Acabei de perceber algo interessante sobre o parceiro de Warren Buffett, Charlie Munger, que a maioria das pessoas não nota. Quando ele faleceu no final de 2023, este lendário investidor tinha basicamente colocado quase toda a sua fortuna de 2,6 mil milhões de dólares em apenas três apostas. Sem diversificação, sem proteção - apenas convicção pura.

Munger foi na verdade bastante vocal sobre isso. Ele chamou a diversificação de uma "regra para aqueles que não sabem de nada", o que é surpreendente vindo de alguém que claramente sabia exatamente o que estava a fazer. Antes de se juntar à Berkshire Hathaway, geriu o seu próprio fundo que arrasou - com uma média de 19,5% de retorno anual de 1962 a 1975. Isso não é sorte. É habilidade.

Então aqui é onde fica interessante. Deixe-me explicar as suas três apostas e como elas estão a correr aproximadamente dois anos depois.

Primeiro: Costco. Munger literalmente se chamou de "um total viciado" nesta empresa e esteve no conselho de administração durante décadas. Em um momento, tinha mais de 187.000 ações no valor de cerca de $110 milhões e jurou que nunca venderia uma única. Desde que faleceu, a Costco teve um retorno de 47% e até distribuiu um dividendo especial. A empresa também aumentou o seu dividendo regular em 27%. Nada mal para um retalhista "chato".

Segundo: Himalaya Capital. Este é o mais interessante porque é privado. Nos primeiros anos 2000, Munger deu $88 milhões a Li Lu - este cara é conhecido como o Warren Buffett chinês pelo seu histórico de investimento em valor. A Himalaya segue os mesmos princípios que Buffett e Munger viviam. Embora não tenhamos transparência total sobre o fundo, a sua maior posição é a Alphabet, que representa quase 40% dos seus ativos. A Alphabet sozinha subiu 130% desde a morte de Munger, por isso podes imaginar que o fundo está a ir bastante bem.

Terceiro: a própria Berkshire Hathaway. Este era o peso pesado - quase 90% do património líquido de Munger estava em ações da Berkshire. Ele possuía cerca de 4.033 ações Classe A no valor de aproximadamente 2,2 mil milhões de dólares quando faleceu. Desde então, a Berkshire Classe A subiu 37%. Honestamente, é louco pensar que ele poderia ter valado $10 bilhões se não tivesse vendido cerca de 75% das suas ações da Berkshire na década de 1990.

Aqui está o que é impressionante. Nos aproximadamente dois anos desde a morte de Munger, as suas três principais posições não acompanharam exatamente o desempenho do mercado mais amplo. Berkshire subiu 38%, Costco 47%, enquanto o S&P 500 avançou 52%. Em papel, parece uma subperformance.

Mas acho que isso perde o ponto. Estas não são apostas para ficar rico rapidamente. São negócios de qualidade com vantagens competitivas reais - o que Munger chamava de "fosso" - que podem resistir a diferentes ambientes económicos. Para um investidor conservador como Munger, essa estabilidade provavelmente importava mais do que perseguir retornos máximos.

A verdadeira lição? Mesmo com a ausência de Munger, os seus princípios de investimento parecem estar a resistir. Investimento em valor pode estar fora de moda neste momento, mas estas três posições continuam a oferecer resultados sólidos. É esse tipo de abordagem atemporal que funciona ao longo dos ciclos de mercado.