Aprender com Duan Yongping: A essência do investimento em valor e os 10 princípios de investimento

中国 do lendário investidor 段永平 não é apenas uma “versão chinesa do Buffett”, mas sim um dos principais filósofos de investimento da Ásia. Compreender profundamente sua estratégia e sistema de pensamento revela a essência de um método de investimento que realmente gera lucros no mercado. Nesta ocasião, vamos desvendar os princípios de investimento que 段永平 pratica e testou várias vezes.

O caminho do Deus do Investimento do Oriente: carreira e mudança de foco de 段永平

段永平 começou em 1988, com apenas 28 anos, assumindo uma pequena fábrica à beira da falência e, em poucos anos, elevou sua produção anual a cerca de 10 bilhões de yuans. Depois, em 1995, fundou a 步步高, conquistando consecutivamente anúncios na CCTV “标王” e levando a empresa ao topo do setor. Em 1999, percebeu o potencial de negócios da próxima geração, dividiu a 步步高 em várias unidades e incubou marcas globais de smartphones, como OPPO e vivo.

Porém, o verdadeiro ponto de virada de 段永平 ocorreu em 2001. Aos 40 anos, deixou a gestão empresarial e mudou-se para os EUA, iniciando uma carreira de investidor profissional. Essa decisão o transformou em um dos maiores investidores da China. Hoje, seu patrimônio ultrapassa os 30 bilhões de dólares.

Vencer pelo preço de compra baixo e pela qualidade da empresa: exemplos práticos de investimento de 段永平

段永平 demonstrou seu verdadeiro valor ao investir em empresas de alta qualidade enfrentando dificuldades. Em 2001, quando a NetEase enfrentava ondas de processos e suas ações caíram para US$0,8 por ação, ele, desconsiderando as preocupações ao seu redor, investiu agressivamente. Posteriormente, o preço das ações se recuperou rapidamente, e seu investimento de cerca de US$200 mil chegou a valer mais de US$100 milhões, um retorno de aproximadamente 20 vezes. Segundo relatos, o retorno total em três anos foi de 68 vezes.

Investir na Apple simboliza a sintonia entre 段永平 e a filosofia de Warren Buffett. Em 2006, ele foi o primeiro investidor chinês a almoçar com Buffett, pagando US$62.01 mil, e nesse encontro falou sobre a vantagem do modelo de negócios da Apple. Essa conversa teria inspirado Buffett a comprar ações da Apple em grande quantidade. Em 2011, 段永平 também adquiriu ações da Apple em larga escala, mantendo-as por longo prazo. Em 2024, seu portfólio de ações da Apple atingia US$10,233 milhões, representando 70,50% de sua posição total.

No investimento em Tencent, destaca-se seu pensamento contrarian. Entre 2022 e 2023, quando as ações da Tencent estavam em baixa, ele comprou várias vezes ADRs da Tencent, adquirindo 200 mil ações (cerca de US$8,2 milhões) em novembro de 2023, a aproximadamente US$41,05–41,10 por ação. Sobre Pinduoduo, em agosto de 2024, quando os resultados ficaram abaixo do esperado, usou opções de venda para construir posições ativamente, adquirindo mais 3,8 milhões de ações no terceiro trimestre, elevando sua participação para a quinta maior.

Para a Moutai de Guizhou, 段永平 tem uma visão única de “títulos de longo prazo”. Ele acredita que o valor intrínseco da Moutai é estável, e que, apesar das oscilações de preço, sua essência permanece inalterada. Investiu quase todo seu capital em Moutai em yuan, confiante de que, após 10 anos, seu valor superará os ativos tradicionais, como depósitos bancários. Essa posição permanece inalterada há mais de uma década.

Evitar erros de investimento: os 10 princípios que 段永平 repete

Os 10 princípios que sistematizam a filosofia de investimento de 段永平 funcionam como uma bússola para distinguir o essencial do ruído do mercado.

1. “Pesque onde há peixes” — frase de Charlie Munger, mas que 段永平 valoriza acima de tudo. Os mercados de ações chineses estagnaram por mais de uma década em torno de 3000 pontos, enquanto os EUA cresceram significativamente em 20 anos. Por isso, ele foca no mercado americano. Escolher a direção certa é mais importante do que qualquer esforço.

2. “Escolha ações por um ano, mantenha por dez” — resumindo o ensinamento de Buffett de que ações que não podem ser mantidas por 10 anos não devem ser mantidas nem por um segundo. Investidores chineses como Lin Yuan também reforçam: “Dinheiro grande deve dormir para ganhar”. Ações que permitem dormir tranquilamente são as verdadeiras oportunidades.

3. “Comprar ações é comprar empresas” — boas marcas, modelos de negócio sólidos e gestores visionários tornam desnecessária a preocupação com quedas temporárias. É na crise, como na queda de Tencent ou Tesla, que surgem os verdadeiros investidores.

4. “Investimento exige convicção absoluta” — 段永平 possui duas contas: uma de valor, na qual mantém ações como Apple há 14 anos sem vender, obtendo lucros múltiplos; outra de especulação, com ganhos pequenos. Essa comparação mostra o poder da convicção.

5. “Não há atalho no investimento” — quem pensa que há, continuará procurando por ele por 20 anos. Especular é um jogo de azar com probabilidades de 55 a 45, como cara ou coroa.

6. “Reduza o número de decisões: não tome mais de 20 decisões por ano” — decisões demais levam a erros. Para 段永平, cerca de 20 decisões na vida são suficientes.

7. “Se não há lucro, revise sua estratégia” — melhorar estratégias de especulação realmente traz grandes ganhos? Essa questão revela a diferença fundamental entre investimento e especulação.

8. “Compre quando ninguém presta atenção, venda quando todos querem” — ao ser questionado por que comprou NetEase, 段永平 respondeu: “O que há de corajoso em vender algo que vale 4 yuan por 1 yuan?” Na época, o valor em caixa de uma ação era 4 yuan, mas o preço caiu para 1 yuan.

9. “Ações A não são jogo, são investimento de valor” — 段永平 nunca vendeu Moutai após anos de posse. O verdadeiro lucro vem da paciência do investidor de valor.

10. “Acredite no destino e seja você mesmo” — uma profunda reflexão de que a essência humana não muda. Pessoas que percebem a importância do valor investem de forma natural, tornando-se investidores de valor. Essa é uma das razões pelas quais 段永平 jantou com Buffett.

O maior segredo do método de 段永平: paciência e convicção

No final, o diferencial de 段永平 está na sua paciência e força de convicção. Após selecionar boas empresas, ele ignora o barulho do mercado e mantém suas posições por anos ou décadas. Oscilações de curto prazo não abalam sua decisão; ele acredita no crescimento a longo prazo das empresas.

A lição do sistema de 段永平 é que investir não é fazer muitas operações, mas sim compreender profundamente boas empresas e comprometer-se a longo prazo com base na convicção. Se essa filosofia te inspira, experimente incorporar esses princípios na sua própria estratégia de investimento.