Interpretação da tendência do preço do ouro para 2025: Ainda há espaço para o ouro subir?

Por que o preço do ouro a prazo está a romper fortemente o recorde histórico?

Desde o início do segundo semestre de 2024, o mercado internacional do ouro tem apresentado uma forte tendência de alta. Segundo a Reuters, o aumento do ouro entre 2024 e 2025 já se aproxima do nível mais alto dos últimos 30 anos, superando os 31% de 2007 e os 29% de 2010. Especialmente em outubro, o ouro já ultrapassou os 4.300 dólares por onça e aproxima-se do recorde histórico de 4.400 dólares.

Por trás da contínua subida do preço do ouro a prazo, estão três fatores principais:

Primeiro, a procura por proteção devido à incerteza política. No início de 2025, uma série de políticas tarifárias foi implementada, desencadeando preocupações no mercado sobre as perspetivas económicas. Semelhante ao período de tensões comerciais entre China e EUA em 2018, o preço do ouro costuma subir entre 5% e 10% em períodos de incerteza política. Quando o mercado fica ansioso quanto ao futuro, a atratividade do ouro, como ativo de refúgio tradicional, aumenta significativamente.

Segundo, a gestão das expectativas de redução das taxas de juro pelo Federal Reserve. A política de taxas de juro do Fed tem uma relação inversa clara com o preço do ouro. Quando as taxas descem, o custo de manter ouro diminui, aumentando a atratividade do ativo para os investidores. De acordo com os dados mais recentes das ferramentas de taxas do CME, a probabilidade de o Fed reduzir as taxas em 25 pontos base na reunião de dezembro é de 84,7%. É importante notar que a taxa de juro real (taxa nominal menos a inflação) é o fator fundamental que influencia o preço do ouro, o que explica por que as oscilações do preço do ouro quase acompanham as mudanças nas expectativas de redução das taxas do Fed.

Terceiro, o contínuo aumento das reservas de ouro pelos bancos centrais globais. Segundo dados da (WGC), o terceiro trimestre de 2024 viu uma compra líquida de 220 toneladas de ouro pelos bancos centrais, um aumento de 28% em relação ao trimestre anterior. Nos primeiros nove meses de 2024, as compras totais de ouro pelos bancos centrais atingiram cerca de 634 toneladas, embora ligeiramente inferiores ao mesmo período de 2023, continuam muito acima de outros períodos históricos. Ainda mais relevante, na pesquisa de reservas de ouro dos bancos centrais publicada pela associação, 76% dos bancos centrais entrevistados indicaram que nos próximos cinco anos irão aumentar moderada ou significativamente a proporção de ouro nas suas reservas, ao mesmo tempo que preveem uma diminuição na “proporção de reservas em dólares”. Isto reflete uma reavaliação da importância do ouro no sistema monetário internacional.

Outros fatores que sustentam a subida do preço do ouro a prazo

O nível de dívida global atingiu um recorde histórico, com um total de 307 trilhões de dólares até 2025, segundo o FMI. Em um ambiente de elevada dívida, o espaço de manobra das políticas de taxas de juro dos bancos centrais é limitado, levando a uma política monetária mais acomodatícia, o que por sua vez reduz as taxas de juro reais e indiretamente aumenta o valor de reserva do ouro.

A volatilidade da confiança no dólar também é um fator chave. Quando o dólar enfrenta pressões de depreciação ou a confiança do mercado diminui, o ouro cotado em dólares tende a beneficiar-se, atraindo mais fluxos de capital internacional. Além disso, fatores de instabilidade global como a continuação da guerra Rússia-Ucrânia, riscos geopolíticos no Médio Oriente, entre outros, reforçam a procura por ativos de refúgio.

Vale lembrar que, a curto prazo, o entusiasmo da mídia e das plataformas sociais também alimenta o movimento. Notícias contínuas e interações sociais tendem a amplificar o sentimento do mercado, levando a entradas massivas de capital de curto prazo, mas estas oscilações de curto prazo devem ser distinguidas das tendências de longo prazo.

