Acabei de notar que os futuros de açúcar dispararam na segunda-feira, pois o índice do dólar atingiu uma mínima de uma semana. O açúcar mundial de NY #11 closed up 1.70% while London ICE white sugar #5 subiu 0,25%. Uma configuração clássica de cobertura de posições vendidas quando o dólar enfraquece.

O que chamou minha atenção foi o quão excessivas ficaram as posições vendidas em futuros de açúcar. O relatório COT da semana passada mostrou fundos com posições líquidas vendidas recordes de 239 mil contratos no início de fevereiro, então há definitivamente combustível para uma recuperação de alívio aqui. Os preços do açúcar têm caído lentamente há meses, atingindo mínimas de 3 meses em NY e mínimas de 5 anos em Londres.

No entanto, o verdadeiro obstáculo é o quadro de oferta. O Brasil está aumentando a produção para níveis recordes, a Índia está arrasando com um aumento de 22% na produção em relação ao ano anterior até meados de janeiro, e os analistas continuam elevando suas previsões de excedente global. Estamos diante de um excesso persistente de oferta em 2025-26 e até 2026-27, por isso esse movimento de cobertura de posições vendidas pode ser apenas um alívio temporário. O panorama fundamental para os futuros de açúcar permanece de baixa, a menos que algo mude na demanda.