2025년 exposição de moedas de ouro e a verdadeira razão do enfraquecimento do Bitcoin

O mercado de ativos do primeiro ano de 2025 enviou sinais interessantes. Enquanto o Bitcoin mostrava fraqueza, o ouro e o Nasdaq movimentaram-se na direção oposta. Defensores de ativos tradicionais usam isso como prova de que as criptomoedas são, no final das contas, apenas ativos de especulação. Mas essa é uma interpretação superficial. Para uma análise aprofundada, é preciso observar conjuntamente o fluxo de liquidez em dólares e a expansão da exposição de países soberanos ao ouro.

A questão fundamental é: por que, num ambiente de redução da liquidez em dólares, apenas ouro e ações subiram? Por trás desse fenômeno paradoxal, há uma mudança estrutural na ordem financeira internacional. Em particular, a estratégia de exposição ao ouro pelos bancos centrais tornou-se o fator mais importante na determinação do mercado de ativos em 2025.

Desconfiança nos títulos do Tesouro dos EUA e aceleração na compra de ouro

Após a crise financeira de 2008, uma mudança decisiva começou no sistema financeiro internacional. O Federal Reserve dos EUA injetou dólares em grande quantidade por meio de afrouxamento quantitativo. Isso levantou a primeira dúvida sobre o sistema de moeda de reserva em dólares.

O momento mais decisivo foi a confiscação de ativos russos em 2022. O governo dos EUA tomou a medida de congelar as reservas de títulos do governo russo, maior exportador mundial de commodities e potência nuclear. Esse evento causou um impacto profundo na ordem financeira internacional. Se os EUA podem confiscar ativos russos, há uma preocupação crescente entre os responsáveis pelas finanças globais de que países mais frágeis possam enfrentar ameaças semelhantes.

O resultado foi uma rápida expansão da exposição ao ouro. Países que perceberam que não podiam mais depender exclusivamente de títulos do Tesouro dos EUA começaram a acelerar suas compras de ouro. Os bancos centrais são compradores pouco sensíveis às variações de preço. Se puderem eliminar o risco de confisco de ativos, não se importam de pagar um pouco mais pelo ouro. O que importa é garantir uma exposição suficiente ao ouro.

A ‘fome infinita’ dos bancos centrais por ouro

Os dados dos gráficos deixam isso claro. Nos últimos 20 anos, a proporção de ouro nas reservas dos bancos centrais aumentou constantemente. Especialistas analisam que, se a proporção de ouro nas reservas globais voltar aos níveis da década de 1980, o preço do onça pode chegar a US$ 12.000. Isso não é uma hipótese absurda.

Será que o aumento do preço do ouro se deve ao investimento coletivo de pequenos investidores? Não, pois a relação entre o número de ações do ETF SPDR Gold Shares (GLD() e o preço do ouro físico vem diminuindo. Isso é uma evidência de que não há uma enxurrada de investidores amadores entrando no mercado.

Então, quem está comprando ouro? A resposta é simples: os governadores dos bancos centrais de todo o mundo. Para eles, ampliar a exposição ao ouro deixou de ser uma opção e passou a ser uma necessidade.

O ouro emergindo como moeda de pagamento no comércio internacional

Um fenômeno ainda mais notável apareceu em dezembro de 2025. O déficit comercial dos EUA foi reduzido a níveis recordes. Segundo dados do Departamento de Comércio dos EUA, a diferença entre exportações e importações de bens caiu 11% em relação ao mês anterior, totalizando US$ 52,8 bilhões — o menor nível desde junho de 2020.

O que impulsionou essa mudança? A exportação de ouro não monetário dos EUA. Em agosto, as exportações aumentaram 3%, atingindo US$ 289,3 bilhões, principalmente devido ao ouro não destinado a uso monetário. Mais de 100% do aprimoramento do saldo comercial dos EUA foi devido ao aumento das exportações de ouro.

