PTT em alta: a bolsa de Taiwan ao ultrapassar 40.000 pontos, irá repetir-se a crise da bolha japonesa?

Índice de Acções Taiwan (ponderado) regista grande alta no dia 24 de Abril, a subir 1.218 pontos, fechando em 38.932 pontos; hoje, no ( dia 27 ), a abertura ainda foi a mais, ao ponto de ultrapassar de uma vez a barreira dos 40.000. No entanto, há alguém no PTT a perguntar: «Ao subir o mercado de acções de Taiwan para 40.000 pontos, será que vai explodir uma bolha como no Japão na altura?», e o artigo já teve centenas de utilizadores a participar nas discussões.

Post do PTT que virou febre: O mercado de Taiwan com 40.000 pontos vai repetir a bolha japonesa?

O utilizador original afirmou: «Tenho pensado nisto há algum tempo: se um dia o mercado de Taiwan realmente disparar para 40.000 pontos, será que vai rebentar uma bolha directamente como no Japão daquela época? O Japão também subiu sempre, até toda a gente achar que não ia cair; no fim, uma queda de uma vez e perderam-se dezenas de anos. Agora Taiwan é um pouco parecido. Um ETF é mais caro do que o outro; os dividendos elevados são tratados como uma certeza para comprar, e muita gente diz que compra de olhos fechados e ganha.

Mas há quem diga que é diferente: Taiwan tem IA e semicondutores; e coisas como a TSMC, que é mesmo que está a ganhar dinheiro, não é aquele tipo de “compra e venda caótica” como no Japão. Se realmente chegar aos 40.000, no fim será o arranque formal de Taiwan para um longo período de alta a partir de um novo ponto, com um topo de bolha para “colheita”, ou será que no meio se mata primeiro uma vaga e depois se sobe? Ou será que, na verdade, já estamos na beira da bolha?»

Utilizadores: Pelo P/E ainda está muito barato

Assim que o artigo foi publicado, os comentários ultrapassaram de imediato as cem mensagens. Os defensores do P/E pegaram em dados e bateram com factos.

Alguém disse: «Estás a enganar-te. Bolha não significa apenas preços muito altos; significa a diferença entre preço e valor. Por exemplo, a Toyota Altis vende-se por 2 milhões, e um Porsche 911 por 8 milhões: qual deles tem a maior bolha de prémio? Não é o 911 que parece caro à primeira vista, é a Altis cujo preço está muito afastado do valor. Visto por este ângulo, no auge da bolha do mercado japonês o P/E era 70x, mas quando o mercado de Taiwan chega a 40.000 pontos o P/E é cerca de 28x; se usar os lucros estimados para este ano, o P/E prospectivo é apenas 18x. Em comparação com a média histórica de longo prazo do mercado de Taiwan de 16x, a bolha é tão pequena que quase não existe.»

Esta série de texto longo foi empurrada para cima e considerada como o artigo mais racional de toda a conversa. Também há utilizadores a pensar: «Se for para ter a bolha do Japão, agora pelo menos teria de chegar a 80.000 pontos. Na bolha do Japão, o PE Ratio era à volta de 60x; no mercado de Taiwan só por volta de 20x, ainda muito melhor, certo?»

Por outro lado, há também quem diga: «Há quem grite bolha a 20.000 pontos, a 30.000 continua a gritar, a 40.000 ainda a gritar; vamos ver o que acontece quando chegar a 50.000. A IA ainda nem começou a dar força—é que bolha o quê? Ah sim, sim, a IA não tem produção real; as sete grandes empresas dos EUA e a OpenAI são umas tontas, aitaram dezenas de biliões para continuar a investigar coisas sem produção.»

Há utilizadores que acham que existe risco de bolha, mas ainda não afectou: «Não é agora. Há espaço de crescimento para a GG e os fundamentos ainda estão lá. Mas a carteira principal do mercado de Taiwan depende de GG em quase 50%; e a GG tem cerca de 70% de investidores estrangeiros. Com alavancagem a tornar-se o padrão e as margens de financiamento a atingirem máximas de 20 e tal anos (da última vez foi a bolha da Internet em 2000), é mesmo uma grande bomba — e o rastilho ainda não está na nossa mão. A festa pode continuar durante alguns anos; a hora de sair tem de ser acompanhada com precisão.»

Outra visão diz: o verdadeiro risco é o acordo de tarifas

Por outro lado, a outra visão considera que o modelo de lucros da IA ainda não está formado; o dinheiro que está a ser ganho agora não se compara ao investimento de capital. Logo que o modelo de lucros não consiga acompanhar a despesa de capital, a bolha vai rebentar; então, a economia do mundo inteiro vai entrar em forte recessão.

Também há utilizadores a afirmar: «A bolha no Japão aconteceu porque os EUA forçaram a mudança de indústrias e forçaram um ajustamento do valor da moeda; foi assim que virou bolha. Na verdade, eles chamavam-lhe desenvolvimento económico forte. Se os taiwaneses não abrirem os olhos, vão virar o próximo.». Frases semelhantes incluem: «Os 500 mil milhões de dólares acordados com os EUA mais a externalização da cadeia da indústria tecnológica, se for mesmo executado, Taiwan vai dar problema. Depois de o Japão assinar o Acordo de Plaza, as acções japonesas dispararam para cima e, ao fim de 4 anos, veio o colapso; se Taiwan assinar um acordo de tarifas e realmente sair um fluxo de 16 biliões, e a externalização da indústria tecnológica, não é uma boa notícia.»

Os defensores do P/E trazem dados e defendem que 28x no mercado de Taiwan não dá para comparar com 70x do Japão na altura. Os crentes na fé na IA têm a certeza de que, com as sete grandes a injectar dezenas de biliões, agora é só o começo. Os do lado do sarcasmo focam só nos “aldeões” que falam sem dinheiro na mão, passando de “17.800” a “38.000”. O lado que alerta para a estrutura aponta que novas máximas de financiamento, concentração de indústria e o acordo de tarifas é que são o verdadeiro risco — e o rastilho não está nas nossas mãos.

O interessante é que, desta vez, o «lado da bolha» não teve maioria esmagadora; pelo contrário, foram os defensores do P/E, que levam dados, os mais empurrados para o topo. Comparando com as fases de 20.000 pontos e 30.000 pontos, a linguagem de debate dos pequenos investidores de Taiwan nos últimos dois anos melhorou claramente: deixou de ser apenas gritar “vai desabar por causa da emoção” e passou a começar a debater com P/E Ratio, saldo de financiamento e Acordo de Plaza. Ainda assim, a tendência cresce sempre na dúvida, a meio caminho entre a crença e a desconfiança.

Este artigo, em destaque no PTT: O mercado de Taiwan vai ao de cima dos 40.000 pontos e vai repetir a crise da bolha japonesa? A primeira publicação apareceu em 鏈新聞 ABMedia.