Investiga a revelação: os jogadores da Polymarket ficaram com 30% do lucro com 3% dos jogadores, mais de 70% dos jogadores absorveram todas as perdas

Os mercados de previsão têm vindo a registar um crescimento explosivo nos últimos anos, e a indústria atribui de forma generalizada a sua precisão notavelmente alta à chamada “sabedoria das massas”. No entanto, um artigo académico recém-publicado indica que a elevada precisão da plataforma é, na prática, impulsionada por muito poucos “traders informados”; a grande massa não contribui para a precisão das previsões, acabando antes por servir como fonte do capital para os lucros deles.

30% dos lucros da plataforma concentrados em 3% das contas

Este working paper, revisto a 25 de Abril, foi escrito em conjunto por académicos da London Business School e da Universidade de Yale. A equipa de investigação analisou todos os registos de transações no Polymarket entre 2023 e 2025, cobrindo até 1,72 milhões de contas, 210,322 mercados e um volume total de transações de aproximadamente 13,76 mil milhões de dólares. Os resultados da investigação mostram que apenas 3,14% das contas são classificadas como vencedores experientes (Skilled winners), e que eles detêm mais de 30% dos lucros da plataforma.

Para distinguir “sorte” de “competência”, os autores construíram um teste aleatorizado e descobriram que, quando olhado apenas para o resultado contabilístico de ganhos e perdas, é um indicador extremamente fraco: até 60% das contas avaliadas no início como “vencedores da sorte” acabam por registar perdas nas amostras de teste independentes subsequentes. A verdadeira capacidade de negociação tem uma elevada persistência. Das contas consideradas competentes na amostra inicial, 44% mantêm ainda assim um desempenho a alto nível nos testes subsequentes; enquanto os 67% das contas na plataforma classificados como perdedores sem competências ou com azar, absorvem completamente o total acumulado de perdas.

Surge a suspeita de trading com informação privilegiada: poucas contas apostam com precisão em ganhos elevados

Relativamente ao problema de trading com informação privilegiada que atraiu grande atenção do público, a equipa de investigação assinalou 1,950 contas com características altamente suspeitas: essas contas são frequentemente abertas apenas na véspera do acontecimento único e, após o fim do evento, entram rapidamente em estado de inatividade. Embora essas contas não tenham conseguido impulsionar a precisão global das previsões, a amplitude das variações de preços que provocaram foi de 7 a 12 vezes a dos traders experientes.

O artigo destaca especialmente um caso-chave: três contas abertas entre 27 de Dezembro e 3 de Janeiro apostaram em grande escala pela queda do Presidente da Venezuela, Nicolás Maduro, antes de serem tornadas públicas as notícias sobre a acção militar dos EUA contra a Venezuela. No final, a liquidação dos lucros ultrapassou 630 mil dólares. Este episódio coincide com uma acusação recente da Comissão de Negociação de Futuros de Mercadorias dos EUA (CFTC). Na semana passada, um soldado das Forças Especiais dos EUA envolvido numa operação de detenção foi detido e acusado sob a suspeita de ter usado informação confidencial para realizar trading com informação privilegiada, obtendo mais de 400 mil dólares em ganhos.

Os mercados de previsão são a força da sabedoria das massas, ou a inteligência da minoria informada?

Segundo foi noticiado, a Polymarket está actualmente a negociar activamente uma ronda de financiamento no valor de 400 milhões de dólares, com uma avaliação estimada que poderá chegar a 15 mil milhões de dólares. Ainda assim, a conclusão deste artigo desafia directamente a narrativa de marketing há muito defendida na indústria. Anteriormente, o CEO da Kalshi, Tarek Mansour, tinha enfatizado que os mercados de previsão utilizam a “força da sabedoria das massas”; e o CEO da Polymarket, Shayne Coplan, ao conceder recentemente entrevistas à comunicação social no ano passado, também afirmou que as apostas financeiras recolhem a informação de forma mais eficaz do que os especialistas, chamando-lhe “a ferramenta mais precisa que a humanidade tem actualmente”.

Agora, os dados académicos indicam que, em grande medida, a alegada “precisão” provém da sabedoria de uma pequena minoria informada, e não do julgamento colectivo das massas. Legisladores de Washington, Nova Iorque e da Califórnia também já apresentaram projectos de lei ou ordens administrativas, preparando-se para agir contra os participantes do trading com informação privilegiada.

A redução da regulamentação dos mercados de previsão pela CFTC dos EUA levanta preocupações no mercado

Com o desenvolvimento florescente dos mercados de previsão, o volume de transações da plataforma por semana já chega a vários milhares de milhões de dólares, transformando-se, efectivamente, numa nova bolsa de transações financeiras. De acordo com a CNN, o número de funcionários da Comissão de Negociação de Futuros de Mercadorias dos EUA (CFTC), responsável por supervisionar esta indústria, diminuiu 24%, e a dimensão encolheu para um nível mínimo em 15 anos desde que Trump tomou posse. A CFTC está actualmente a investigar transações de futuros de petróleo suspeitas que ocorreram às vésperas de Trump anunciar mudanças importantes na política face ao Irão. Perante o aumento das dúvidas sobre trading com informação privilegiada, é urgente encarar os riscos financeiros que podem emergir da falta de uma supervisão rigorosa nos mercados de previsão.

(trading com informação privilegiada? Trump vendeu a descoberto petróleo catorze minutos antes dos “comunicados de negociação” — traders embolsaram 60 milhões de dólares)

Este artigo de investigação revela: 3% dos jogadores no Polymarket ficam com 30% dos lucros; mais de 70% dos jogadores absorvem todas as perdas. Surgiu pela primeira vez em Cadeia de Notícias ABMedia.