Perspetivas das principais instituições sobre o futuro do ouro

Apesar de uma recente correção no preço do ouro, as principais instituições globais permanecem otimistas quanto à sua tendência de longo prazo:

A equipe de pesquisa de commodities do JPMorgan considera que a recente correção é uma “correção saudável”, e após avaliar os riscos de curto prazo, mantém uma visão otimista de longo prazo, tendo elevado o objetivo de preço do ouro para o quarto trimestre de 2026 para 5.055 dólares por onça.

O Goldman Sachs mantém a sua posição anterior, reafirmando um objetivo de 4.900 dólares por onça até o final de 2026.

A equipe de estratégia do Bank of America também é otimista quanto ao mercado de metais preciosos, tendo anteriormente definido um objetivo de 5.000 dólares para o ouro em 2026, e recentemente indicando que o preço do ouro pode até atingir os 6.000 dólares em 2025.

No mercado interno, o setor de retalho de joalharia também reflete confiança, com marcas conhecidas como Chow Tai Fook e Luk Fook mantendo preços de referência de ouro puro acima de 1.100 yuan/grama, sem sinais de queda significativa.

Estratégias de participação para investidores particulares

Após compreender a lógica do aumento do preço do ouro a prazo, os investidores devem desenvolver estratégias adequadas às suas circunstâncias. O mercado de ouro atual ainda não atingiu o pico, oferecendo oportunidades tanto a médio quanto a curto prazo, mas é fundamental evitar seguir cegamente a tendência.

Para investidores com experiência em operações de curto prazo, o mercado de oscilações oferece boas oportunidades de trading de ondas. Com liquidez suficiente, é relativamente fácil determinar a direção do preço a curto prazo, especialmente em períodos de grande volatilidade, onde a força de compra e venda é clara, criando oportunidades de arbitragem. Acompanhar o calendário económico para monitorar os anúncios de dados económicos dos EUA pode ajudar a tomar decisões de negociação mais informadas.

Para investidores iniciantes, recomenda-se começar com fundos pequenos, para se familiarizar com o comportamento do mercado, evitando aumentos de posição impulsivos. A amplitude média anual do ouro é de 19,4%, comparável aos 14,7% do mercado de ações, e ambientes de alta volatilidade podem facilmente levar a perdas por perda de controlo emocional.

Se pretende adquirir ouro físico para uma alocação de longo prazo, deve estar preparado para suportar oscilações de médio prazo. Embora a tendência de longo prazo seja otimista, os custos de transação de ouro físico são relativamente elevados (normalmente entre 5% e 20%), e o ciclo do ouro é longo, podendo duplicar de valor em dez anos ou ser reduzido à metade. Recomenda-se usar o ouro como uma componente de diversificação na carteira, e não apostar todo o capital nele.

Para investidores avançados que desejam obter ganhos de longo prazo e aproveitar oportunidades de curto prazo, podem manter posições básicas enquanto aproveitam as oscilações antes e depois dos dados do mercado americano para fazer operações de ondas. Contudo, isso exige experiência suficiente e capacidade de gestão de risco.

Dicas-chave e reconhecimento de riscos

A volatilidade do preço do ouro a prazo não deve ser subestimada, com uma amplitude média anual de 19,4%, podendo enfrentar riscos de queda mais acentuados em períodos de alta volatilidade. Para quem pretende usar o ouro como proteção de valor, recomenda-se uma visão de longo prazo de 10 anos ou mais. Para investidores em Taiwan, a volatilidade do câmbio dólar/taiwan dollar também afetará o retorno real do ouro medido na moeda local.

No geral, o ouro, como ativo de reserva de confiança global, mantém fundamentos sólidos de suporte a médio e longo prazo. Contudo, na prática, é importante estar atento aos riscos de curto prazo, especialmente antes e depois de dados económicos importantes e reuniões de bancos centrais, pois a volatilidade do mercado tende a aumentar nesses períodos. Decisões de investimento racionais devem basear-se na compreensão dos fundamentos, e não na emoção do mercado.