O fluxo de ouro funciona assim: o ouro exportado dos EUA para a Suíça passa por processos de refino e reescava, sendo posteriormente transportado para países emergentes como China, Índia e outros que lideram a manufatura de bens e exportações de commodities. No final, esse ouro funciona como meio de pagamento no comércio internacional, retornando aos EUA.

Isso não é apenas uma troca de mercadorias. Significa que o papel de reserva global está sendo reorganizado do dólar para o ouro. Quanto mais países utilizarem ouro para pagar seus déficits comerciais, mais evidente fica a formação de uma nova ordem financeira internacional.

Além da proteção contra a inflação: a exposição ao ouro

Tradicionalmente, o ouro é visto como uma proteção contra a inflação. Desde a década de 1930, o preço do ouro tem acompanhado aproximadamente o índice de preços ao consumidor dos EUA (CPI). Mas, desde 2008, o preço do ouro subiu a uma taxa muito superior à inflação, acelerando ainda mais após 2022.

Isso indica uma bolha? Não. A expansão da exposição ao ouro pelos bancos centrais reflete algo além de uma proteção contra a inflação. Ela revela uma perda de confiança no próprio sistema de moeda fiduciária. Dentro do sistema fiduciário, o ouro deixou de ser apenas um ativo e passou a ser um meio de proteção contra riscos geopolíticos para os Estados soberanos.

O raciocínio por trás da fraqueza do Bitcoin em 2025

Agora fica claro por que o Bitcoin mostrou fraqueza em 2025. Apesar de oferecer inovação tecnológica e descentralização financeira, ele não é considerado dentro da estrutura de alocação de ativos dos bancos centrais.

Os bancos centrais são grandes fornecedores de liquidez insensíveis ao preço. Se a ameaça de confisco de ativos for real, eles escolheriam o ouro, uma confiança comprovada de 10 mil anos. A fraqueza do Bitcoin não é uma avaliação depreciativa como ativo tecnológico, mas uma resposta às mudanças no ambiente de liquidez macroeconômica.

Mesmo com a redução da liquidez em dólares, o ouro sobe porque a estratégia de exposição ao ouro pelos bancos centrais funciona independentemente do ciclo de liquidez geral. Trata-se de uma decisão estrutural e estratégica, não de uma mudança temporária ligada ao ciclo econômico.

A contradição entre a alta do Nasdaq e a expansão da exposição ao ouro

Por outro lado, o Nasdaq continuou a subir, ao contrário do Bitcoin. O crescimento do Nasdaq, centrado em empresas de tecnologia dos EUA, deve-se às políticas ativas de crédito do governo Trump e ao fortalecimento do apoio estatal à indústria de IA. Trata-se de uma política de estímulo de ativos por meio da criação de crédito em dólares.

De forma paradoxal, enquanto os EUA apoiam as empresas do Nasdaq quase como se fossem estatais, os bancos centrais de todo o mundo aceleram a saída de ativos dos EUA. No caso da China, por exemplo, a fase inicial de estatização leva a uma alta nas ações, mas, a longo prazo, objetivos políticos superam a rentabilidade, levando ao atraso.

Novos critérios de alocação de ativos em 2025

Em resumo, a diferenciação do mercado de ativos em 2025 era previsível. Em um ambiente de redução da liquidez em dólares:

• Alocação de ativos ao nível dos bancos centrais: aumento da exposição ao ouro para evitar riscos geopolíticos
• Mercado de ações tecnológicas: fortalecimento seletivo devido ao apoio direto do governo dos EUA
• Criptomoedas: fraqueza técnica devido ao ciclo de liquidez macroeconômica

O aumento da exposição ao ouro neste período marca uma fase de transição na ordem financeira internacional. A era de 100 anos do dólar como moeda de reserva está sendo estruturalmente reorganizada, e o ouro está retornando ao seu papel tradicional.

O que os investidores devem observar não é apenas a fraqueza de curto prazo do Bitcoin, mas as implicações de longo prazo da expansão da exposição ao ouro pelos bancos centrais. Isso é um sinal de uma nova ordem econômica global, que influenciará profundamente as políticas monetárias e as estratégias de alocação de ativos de todos os países no futuro.