O mercado de ouro deu recentemente uma lição ao mercado: em 14 de janeiro, atingiu pela primeira vez os 90 dólares por onça e continua a oscilar nesta faixa elevada. O ouro também não ficou parado, enfrentando resistências em níveis históricos altos, enquanto todo o setor de metais preciosos entrou numa fase de alta volatilidade e forte tendência. Este movimento de subida parece agressivo, mas a lógica por trás é bastante clara — expectativas de taxas de juros, sentimento de refúgio e capital de compra impulsionam-se simultaneamente, acelerando o aumento dos preços a partir de uma tendência de alta generalizada.

Vamos começar pela primeira camada: a reavaliação das taxas de juros e do dólar. Os últimos dados de inflação nos EUA não foram tão fortes quanto se esperava, e o mercado começou a apostar na possibilidade de o Federal Reserve cortar as taxas de juros este ano. Assim que a expectativa de corte de juros surge, o custo de oportunidade de ativos sem rendimento (como ouro e prata) diminui, tornando-os mais atraentes. Espera-se também uma queda no dólar e nas taxas de juros reais, o que é positivo para ativos denominados em dólares, como os metais preciosos. A prata, em particular, mostra-se especialmente sensível — sua volatilidade é maior do que a do ouro, e quando os investidores usam prata para expressar suas opiniões sobre cortes de juros e reequilíbrio da inflação, a força dessa expressão é ainda maior.

A segunda camada refere-se às restrições rígidas na oferta. Há há muito tempo discussões sobre uma escassez estrutural de prata no mercado, o que não é uma novidade. O problema é que grande parte da prata provém de minerais associados, cuja oferta apresenta uma forte defasagem — mesmo com o preço da prata disparando, não é possível ajustar imediatamente a produção adicional para preencher a lacuna. Isso torna as mudanças nos estoques particularmente sensíveis ao impacto nos preços.

A terceira camada é o suporte da demanda industrial. A prata não é apenas um ativo de investimento; ela também possui importantes atributos industriais.