо золота — на історичному мінімумі ведмежого ринку. Подібне спостерігалось у 2020 (COVID), 2018, 2015, а також під час крахів 3AC, Luna, FTX. Якщо вірити, що розрив із золотом закриється, поточна ситуація — бичача.
74. За даними OI )OI###, нещодавно відбулась найбільша ліквідація циклу: OI впав з $37 млрд до $29 млрд — найшвидше з часу FTX.
75. За OI альткоїнів, 10 жовтня — масова ліквідація, більшість бульбашок здулась.
76. Чистий NAV DAT (mNav) впав нижче 1 або трохи вище. Це бичачий сигнал, оскільки “бульбашки” ринку очищено.
77. Раніше переоцінені активи (наприклад, MSTR) тепер mNav на рівні FTX-краху. Історично це співпадало з середньостроковим дном.
78. mNav Metaplanet спав із 23 до 0,95 — це ознака повернення ринку до раціональності. Хоча Meta Planet й далі бере кредити під BTC для купівлі ще більше BTC — попит є.
79. mNav ETH теж значно впав, що свідчить про здування бульбашки. Низький mNav — не причина для песимізму. Хоча деякі DAT можуть продавати BTC чи ETH для викупу акцій, з ігрової точки зору DAT, які прагнуть лідерства, розуміють: шортова торгівля шкодить репутації. Тому вони тримають довгостроково.
80. Індустрія кредитування під BTC ще молода, але MSTR її розвиває. Це може створити параболічне накопичення BTC для MSTR.
81. Індекс соціальних ризиків BTC — нуль, тобто рітейл ще масово не зайшов. Дехто думає, що це через брак грошей у рітейлу, але саме це й пояснює, чому ще не було параболи. Історично параболи викликані саме рітейлом, а у цьому циклі домінують DAT та інституції. Я переконаний: рітейл повернеться масово, тому зараз тримати — розумно.

(# Макроекономіка та політичний контекст

82. ФРС вже почала знижувати ставки, хоча інфляція ще вище 2%. Треба враховувати: нинішній цикл повільний та маловолатильний саме через надзвичайно жорсткий макроконтекст — це найскладніше макросередовище в історії BTC. На старті циклу ставка була 5,5%, зараз усе ще понад 4%. У минулі цикли крипти ставка була 0%–2,5%, тобто набагато легше. Навіть у такому середовищі BTC з $15,000 до $125,000 — це значний успіх.
83. Ймовірність зниження ставки у грудні зросла з 30% до 81% — це бичачий сигнал для ризикових активів, зокрема BTC.
84. Денний обсяг S&P500 минулого тижня — максимум з квітня. Історично такі обсяги співпадають з локальним дном. Якщо BTC має рости, ідеально, щоб і фондовий ринок йшов угору.
85. Денний обсяг Nasdaq 100 також — максимум з квітня. 21 листопада багато обговорювали цей день як потенційне дно — потужний сигнал.
86. Тижневий обсяг S&P500 — третій за величиною з 2022-го.
87. Тижневий обсяг Nasdaq 100 — також третій з 2022-го.
88. Nasdaq 100 тримає підтримку на 100-д MA, з’явився бичачий MACD-кросовер.
89. Обсяг торгів пут-опціонами S&P500 — другий історичний максимум. Історично це означає 100% позитивну динаміку через місяць.
90. Минулого тижня S&P500 відкрився з гепом +1%, але закрився у мінусі. 86% випадків — це веде до зростання через 3–4 тижні.
91. Нині ринок у специфічному стані. Чотири тижні поспіль VIX зростає, але S&P500 всього на 5% нижче максимуму. Історично у 80% випадків через 6 місяців йде зростання, через рік — у 93%.
92. RSI S&P500 вперше за 7 місяців впав нижче 35. Історично через 3 місяці ринок росте у 93% випадків, через 6 — у 85%, через рік — у 78%.
93. При першому перетині SPX 50-д MA вниз, через 3, 6, 9 місяців ймовірність зростання — 71%.
94. Для Nasdaq, коли McClellan Oscillator падає нижче 62, історично у більшості випадків через тиждень-місяць йде зростання.
95. AAI bull-bear індикатор нижче -12, останні три рази це призводило до зростання через 2, 3, 6, 9, 12 місяців (100%).
96. 21 листопада обсяг торгів SPXU (3x шорт S&P500 ETF) перевищив $1 млрд. Всі випадки в історії — плюс через місяць.
97. Минулого тижня питома вага перепроданих акцій різко зросла, це співпадає з дном.
98. Співвідношення call/put S&P500 — понад 0,7 два дні поспіль, це означає 100% зростання через 2 місяці.
