Demanda morna por cacau encontra fornecimentos recordes, levando os preços aos mínimos de vários anos

Os mercados de futuros de cacau estão a experimentar uma pressão descendente sustentada, à medida que a procura global moderada colide com níveis abundantes de inventário. O cacau de março na ICE Nova Iorque caiu 42 pontos (-1,16%) e o cacau de março na ICE Londres caiu 30 pontos (-1,15%), continuando uma queda que já dura um mês e que levou os contratos de Nova Iorque ao seu nível mais baixo em 2,25 anos e o cacau de Londres a um mínimo de 2,5 anos. Esta tendência de mercado reflete um desequilíbrio fundamental entre excesso de oferta e o interesse decrescente dos consumidores por produtos de chocolate.

Fraca procura dos consumidores afeta a procura por chocolate e cacau

A dificuldade do mercado de cacau deve-se principalmente à procura moderada nas principais regiões consumidoras. A Barry Callebaut AG, maior fabricante mundial de chocolate a granel, reportou uma queda de 22% no volume de vendas da divisão de cacau no trimestre até 30 de novembro, citando “procura de mercado negativa e uma priorização do volume para segmentos de maior retorno dentro do cacau”. Esta retração reflete a hesitação dos consumidores em comprar produtos de chocolate devido aos preços elevados ao retalho.

Relatórios de moagem de regiões consumidoras importantes revelam a amplitude da fraqueza da procura. A European Cocoa Association informou que as moagens de cacau na Europa no quarto trimestre caíram 8,3% em relação ao ano anterior, para 304.470 toneladas métricas — uma queda mais acentuada do que o esperado e o valor trimestral mais baixo em doze anos. A atividade de moagem na Ásia também decepcionou, com uma redução de 4,8% no quarto trimestre em relação ao ano anterior, para 197.022 toneladas métricas. Nos Estados Unidos, a moagem mostrou um crescimento mínimo, aumentando apenas 0,3% em relação ao ano anterior, para 103.117 toneladas métricas, indicando uma procura moderada nos principais centros de fabricação de chocolate do mundo.

Reservas globais abundantes e stocks nas bolsas inundam o mercado

A abundância de cacau disponível agrava o problema da procura. A Organização Internacional do Cacau (ICCO) informou, a 23 de janeiro, que os stocks globais de cacau aumentaram 4,2% em relação ao ano anterior, atingindo 1,1 milhão de toneladas métricas, aumentando a pressão de baixa. Mais imediatamente, os inventários de cacau monitorizados pela ICE subiram para um máximo de quatro meses, atingindo 1.899.988 sacos numa quinta-feira recente, sinalizando excesso de oferta nas bolsas reguladas.

A previsão da StoneX de 29 de janeiro projeta excedentes particularmente grandes no futuro. A firma previu um excedente global de cacau de 287.000 toneladas métricas para a temporada de 2025/26 e de 267.000 toneladas para 2026/27, em comparação com um excedente muito mais apertado de 49.000 toneladas previsto para 2024/25. Estes excedentes em expansão reforçam como o mercado mudou drasticamente dos défices históricos de 2023/24, quando a ICCO reportou um défice de 494.000 toneladas, o maior em mais de 60 anos.

Exportações crescentes e colheitas favoráveis prolongam a pressão sobre a oferta

A Nigéria, quinto maior produtor mundial de cacau, está a contribuir para o excesso global através de um aumento na atividade de exportação. Segundo a Bloomberg, as exportações de cacau da Nigéria em dezembro aumentaram 17% em relação ao ano anterior, para 54.799 toneladas métricas, aumentando o fluxo de cacau para os mercados globais apesar das condições de procura moderada.

Por outro lado, um fator de suporte para os preços surgiu das remessas da Costa do Marfim. Dados cumulativos até 8 de fevereiro de 2026 mostraram que os agricultores da Costa do Marfim enviaram 1,27 milhões de toneladas métricas de cacau para os portos durante o atual ano de comercialização (1 de outubro de 2025 a 8 de fevereiro de 2026), uma redução de 3,8% em relação às 1,32 milhões de toneladas métricas do mesmo período do ano anterior. Esta desaceleração nas entregas do maior produtor de cacau do mundo oferece um suporte modesto aos preços.

No entanto, condições favoráveis de cultivo na África Ocidental continuam a ser um obstáculo para os preços. O Tropical General Investments Group recentemente observou que o clima favorável deve impulsionar a colheita de cacau em fevereiro e março na Costa do Marfim e Gana, com os agricultores a relatar vagens maiores e mais saudáveis em comparação com o ano anterior. A Mondelez informou que a contagem mais recente de vagens de cacau na África Ocidental está 7% acima da média de cinco anos e “materialmente mais alta” do que a colheita do ano passado, sinalizando uma colheita robusta à frente.

Perspetiva de longo prazo mostra sinais mistos de recuperação de preços

Embora as dinâmicas de curto prazo favoreçam preços mais baixos devido à procura moderada e ao excesso de oferta, a perspetiva de médio prazo para a oferta contém alguns elementos de suporte. A Associação de Cacau da Nigéria projeta que a produção de cacau na Nigéria em 2025/26 diminuirá 11% em relação ao ano anterior, para 305.000 toneladas, abaixo das 344.000 toneladas previstas para 2024/25. Esta redução na produção pode ajudar a apertar as condições de oferta.

Além disso, as previsões revistas da ICCO sugerem que o ciclo de excedentes pode estar a moderar-se. Em 28 de novembro, a ICCO reduziu a sua estimativa de excedente global de cacau para 2024/25 para 49.000 toneladas, de uma estimativa anterior de 142.000 toneladas, e também reduziu a previsão de produção para 4,69 milhões de toneladas métricas, de 4,84 milhões. O Rabobank também ajustou a sua previsão de excedente para 2025/26 para 250.000 toneladas, abaixo das 328.000 toneladas projetadas em novembro.

O mercado de cacau enfrenta atualmente obstáculos devido à procura moderada dos consumidores e ao excesso de oferta global. A recuperação dos preços provavelmente dependerá de se a procura se fortalecer à medida que os preços do chocolate ao retalho se estabilizam, ou se a combinação de stocks recorde nas bolsas e colheitas favoráveis prolongar ainda mais a tendência de baixa atual. Os participantes do mercado devem monitorar de perto os indicadores de procura e os níveis de inventário nas próximas semanas.