Recentemente, tenho visto uma série de projetos RWA na blockchain, e na publicidade eles sempre gostam de escrever "liquidez na cadeia", mas quanto mais vejo, mais parece uma ilusão de liquidez: se consegue vender no mercado secundário é uma coisa, se o ativo subjacente pode ser resgatado de acordo com os termos é outra. Em suma, o que você compra pode ser apenas um "título transferível", não dinheiro que pode ser sacado a qualquer momento. Janela de resgate, ordem de fila, quem tem o direito de pausar, como calcular em situações extremas (ou até se é obrigatório fazer KYC) — esses detalhes menores são muito mais importantes do que o TVL.

Nos últimos dias, todo mundo voltou a falar sobre a pressão de desbloqueio de staking, calendário de desbloqueios e ansiedade de liquidez, mas eu acho que isso tem a ver com a lógica do RWA: não foque só na "negociabilidade", mas também na "capacidade de sair". Agora, ao avaliar projetos, começo a copiar os termos de resgate para fazer uma tabela comparativa... é um pouco entediante, mas pelo menos durmo mais tranquilo.