99. Ціна BTC тісно корелює зі зростанням глобального М2. У 2017 і 2021 різкий ріст BTC був синхронний із параболічним розширенням М2. У цьому циклі повільне зростання BTC відповідає помірному зростанню М2. Якщо М2 прискориться — BTC може знову рости швидко. Історія показує: “бульбашки” часто тривають довше, ніж очікують. Якщо порівняти з бумом 1920-х, золотом 1970-х, японською бульбашкою чи інтернет-бульбашкою, і накласти динаміку Nasdaq 100 з жовтня 2022 — потенціал росту ще великий.
100. S&P500 ніколи не досягав глобального піку, коли ISM Manufacturing Index нижче 50. Зараз ISM ≈ 48, що натякає на потенційний старт нового бізнес-циклу і подальший ріст ризикових активів (BTC).
101. За індексом Mega 7, зараз опір перетворюється на підтримку. З 2015 було багато випадків, коли після пробиття максимуму 4 місяці тривало повернення до підтримки. Нинішній ринок нагадує ці ситуації, тобто поки що все стабільно.
102. Динаміка BTC та глобального М2 показує кореляцію: у 2017 і 2021BTC зростав параболічно разом із М2. У цьому циклі ріст BTC повільніший через повільний ріст М2. Якщо М2 прискориться — це ключ до нового параболічного ринку.
103. Якщо M2 зростатиме швидше, BTC знову почне наздоганяти цей тренд.
104. Доларовий індекс )DXY( — ключовий фактор для крипторинку, зараз він на важливому рівні опору, що був як опором, так і підтримкою з 2015. З 2015 по 2020 — це був опір, з 2022 — підтримка. На початку 2025 DXY впав нижче цієї зони та тестує її знизу. Коли DXY біля опору — це ідеальний час купувати ризикові активи (крипту).
105. ФРС планує завершити QT (кінець жорсткої монетарної політики) у грудні 2025, це вважається бичачим фактором для ризикових активів, зокрема BTC. Зазвичай QE (кількісне пом’якшення) позитивно впливає на крипту, а QT — призводить до ведмежого ринку. 2013: QE — крипта росте, 2018: QT — крипта падає, 2020-21: різке QE — бум BTC, 2022: QT — ведмежий ринок.
106. Багато аналітиків очікують повернення QE або “прихованого QE” десь у 2026 році, ФРС може знову розширити баланс. Хоч це не буде настільки масово, як після COVID, але все одно підтримка для ринку. Під час останнього переходу QT→QE ринок спочатку впав, потім утворив дно біля $6,000 (без урахування COVID-краху), а після запуску QE BTC злетів.
107. Є теорія, що оголошення ФРС про кінець QT спричинить новий “QT-QE shakeout”. Ринок може консолідуватись, а з запуском QE — знову потужно вирости. Цей сценарій може повторитись.
108. З політичної та адміністративної точки зору США зараз максимально підтримують BTC, крипту, ETF та стейблкоїни. Це найсприятливіший для крипти уряд в історії, і така політика, ймовірно, триватиме, що буде довгостроковим плюсом.
109. Адміністрація Трампа орієнтується на економічне зростання, хоче зменшити борг за рахунок зростання ВВП, критикує жорстку монетарну політику ФРС і загалом є прихильником “м’якших” економічних підходів.
110. Також адміністрація Трампа активно підтримує індустрію штучного інтелекту )AI### як національний пріоритет. Наприклад, місія Genesis — національний проєкт з розвитку AI, який за масштабом порівнюють з Manhattan Project.
111. Міністр фінансів США Bessent неодноразово натякав на ослаблення банківського регулювання задля збільшення кредитування ключових галузей. Це може бути підготовкою до зниження ставок та додаткового розширення грошової маси. Він наголошував на важливості пом’якшення регуляцій, такої ж думки дотримується й голова OCC (OCC).
112. Адміністрація Трампа прагне здешевити житло, щоб залучити трильйони доларів домогосподарств в економіку та ринок. Це один з ключових пріоритетів Білого дому — конвертація накопичених багатств у зростання економіки.
113. Інтереси сім’ї Трампа тісно пов’язані з цими цілями. Вони мають великі інвестиції у крипту: Trump meme coin, DeFi (DeFi).
114. Триває обговорення виплати кожному по $2,000 стимулюючої допомоги, особливо для малозабезпечених. Досвід 2020-го показав, як $500–600 чеків підняли ринок активів. Якщо це буде реалізовано, $2,000 стимулюючих чеків матимуть потужний ефект, особливо для ринку крипти. Міністр фінансів Scott Bessent заявив: це може бути у вигляді податкового кредиту, але у будь-якій формі — це дуже позитивно для ринку.
115. Китай почав боротися з дефляційним тиском, який тривав роками. Коли економічний стрес у К