Sather Financial Expande a Paycom Holdings com 18.000 Acções Adicionais

Durante o último trimestre de 2025, Sather Financial Group Inc aumentou significativamente a sua exposição à Paycom Software ao adquirir mais de 18.000 ações do fornecedor de gestão de capital humano baseado na nuvem. De acordo com um documento da SEC divulgado em 26 de janeiro de 2026, o fundo comprou aproximadamente 18.035 ações a um valor estimado de 3,20 milhões de dólares, usando o preço médio do trimestre como referência.

A Movimentação na Carteira: Análise dos Números

A adição destas mais de 18.000 ações demonstra uma convicção notável por parte de um dos gestores da carteira do fundo. A posição da Sather na Paycom cresceu para um total de 268.030 ações, avaliadas em aproximadamente 42,71 milhões de dólares após a transação. Este investimento agora representa 2,3% dos ativos de ações norte-americanas reportáveis sob gestão do fundo, no valor de 1,86 mil milhões de dólares, em 31 de dezembro de 2025.

Curiosamente, apesar de ter aumentado mais de 7% na sua participação na Paycom, o valor total da posição diminuiu em 9,32 milhões de dólares durante o trimestre. Esta queda reflete a fraqueza da ação durante o período, já que as ações caíram para 152,29 dólares até 23 de janeiro de 2026 — uma descida de 25,3% em relação ao ano anterior. A transação representou apenas 0,17% do total de ativos reportados 13F do fundo, sugerindo uma alocação de capital medida, mas deliberada.

Como a Paycom Encaixa na Estratégia de Carteira do Fundo

Atualmente, a Paycom Software não está entre as cinco principais posições da Sather Financial, ficando atrás de posições em Alphabet (221,90 milhões de dólares), Berkshire Hathaway (192,74 milhões de dólares), Arista Networks (118,95 milhões de dólares), Microsoft (110,52 milhões de dólares) e Brookfield (97,26 milhões de dólares). Estas posições principais variam entre 5,2% e 11,9% do AUM do fundo.

A própria empresa opera uma plataforma abrangente de HCM baseada na nuvem, que serve pequenas e médias empresas. Com 7.306 funcionários, a Paycom gerou 2,00 mil milhões de dólares em receitas dos últimos doze meses e registou um lucro líquido de 453,20 milhões de dólares. A plataforma consolida processamento de folha de pagamento, aquisição de talento, gestão de tempo e trabalho, e soluções de conformidade num modelo de software como serviço (SaaS) unificado.

Compreendendo a Tese de Investimento: Valorização versus Trajetória de Crescimento

A lógica por trás da compra de 18.000 ações pela Sather torna-se mais clara ao analisar o perfil de crescimento em evolução da Paycom. Há cinco anos, a empresa expandia as receitas a taxas superiores a 25% ao ano. Nos primeiros nove meses de 2025, esse valor tinha moderado para aproximadamente 10% — respeitável por muitos padrões, mas materialmente diferente do desempenho histórico.

Esta desaceleração pesou fortemente na ação. As ações da Paycom caíram mais de 60% nos últimos cinco anos, representando uma queda significativa em relação aos picos da era pandémica. No entanto, esta fraqueza reestruturou fundamentalmente a avaliação. A ação agora negocia a cerca de 19 vezes o lucro — uma compressão dramática em relação aos períodos pandémicos, quando o múltiplo preço/lucro ocasionalmente ultrapassava 150.

A decisão do fundo de adquirir 18.000 ações parece refletir uma aposta contrária de que esta compressão de avaliação criou condições de entrada atraentes. Embora o crescimento tenha desacelerado inegavelmente, o mercado pode ter reagido exageradamente à desaceleração, precificando uma deterioração permanente em vez de uma normalização a partir de taxas de expansão pandémicas extraordinárias.

A Equação Risco-Recompensa para Investidores de Longo Prazo

O timing da Sather permanece imperfeito a curto prazo, como evidenciado pela queda de 9,32 milhões de dólares no valor de mercado da posição, apesar de ter aumentado as ações. No entanto, a redução do múltiplo de avaliação melhora as probabilidades de que este alocamento de capital possa gerar retornos atraentes ao longo de períodos de manutenção prolongados.

Para investidores que avaliam a Paycom em conjunto com outras plataformas de HCM concorrentes, os dados apresentam tanto desafios quanto oportunidades. A empresa manteve relevância no mercado através da sua abordagem de plataforma integrada e foco na automação, estabelecendo uma diferenciação competitiva num setor em evolução. Se essa posição competitiva justifica ainda o atual múltiplo de 19x lucros, é uma questão que o mercado responderá através da capacidade da Paycom de reavivar o impulso de crescimento das receitas ou de expandir as margens operacionais a partir dos níveis atuais.