O Crescente Apelo dos ETFs Ativos Não Transparentes: O Que os Investidores Precisam Saber

Uma mudança fascinante está a ocorrer no panorama de investimentos, à medida que uma nova classe de fundos geridos ativamente ganha tração. Estes ETFs não transparentes, frequentemente referidos como ANT ETFs, representam uma alteração significativa em relação aos produtos geridos ativamente tradicionais, ao permitirem que os gestores de fundos mantenham as suas estratégias de carteira privadas, revelando as participações apenas trimestralmente, em vez de diariamente.

Porque os ETFs Não Transparentes Estão a Mudar o Jogo

O modelo tradicional de ETF gerido ativamente apresenta uma vulnerabilidade fundamental: a divulgação diária das participações. Esta transparência, embora seja favorável aos investidores, cria desafios operacionais e expõe os gestores a uma prática conhecida como “front-running”. Quando concorrentes ou outros participantes do mercado tomam conhecimento de negociações iminentes em tempo real, podem capitalizar essa informação antes de executarem as suas próprias operações, potencialmente erodindo o desempenho do fundo.

Para além dos riscos de front-running, a transparência diária obriga os gestores de fundos a uma logística complicada. À medida que os mercados se movimentam, ajustes na carteira acontecem várias vezes ao longo de uma sessão de negociação, tornando as atualizações constantes em tempo real um fardo. Os ETFs não transparentes eliminam completamente estes pontos de fricção.

Ao manterem as estratégias de investimento confidenciais até às declarações trimestrais, os gestores podem executar as suas ideias sem que os concorrentes imitem os seus movimentos. Esta proteção é particularmente valiosa na gestão de ativos competitiva, onde a diferenciação é importante. O modelo também oferece eficiência fiscal comparável aos ETFs, mantendo a abordagem de gestão ativa que atrai investidores que procuram uma navegação habilidosa no mercado.

A Realidade do Mercado: Receção Cautelosa

Apesar da antecipação na indústria, os ETFs não transparentes têm tido uma adoção moderada. Desde os lançamentos iniciais da American Century há alguns anos, a categoria acumulou aproximadamente $1 mil milhões em ativos—um valor modesto quando comparado com os $676 mil milhões que fluíram para os ETFs nos EUA durante o mesmo período.

Atualmente, existem cerca de 40 ETFs não transparentes. Esperava-se que a pandemia acelerasse a adoção, à medida que os investidores procuravam gestão ativa durante oscilações voláteis do mercado, mas o crescimento permaneceu contido. Especialistas do setor atribuíram isso em parte ao alcance limitado de marketing durante os confinamentos, embora tenham surgido alguns pontos positivos: durante as quedas do mercado, os fundos não transparentes frequentemente superaram os seus homólogos totalmente transparentes.

A oportunidade continua a ser substancial. Empresas que oferecem estratégias não transparentes gerem aproximadamente $1 triliões em ativos de grande capitalização, mas as ofertas ANT representam apenas 0,3% dos ativos de fundos mútuos dos seus fundos-mãe. Esta lacuna sugere um potencial de crescimento significativo—a Bloomberg Intelligence projetou que a categoria poderia atingir $3 bilhões até ao final de 2021.

Principais Desempenhos de ETFs Não Transparentes

Fidelity Blue Chip Growth ETF (FBCG) lidera com aproximadamente $313 milhões em ativos desde o seu lançamento em junho de 2020, entregando ganhos de 8% durante o período de medição. American Century Focused Dynamic Growth ETF (FDG) segue com $214,4 milhões, enquanto American Century Focused Large Cap Value ETF (FLV) ocupa a terceira posição com $203,4 milhões—ambos estrearam em março de 2020.

Principais Desempenhos na Categoria

Vários fundos não transparentes demonstraram um desempenho impressionante em 2021:

• Changebridge Capital Sustainable Equity ETF (CBSE): +21,7% YTD
• Fidelity New Millennium ETF (FMIL): +17,0% YTD
• T. Rowe Price Equity Income ETF (TEQI): +15,9% YTD
• Fidelity Blue Chip Value ETF (FBCV): +14,1% YTD
• Changebridge Capital Long/Short Equity ETF (CBLS): +14,1% YTD
• Natixis U.S. Equity Opportunities ETF (EQOP): +13,7% YTD

Conclusão

Os ETFs não transparentes representam um meio-termo intrigante—combinando acessibilidade aos ETFs e benefícios fiscais com uma proteção genuína de gestão ativa. Embora a adoção ainda esteja numa fase inicial e a categoria ainda não tenha atingido o status mainstream, a proposta de valor subjacente sugere que estes produtos podem captar uma fatia significativa do mercado à medida que a consciência cresce e os gestores de fundos adotam cada vez mais este formato estratégico.