Há algo interessante a acontecer no mercado do ouro recentemente.

Apesar da tensão geopolítica no Médio Oriente continuar a aumentar desde fevereiro, o preço do ouro caiu cerca de 10% desde o início do conflito.
Isto contrasta com a narrativa tradicional de que o ouro é um refúgio seguro.
Ainda mais extremo, o ouro já caiu quase 20% desde o seu máximo histórico em janeiro, aproximando-se de uma condição de mercado baixista tecnicamente.

A causa é relativamente clara: expectativas de taxas de juro elevadas permanentes.
O mercado já está a reprecificar as perspetivas de cortes nas taxas de juro, com a maioria dos cortes adiados até dezembro de 2026.
Além disso, o aumento do preço do petróleo, impulsionado pelo risco geopolítico, aumenta a pressão inflacionária, reforçando um ambiente de taxas de juro elevadas por mais tempo.
Esta combinação constitui um obstáculo principal para o ouro.

Ora, se olharmos do ponto de vista do M2 ou da oferta de dinheiro global que inclui dinheiro em espécie e depósitos, o ouro na verdade está a ser negociado a níveis historicamente muito altos.
Ele está próximo do pico de 1974, quando o preço era de $200 por onça, e de 2011, quando atingiu $1.800 por onça.
Isto fornece uma visão interessante de como a forma de dinheiro na altura era diferente da de hoje.
A liquidez global muito maior atualmente faz com que a avaliação do ouro precise de ser ajustada para entender a sua posição real.
O ouro parece estar a formar uma base no ciclo relativamente à liquidez global mais ampla.

O Bitcoin segue um caminho diferente.
Relativamente ao M2, o Bitcoin ainda está numa fase de consolidação semelhante a 2024, e ainda cerca de 40% abaixo do seu pico de outubro.
Com base na ajustagem de liquidez, este é um intervalo de consolidação típico antes do próximo ciclo de subida.
Historicamente, cada ciclo do Bitcoin ultrapassa o pico anterior quando ajustado ao volume de dinheiro em circulação.

Do ponto de vista do mercado, há uma mudança significativa na dinâmica de correlação.
O ouro e o Bitcoin começaram a mover-se em sincronia desde que o ouro caiu de $5.000 na quarta-feira, indicando um elemento de correlação positiva após anteriormente moverem-se de forma diferente do mercado de criptomoedas.
Isto pode ser um indicador de que ambos os ativos começam a responder de forma semelhante à dinâmica da liquidez macroeconómica.

Entretanto, há também uma história interessante do lado do Ethereum.
Empresas que anteriormente focavam na mineração transformaram-se rapidamente em tesouraria de Ethereum com alavancagem, duplicando o número de ações em seis meses e arrecadando mais de $10 miliões para acumular quase 5% de todo o Ether.
Agora, possuem 4,87 milhões de Ether, com um custo médio de $2.206 por token.
A estratégia de tesouraria de criptoativos está a tornar-se uma tendência entre empresas institucionais.