Percebi um momento interessante no mercado de recursos energéticos — pela primeira vez em quatro anos, o WTI superou o Brent em preço. Isso aconteceu já a 2 de abril, mas as consequências dessa mudança valem a pena serem analisadas. Desde fevereiro, quando o conflito entre os EUA e o Irã se intensificou, a logística energética global está passando por uma reestruturação séria. O encerramento do Estreito de Ormuz mudou todo o jogo.

Por muito tempo, parecia que o Brent mantinha uma margem como símbolo dos fluxos marítimos globais. Mas quando os fornecimentos do Golfo Pérsico, Omã e dos Emirados Árabes Unidos se tornaram arriscados, a situação virou de cabeça para baixo. As primas de seguro para os petroleiros dispararam, parte das cargas simplesmente parou. Enquanto isso, o WTI flui por oleodutos diretamente para as fábricas do Golfo do México — sem risco marítimo, sem atrasos. Assim, aconteceu: o preço do petróleo Brent agora carrega uma «multa pela incerteza», enquanto o WTI recebe uma margem de confiabilidade.

O fundador da Germini Energy expressou bem isso: o mercado agora paga não pelo petróleo que «representa o mercado global», mas pelo petróleo que realmente pode ser obtido. No mercado à vista, isso parece extremo — maio está por volta de 77 dólares por barril, enquanto o contrato de dezembro está 25 dólares mais barato. Os investidores compram spot para cobrir lacunas atuais, ao mesmo tempo apostando que, em alguns meses, o conflito pode enfraquecer.

No mercado físico, a situação é ainda mais dramática: o Brent spot já ultrapassou a marca de 140 dólares por barril. Um analista da Stratas Advisors alertou que, com o anúncio dos EUA de bloqueio dos portos iranianos, o preço pode disparar para 160–190 dólares. Se isso for de longo prazo, começará a destruição da demanda — os consumidores simplesmente reduzirão o consumo, o que pode desencadear uma recessão global. Parece que esse é o único mecanismo que fará ambas as partes voltarem às negociações.