#加密货币ETF Vendo os dados de saída líquida do ETF de Bitcoin destes últimos dias, a minha mente voltou àquele momento de 2021. Na altura, antes de o mercado atingir o pico, foi exatamente assim — recuperação, esperança, nova recuperação, nova desilusão. A história nunca se repete, mas costuma rimar.

A situação atual é, na verdade, uma questão de escolhas de fundos. Nos últimos duas semanas, o ETF teve uma saída líquida de quase 1 bilhão, e o mais importante é que o fluxo de capital na cadeia já virou negativo para -45 bilhões de dólares, isto não são pequenas oscilações, são sinais de direção. O fato de o Bitcoin ter sido repetidamente impedido de ultrapassar os 90 mil dólares quatro vezes indica o quão pesada é a pressão de venda nesta posição.

Já vi muitas recuperações impulsionadas por alavancagem serem confundidas com o início de um novo ciclo. Cada vez, alguém diz "desta vez é diferente", mas o fluxo de fundos nunca mente. O índice de prêmio do Coinbase caiu para -0.08, a mentalidade dos investidores nos EUA já está estampada na cara. A atitude das instituições é ainda mais direta — os ETFs de spot estão com saída líquida, o que indica que grandes fundos estão de olho, não construindo posições.

Manter-se acima de 84 mil dólares de suporte é o limite inferior, mas o verdadeiro ponto de virada depende de se conseguir ultrapassar de forma eficaz a faixa entre 90 mil e 92 mil dólares. Não se trata de um ou dois ataques, mas de se haver entrada de fundos adicionais nesse momento. Se ainda estiverem a usar alavancagem, então ainda estamos no cenário de uma recuperação de gato morto.

Este período de transição de ano costuma ser uma janela de proteção, com as instituições a limparem as suas exposições ao risco. Quando o mercado realmente iniciar o novo ciclo, há uma palavra-chave — o retorno de fundos. Quando o ETF voltar a apresentar fluxo líquido positivo, aí será o momento de olhar com mais otimismo.